貝萊德推出區塊鏈基金，探索金融與Web3融合

貝萊德近日宣布在以太坊網路上推出了代幣化資產基金，並對資產代幣化公司Securitize進行了戰略投資。這一舉措標志着傳統金融巨頭進一步擁抱加密技術，將傳統金融資產引入Web3生態系統。

新推出的基金名爲"BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund"，由基於區塊鏈的BUIDL代幣代表。該基金完全由現金、美國國債和回購協議支持，並將通過區塊鏈向代幣持有者每日支付收益。在這一結構中，Securitize作爲轉移代理和代幣化平台，而BNY Mellon則擔任基金資產的托管人。

這一舉措緊隨貝萊德推出比特幣現貨ETF之後，顯示出該公司在加密資產領域的持續布局。與比特幣ETF將Web3資產通過傳統方式引入Web2不同，這次的基金是將傳統資產通過Web3的形式引入加密生態系統。

該基金的設計考慮了合規和技術的雙重要求，以滿足Web2和Web3兩個體系的需求。基金設置了500萬美元的最低申購額，面向合格投資者。它採用每日rebase的方式分配利息，保持1 BUIDL等於1美元的價格穩定，同時代幣數量隨收益增加。爲了控制風險，代幣僅在白名單內流轉。

從結構上看，這個基金最引人注目的特點是證券化過程。Securitize Markets在美國擁有替代交易系統（ATS）牌照，是金融業監管局（FINRA）認可的經紀交易商。Securitize LLC還是SEC註冊的轉讓代理，其系統部署在公共區塊鏈上。這種結構使得基金能夠在公共區塊鏈上進行一級市場發行和二級市場交易。

貝萊德作爲基金管理公司進入這一領域，需要像Securitize這樣的機構協助進行代幣化。同時，BNY Mellon Bank負責傳統資產托管，而BitGo等機構則提供生態合作支持，包括對該類資產的托管和分銷。

相比其他實物資產代幣化（RWA）項目，這個基金的一大亮點是宣稱支持實時申購和贖回。這正是傳統金融機構一直渴望實現的功能。在Web3世界中，用戶可以在去中心化平台上獲得高收益，並且進出都是實時的。這種清算結算的即時性是公鏈技術最吸引金融機構的特點之一。

然而，傳統金融渠道由於各機構帳本不統一，中間需要進行清算結算，涉及多個外部機構和內部流程，往往導致交易週期延長到T+2、T+3甚至T+5。

盡管貝萊德聲稱該基金支持實時申購和贖回，但考慮到傳統金融系統和法幣系統的限制，實際操作中仍可能面臨一些挑戰：

1. Securitize支持USDC和USD的申購和贖回，但如果用戶使用USDC申購，仍需通過Circle兌換，除非Securitize和貝萊德都在同一銀行開戶或有銀行間實時轉帳網路，否則難以實現真正的實時操作。

2. 若用戶使用USD，也需要先充值到Securitize平台，跨行轉帳可能導致時間延遲。

3. 申購的實時性主要體現在貝萊德能夠實時鑄造新的基金份額，但將資金投入底層資產仍需時間，可能會暫時攤薄整體收益率。大額贖回如超過基金留存現金，則需要出售底層資產，可能需要更長時間處理。

目前，BUIDL代幣的發行量爲4000萬，由兩個地址持有，分別爲3500萬和500萬。貝萊德要求最低申購量爲500萬，這一門檻對大多數Web3機構來說較高。從鏈上數據看，尚未觀察到USDC申購的行爲，購買者主要爲傳統機構。

實際上，這個基金目前僅實現了基金份額的代幣化，其他過程仍然在鏈下進行。實時申購主要依靠貝萊德通過Securitize實時鑄造新份額，而贖回的速度取決於貝萊德自身的流動性安排。整個結構仍然依賴傳統機構通過預先的資金儲備、系統自動化對接等方案，經過大量協調才能勉強達到"實時"效果。

盡管如此，這仍是一次重要的嘗試，標志着Web2和Web3融合過程中的重要一步。關鍵在於這個過程中，不同參與方對整個基礎設施層面的推動，以及進一步探討整合傳統渠道和新興基礎設施的能力。

未來，隨着更多資產進入Web3，特別是更多資產直接在鏈上發行，以及更多穩定幣（包括銀行穩定幣甚至央行數字貨幣）在鏈上流通，我們有望在Web3世界實現代幣之間的直接交易和兌換。這將是Web3真正改變金融世界的關鍵所在。