7月市場展望:特朗普政策影響與夏季交易淡季

市場已進入平靜期,交易量降至9個月低點,波動性觸及21個月低點,這預示着盡管7月將有一些重要事件,市場可能迎來夏季增長放緩。

盡管七月事件密集、消息衆多,市場依然可能陷入平靜。從過去四年的經驗來看,每一個七月都伴隨着重大事件,但價格卻保持相對穩定,交易者們似乎更傾向於"享受生活"而非密切關注市場。今年是否會有所不同,仍有待觀察。

七月展望:又一個平靜的夏季?

七月將有一系列重要事件。特朗普的政策動向將繼續影響市場情緒和比特幣價格。本月有三個關鍵時間點值得關注:

1. 預算案:特朗普將於7月5日簽署新預算案。該法案可能使美國赤字增加3.3萬億美元,這對比特幣等稀缺資產可能構成利好。

2. 關稅問題:爲期90天的關稅豁免期將於7月9日結束,預計特朗普將就關稅問題發表更多評論。關稅的不確定性可能對市場情緒產生負面影響。

3. 加密貨幣政策:7月22日是最新加密政策的報告截止日,屆時或將提出新的監管框架建議。

這些事件都可能影響比特幣走勢,具體取決於財政擴張和貿易不確定性哪個因素佔主導。此外,7月4日美國獨立日假期導致的流動性減少可能會增加近期市場的不確定性。

市場情緒分析

特朗普的政策動向無疑會影響市場情緒。從資金費率、未平倉合約、槓杆ETF敞口等指標來看,目前市場的風險偏好相對溫和,這與比特幣接近歷史高點形成鮮明對比。

這種謹慎情緒可以被視爲一個積極信號。有限的狂熱意味着後續行情回暖時清算風險也會更低。目前市場整體槓杆水平仍受控,這更適合繼續持有現貨,並在這個季節性淡市中保持耐心。

歷史復盤

回顧2021年至2024年,7月在交易量方面通常是全年第二不活躍的月份,盡管過去幾年的七月都有重大事件發生:

• 2021年7月:中國禁止比特幣挖礦,價格暴跌至年度低點
• 2022年7月:三箭資本和Celsius破產
• 2023年7月:某大型資管公司提交比特幣ETF申請
• 2024年7月:Mt.Gox開始分發資產、德國政府拋售比特幣,特朗普遭遇刺殺未遂並出席比特幣大會,拜登退出總統競選

在目前缺乏市場過熱跡象的環境中,繼續持有現貨並保持耐心或許是更穩妥的策略。

市場數據分析

現貨市場表現

現貨市場交易活動持續減弱,7日日均交易量降至21.8億美元,創9個月新低。這種低迷主要由狹窄的價格區間和平靜的消息面所導致。

比特幣現貨交易量延續了夏季普遍低迷的交易趨勢。歷史數據顯示,從6月至10月僅佔全年43%的時間,卻只貢獻了32%的年度交易量。7月和9月通常是全年最清淡的月份。

波動性也呈現類似模式。7日波動性下降至0.79%,爲21個月來最低點。歷史數據顯示,即使在重大事件發生的背景下,7月、9月與10月的平均波動率依舊偏低。

盡管價格走勢疲軟,但資金流表現強勁。比特幣ETP在過去一周錄得18,877枚比特幣的淨流入,幾乎完全由美國現貨ETF貢獻,創下5月底以來最強勁的單周資金流入記錄。然而,強勁的資金流入與停滯的價格形成鮮明對比,表明市場存在較大賣方壓力。

因此,盡管2025年7月存在多個潛在的市場催化因素,但根據過往模式,市場仍可能進入典型的夏季疲軟狀態。

衍生品市場

綜合來看,CME期貨溢價低迷、槓杆ETF資金流有限,以及永續合約市場的低槓杆和溫和收益率,這些跡象表明,由槓杆驅動的市場擠壓在短期內風險有限。

• CME期貨:比特幣期貨的年化溢價保持疲軟,徘徊在7-8%左右,並在周二早盤交易中下滑至6.5%,爲過去8天最低水平。

• 槓杆ETF:活動溫和,自上周四以來連續出現小額資金流出,表明市場的低風險偏好依然穩固。

• 永續合約:7日年化資金費率平均僅爲2.5%,遠低於10.95%的中性水平。這表明市場持續缺乏建立新多頭頭寸的意願。

• 期權市場:各期限偏斜趨於中性,隱含波動率壓縮至年度新低,市場預期夏季行情將繼續緩慢推進。

山寨幣衍生品市場的興起

在過去一年裏,山寨幣市場的相對槓杆率急劇上升。其永續合約持倉量相對於市值的比例從2024年7月1日的3%增長到今天的5.6%,表明山寨幣的槓杆交易更加活躍。

以太坊和Solana的名義未平倉量增長明顯,而比特幣的未平倉量基本保持不變,凸顯出交易者的焦點正日益轉向山寨幣。

然而,盡管山寨幣的持倉量穩步攀升,其資金費率卻描繪出一幅謹慎的市場圖景。在2025年上半年,山寨幣的資金費率一直趨近甚至低於比特幣的水平,顯示出一種避險情緒。這種持倉量穩定增長與溫和資金費率並存的現象,表明整個市場的倉位策略相當克制。