穩定幣USDT和USDC的服務條款深度分析

近期UST崩盤事件給加密貨幣行業帶來了巨大衝擊，引發了人們對穩定幣穩定性的質疑。其中最受關注的問題是穩定幣是否有充足的法定貨幣和其他資產作爲支持。

儲備金確實是衡量穩定幣價值錨定的關鍵指標。然而,如果穩定幣的法律條款未賦予持有者將鏈上資產兌換爲法定貨幣的合法權利,這一指標是否還具有意義?

本文將重點分析目前市值最大的兩個穩定幣USDT和USDC的服務條款,結果可能會出乎很多人的意料。

Tether穩定幣USDT

USDT的服務條款第三條規定,如果Tether的儲備金出現流動性不足、不可用或損失,Tether有權延遲或拒絕贖回USDT,並可以用儲備金中的證券和其他資產進行實物贖回。

這一條款實際上暗示了幾個問題:

1. 如果USDT真的100%由儲備金支持,爲什麼還需要延遲贖回?

2. USDT的"估值"與美元1:1錨定,但並非完全由法定貨幣支持。儲備金的構成由Tether自行決定。

3. 聯準會的評估報告指出,Tether的支持資產可能在壓力下貶值或缺乏流動性,存在擠兌風險。

4. Tether保留以非美元資產贖回USDT的權利,這些資產的價值存在不確定性。

5. 只有"經過驗證的Tether客戶"才能直接向Tether贖回USDT。普通用戶需要通過交易所等中間機構。

Circle穩定幣USDC

USDC的贖回條款比USDT更爲嚴格:

1. Circle不承諾持有與USDC等量的法定貨幣儲備,而是用等值的美元計價資產支持。

2. 只有Circle的機構合作夥伴(A類用戶)才能以1:1兌換美元。個人用戶無法直接與Circle兌換。

3. Circle明確表示不保證1 USDC始終等於1美元,也不對USDC價值波動造成的損失負責。

總結

從法律角度看,USDT和USDC都不等同於法定貨幣。它們聲稱的儲備金也並非完全與法定貨幣掛鉤,而是包含各種可能貶值的資產。

目前,個人用戶很難通過法律手段主張自由兌換穩定幣的權利。Tether雖然允許個人成爲直接客戶,但保留了不贖回法定貨幣的權利。Circle則不承認個人有直接贖回的權利。

穩定幣發行方與用戶之間存在明顯的權利不對等。對於個人用戶是否能隨時兌換法定貨幣,Tether和Circle都未給出明確答復。這種不確定性無疑增加了穩定幣持有者的潛在風險。