世界主要國家和地區的穩定幣監管框架對比分析

本文將從監管進程、規範文件、監管部門以及監管框架核心內容等方面，對歐盟、阿聯酋和新加坡三地的穩定幣監管框架進行詳細分析和對比。

一、歐盟

1. 監管進程和規範文件

歐盟於2023年6月正式發布《加密資產市場監管法案》(MiCA法案)，旨在建立統一的加密資產監管框架。該法案中關於穩定幣發行的規則已於2024年6月30日生效。

2. 監管部門

歐洲銀行管理局(EBA)和歐洲證券及市場管理局(ESMA)負責制定監管框架，並對重要穩定幣發行人和相關服務提供者進行監管。各成員國的主管當局也擁有部分監管權力。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

MiCA法案將穩定幣分爲兩類:

• 電子貨幣代幣(EMT):僅參照一種官方貨幣來穩定價值的加密資產。
• 資產參考代幣(ART):參照包括一種或多種官方貨幣的價值組合來穩定價值的加密資產。

算法穩定幣不屬於MiCA法案定義的穩定幣範疇,實際上被禁止。

b. 發行人的準入門檻

ART發行人有兩種類型:

1. 在歐盟成立並獲得授權的法人或企業
2. 滿足特定條件的信貸機構

MiCA法案對不同規模的ART採取分層監管:

• 小規模ART(流通價值<500萬歐元):豁免發行人資質要求,但需提交白皮書
• 中等規模ART(500萬-1億歐元):需滿足發行人資質要求
• 大規模ART(>1億歐元):需滿足資質要求並承擔額外報告義務

所有ART發行人都需要保持一定的自有資金。

c. 幣值穩定機制和儲備資產的維持

• ART發行人需維持充足的儲備資產,以覆蓋風險並滿足贖回需求
• 儲備資產需與發行人自身資產隔離,並由第三方托管
• 儲備資產可用於低風險、高流動性的投資

d. 流通環節的合規要求

• ART持有人有權隨時贖回
• 對ART的最大流通量設限
• 重要ART需承擔額外義務,如流動性管理和壓力測試

e. EMT的特殊規定

EMT發行人的準入門檻更嚴格,只有認證的電子貨幣機構或信貸機構才能發行。其他方面與ART的規定類似。

二、阿聯酋

1. 監管進程和規範文件

2024年6月,阿聯酋中央銀行發布《支付代幣服務條例》,明確了穩定幣的定義和監管框架。

2. 監管部門

阿聯酋採用"聯邦-酋長國"雙軌並行的監管體系:

• 聯邦層面:阿聯酋中央銀行負責監管
• 金融自由區(DIFC和ADGM):擁有獨立的監管機構和法律體系

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

《支付代幣服務條例》將穩定幣定義爲:"一種旨在通過參考法定貨幣或以相同貨幣計價的另一種穩定幣的價值來維持穩定價值的虛擬資產。"

該定義較爲寬泛,但也明確了部分豁免情況。

b. 發行人的準入門檻

穩定幣發行人需滿足:

• 法律形式要求:在阿聯酋註冊的公司法人
• 初始資本要求
• 提供必要的信息和文件

c. 幣值穩定機制和儲備資產的維持

• 發行人需建立有效系統管理儲備資產
• 儲備資產須存放在獨立托管帳戶
• 儲備資產價值需至少等於流通中穩定幣的法定貨幣面值
• 要求進行月度外部審計

d. 流通環節的合規要求

• 穩定幣僅可作爲支付工具,不允許生息
• 持有人可隨時贖回穩定幣
• 發行人需遵守反洗錢/反恐怖融資規定
• 對用戶個人信息保護有相關要求

三、新加坡

1. 監管進程和規範文件

• 2019年:《支付服務法》出臺
• 2023年8月:正式發布《穩定幣監管框架》

2. 監管部門

新加坡金融管理局(MAS)負責監管,包括發放許可和合規監管。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣的定義

《穩定幣監管框架》僅規範在新加坡發行且與新加坡元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣。

b. 發行人的準入門檻

申請MAS許可需滿足:

• 基本資本要求
• 業務限制要求
• 償付能力要求

c. 幣值穩定機制和儲備資產的維持

• 儲備資產僅限於特定的低風險、高流動性資產
• 要求成立基金並開設隔離帳戶
• 儲備資產市值須高於穩定幣流通規模

d. 流通環節的合規要求

發行人需在五個工作日內按票面價值贖回持有人的穩定幣。