真實收益協議：DeFi領域的新趨勢

在DeFi領域，許多項目通過高額代幣獎勵來吸引流動性。這種做法雖然能短期內推高TVL，但也存在潛在問題：一是過度發行可能導致代幣貶值；二是用戶缺乏忠誠度，激勵減少就會流失。因此，越來越多的用戶開始關注能產生實際收益的協議。

真實收益協議應具備以下特徵：

1. 產品市場契合度高，即使在不同市況下也能保持用戶活躍度
2. 通過產品產生鏈上收入
3. 收入大於運營成本和代幣排放總和
4. 以ETH或穩定幣等可靠資產支付收益

以下是7個符合條件的DeFi協議：

1. BTRFLY (Redacted Cartel)

BTRFLY推出V2版本後，正從稀釋性模式轉向真實收益模式。用戶可通過鎖定BTRFLY獲得rlBTRFLY，從而賺取ETH分紅。這些收益來自其資金池和產品生態系統。

2. Gains Network (Polygon)

這是一個去中心化槓杆交易平台，爲加密貨幣、股票和外匯提供高達150倍槓杆。目前提供DAI Vault和GNS-DAI LP，單幣GNS質押即將上線。

3. Umami (Arbitrum)

Umami提供兩種主要收益方式：

1. 存入UMAMI獲得mUMAMI，從協議收入中賺取約5%年化率的WETH被動收入。
2. GLP/TCR USDC池：年化收益率約20%。通過鑄造GLP向某DEX收取費用，並通過TracerDao對沖市場波動。

4. Kujira (Cosmos L1)

Kujira生態包含多個產品：Orca(折扣清算)、Fin(去中心化訂單簿交易)、Blue(生態核心)和$USK(去中心化穩定幣)。質押KUJI可賺取部分協議收入，目前年化率爲0.49%。隨着採用率提升和更多dApp上線，預計收益率會增加。

5. Trader Joe (Avalanche)

作爲Avalanche上排名第一的DEX，Trader Joe允許用戶將JOE質押爲sJOE以獲得USDC獎勵。平台對每筆交易收取0.05%費用，這些費用會被轉換爲穩定幣並每24小時分發給sJOE持有者。

6. Synthetix (Ethereum / Optimism)

Synthetix是DeFi領域的創新者之一。用戶可通過Kentra創建合成資產，在鏈上交易包括加密貨幣、外匯和貴金屬在內的現實資產。質押SNX可獲得：

1. 來自交易者的sUSD(用於某平台期貨、某平台期權等)
2. SNX通脹獎勵

7. GMX (Arbitrum / Avalanche)

GMX是一個去中心化的合約交易所，提供高達30倍槓杆。其收益模式包括：

1. 從交換和槓杆交易中抽取30%費用
2. 將費用兌換成ETH/AVAX，分發給質押的GMX代幣持有者

GMX在熊市中表現突出，是Arbitrum上排名第一的dApp，使用率持續上升。

研究項目的實用工具

• TokenTerminal / CryptoFees：查找收入來源
• Dune Analytics：提供GMX和Gains等協議的數據面板
• Messari：獲取代幣供應信息
• 協議官方數據：查看內部儀表板

在評估項目時，需要考慮以下問題：

• 收益來源是什麼？
• 協議實際產生了多少收入？
• 原生代幣的供應量和排放量如何？
• 使用什麼代幣支付收益？
• 協議的核心吸引力是什麼？

潛在風險

1. 部分協議因收入分享模式可能面臨監管風險
2. 許多協議基於金融工程，如合約和期權，存在inherent風險

在投資這類協議時，務必謹慎評估風險，做好充分的研究和盡職調查。