穩健,是 Gate 持續增長的核心動力。
真正的成長,不是順風順水,而是在市場低迷時依然堅定前行。我們或許能預判牛熊市的大致節奏,但絕無法精準預測它們何時到來。特別是在熊市週期,才真正考驗一家交易所的實力。
Gate 今天發布了2025年第二季度的報告。作爲內部人,看到這些數據我也挺驚喜的——用戶規模突破3000萬,現貨交易量逆勢環比增長14%,成爲前十交易所中唯一實現雙位數增長的平台,並且登頂全球第二大交易所;合約交易量屢創新高,全球化戰略穩步推進。
更重要的是,穩健並不等於守成,而是在面臨嚴峻市場的同時,還能持續創造新的增長空間。
歡迎閱讀完整報告:https://www.gate.com/zh/announcements/article/46117
比特幣減半周年:新週期特徵與市場成熟度分析
比特幣減半一周年:新時代的曙光
比特幣已經迎來了最近一次減半後的一周年紀念。與以往不同,本輪週期呈現出獨特的發展態勢。過去的減半事件往往引發爆發式增長,而本次比特幣的漲幅相對溫和,僅上升了31%。相較之下,上一個週期在同期內的漲幅高達436%。
市場成熟度指標,如長期持有者的MVRV比率,顯示未實現利潤大幅下降。這一現象表明,比特幣市場正逐步走向成熟,漲空間受到一定程度的壓縮。綜合分析這些變化,我們可以推斷比特幣可能正在進入一個新的發展階段。這個階段的特點不再是急劇的價格飆升,而是更多地體現爲由機構投資者推動的穩健增長。
新週期的獨特之處
當前比特幣週期的發展軌跡明顯區別於往昔,這可能預示着市場對減半事件的反應模式正在發生根本性的變革。
在早期週期中,特別是2012年至2016年以及2016年至2020年期間,比特幣通常會在減半後出現強勁漲。這些時期常伴隨着顯著的上行趨勢和拋物線式的價格走勢,主要得益於散戶投資者的熱情和投機需求的推動。
然而,當前週期呈現出不同的發展路徑。價格並未在減半後立即加速漲,而是在2024年10月和12月提前開始上升,隨後在2025年1月進入盤整階段,並在2月下旬出現回調。這種提前漲的現象與歷史模式形成鮮明對比,過去減半通常被視爲價格大幅漲的催化劑。
造成這一轉變的原因是多方面的。比特幣不再僅僅是一種由散戶驅動的投機資產,它正逐漸被視爲一種成熟的金融工具。機構投資者參與度的提高,加上宏觀經濟壓力和市場結構的變化,導致市場反應變得更加審慎和復雜。
這種演變的另一個明顯跡象是每個週期的增長強度在逐漸減弱。隨着比特幣市值的擴大,早期那種爆發式增長越來越難以復現。例如,在2020年至2024年的週期中,比特幣在減半一年後上漲了436%。相比之下,本週期在同一時間段內的漲幅僅爲31%,顯得相當溫和。
這一轉變可能意味着比特幣正在進入一個新的發展階段,其特點是波動性降低,長期增長更加穩定。減半可能不再是主要驅動力,利率、流動性和機構資金等其他因素正在發揮更大作用。
值得注意的是,過去的週期在重新開始上升趨勢之前,也經歷過盤整和回調階段。雖然當前階段可能感覺較爲緩慢或缺乏刺激,但它可能代表着在下一輪漲前的健康調整。
同時,本輪週期仍有可能繼續偏離歷史模式。它可能不會出現戲劇性的頂部泡沫破裂,而是呈現出一個更持久、結構更穩固的漲趨勢,這種趨勢更多地由基本面驅動,而非短期炒作。
長期持有者MVRV比率揭示市場成熟
長期持有者(LTH)的市值與MVRV比率一直是衡量未實現利潤的可靠指標。它顯示了長期投資者在開始拋售之前所獲得的利潤。但隨着時間的推移,這一數值正在下降。
在2016年至2020年的週期中,LTH MVRV比率峯值達到35.8,表明了巨大的帳面利潤和一個明顯的頂部正在形成。到了2020年至2024年的週期,這一峯值急劇下降至12.2,盡管當時比特幣價格創下了歷史新高。
在本週期中,迄今爲止LTH MVRV比率的最高值僅爲4.35,降幅巨大。這表明長期持有者所獲得的收益遠低於以往週期,盡管比特幣價格出現了大幅漲。這一趨勢很明顯:每個週期的收益倍數都在下降。
比特幣的爆發性上行空間正在受到壓縮,市場正在走向成熟。這並非偶然現象。隨着市場成熟,爆炸性收益自然更難獲得。極端、週期驅動的利潤倍數時代可能正在消退,取而代之的是更爲溫和或更爲穩定的增長。
不斷增長的市場規模意味着需要指數級更多的資本才能顯著推動價格漲。然而,這並不能確定本週期已經見頂。以往週期通常包括長時間的盤整或小幅回調階段,之後才會達到新的高點。
隨着機構投資者扮演着越來越重要的角色,積累階段可能會持續更長時間。因此,峯值利潤的拋售可能不會像早期週期那樣突然。
如果MVRV比率峯值下降的趨勢持續,這可能會強化一種觀點:比特幣正在從劇烈、週期性的飆升轉向更爲溫和但結構化的增長模式。最劇烈的漲幅可能已經過去,尤其是對於在週期後期進入市場的投資者而言。