宏觀經濟影響市場 Aave公布V4規劃展望2030

FlashLoanLarry

2025-07-04 01:43:16

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加密市場週報：走勢或現拐點，Aave公布V4規劃

關鍵要點

5月14日和15日發布的PPI和CPI數據可能決定美元走勢。預計聯準會仍將優先考慮通脹而非勞動力市場變化。
GBTC轉爲開放式基金後首兩日出現資金流入，標志着該資產結構性資本輪換基本完成。
Aave公布了協議第四版(V4)計劃,作爲其2030年長期願景的一部分。V4帶來多項架構改進,重點支持計劃於2025年Q2推出的GHO穩定幣。

市場分析

近期比特幣持續下跌,主要由於缺乏明確的宏觀方向。山寨幣表現類似,加密資產間相關性仍接近年初高點。目前的宏觀不確定性印證了我們4月的觀點:宏觀經濟將繼續主導BTC表現,美國現貨ETF流入減少,市場尋找減半外的其他催化劑。

盡管歐洲央行等重申夏季降息計劃,但高於預期的美國通脹數據引發了市場對聯準會推遲降息的擔憂。美元走強對加密貨幣市場產生壓力。

然而,聯準會會議後美元升勢停滯,5月3日非農就業數據不及預期後,市場預期首次降息時間從11月推遲至2024年9月。5月9日失業金申請人數高於預期,進一步增加了加速降息的驅動力。

不過,我們認爲短期內美國失業率變化不會成爲聯準會關注焦點,因其仍接近歷史低點。我們仍認爲美國經濟將受技術進步和政府支出支撐,不會陷入衰退。預計下次FOMC會議聯準會仍將聚焦通脹指標,凸顯即將公布的PPI和CPI數據的重要性,尤其是如果高於預期。

GBTC轉爲開放式基金後首兩日出現資金流入。雖然流入資金來源不明,但標志着結構性資本輪換完成。我們認爲早期GBTC資金流出主要與破產程序、折價交易獲利了結及轉向低費用產品有關。展望未來,預計流量數據不會出現結構性扭曲。

Aave的進步

Aave最近公布了V4計劃,作爲2030年長期路線圖的一部分。V4包含多項架構改進,如統一流動性層、模糊利率和流動性溢價。V4還專注於加強GHO穩定幣使用,並改進了風險管理和清算引擎。

雖然主網計劃於2025年Q2啓動,但我們認爲這一公告(連同今年其他DeFi協議的重大公告)顯示DeFi協議正在核心功能上走向成熟。這可能爲新協議在去中心化、長期代幣效用和功能迭代方面樹立標準。

擴展DeFi協議功能是一項技術挑戰。成功的DeFi協議很少以對用戶透明的方式擴展初始架構,而是部署新版本並鼓勵流動性遷移。這些跨版本流動性遷移是一項艱巨任務。盡管Aave V3於2022年推出,但直到2023年9月才在TVL上超過V2。我們預計V4的採用週期可能也會經歷類似過程。

盡管新版本功能有所改進,但謹慎的流動性遷移凸顯了Lindy效應在DeFi市場的重要性。從市場時間獲得的信任似乎比新機制更重要。去中心化技術的對抗環境意味着時間通常是確定協議安全性的最可靠方法。我們認爲這突出了智能合約不變性特徵和web3產品的金融化特性。因此,加密產品的長期採用週期可能與web2市場有所不同。

此外,Aave 2030路線圖似乎與Maker的Endgame形成競爭,尤其是在GHO穩定幣方面。Aave 2030提出的許多元素與Maker的Endgame願景相似。

Aave和Maker的TVL分別爲105億美元和82億美元,是該領域重要的貸款來源。然而,Maker僅限於DAI,而Aave支持廣泛的資產借貸。考慮到DAI市值增長緩慢,其提高跨鏈採用率和獲得市場份額的能力仍存疑。有趣的是,Aave似乎正專注於去中心化穩定幣領域,盡管該領域相對中心化穩定幣一直在萎縮。在DAI需求停滯的情況下,Aave在2024年初超越Maker成爲最大的借貸DeFi協議。

然而,我們仍處於web3早期階段。雖然Maker的Endgame計劃和Aave的2030路線圖爲這些協議的未來提供了充滿希望的願景,但我們認爲這些發展在短期內可能會被市場忽視,因爲宏觀環境仍然是短期關注的焦點。

Coinbase交易所見解

加密貨幣交易者正在尋找下一個市場催化劑。即將到來的一周將公布美國通脹數據,並聽取FOMC主席Powell講話。除非出現重大意外,否則波動性可能繼續壓縮。由於缺乏明確的宏觀或加密貨幣特定催化劑,傳統市場與加密貨幣資產之間的相關性可能繼續上升,加密貨幣將以美國股市爲參考。13-F申請截止日期是5月15日,值得關注誰在美國現貨比特幣ETF中佔有份額。對於ETH,隨着VanEck現貨以太坊ETF申請5月23日截止日期臨近,它可能繼續落後,目前交易員對批準的預期普遍較低。