美國以太坊現貨ETF上市:短期影響有限,長期意義深遠

2024年7月23日,美國以太坊現貨ETF正式上市交易,恰逢以太坊首輪公開發售10周年。這一事件對加密世界的可持續發展具有裏程碑意義,標志着POS公鏈進入主流金融世界邁出重要一步,將吸引更多builder加入以太坊生態建設,也爲其他公鏈如Solana等基礎設施進入主流世界鋪平道路,對區塊鏈生態大衆化進程意義重大。

然而,由於以太坊ETF目前不允許質押,投資者持有ETF會比直接持有以太坊少3%-5%的質押挖礦收益。加上大衆對以太坊的理解門檻較高,本次ETF上市對以太坊幣價的短期影響可能不及比特幣ETF對BTC價格的影響大,主要是提高了以太坊價格穩定性,降低了波動率。

從短期來看,買賣雙方力量均不及比特幣ETF,以太坊ETF的影響預計小於比特幣:

1. 賣盤方面:92億美元的灰度ETHE,與競爭對手管理費10倍差異,仍會帶來早期搬家賣盤,但會小於GBTC流出的影響。灰度此次在以太坊信托轉爲ETF過程中,同步拆分10%淨資產成立低費率的以太坊迷你ETF,稍微緩解了高費率帶來的挪倉流出壓力。另外,ETHE折價提前收斂,折價套利盤平倉帶來的流出壓力預計也小於GBTC。

2. 買盤方面:大衆對以太坊共識遠不如比特幣,資產配置動力小於BTC現貨ETF。對普通投資者而言,比特幣邏輯簡單易懂,而以太坊作爲公鏈面臨其他公鏈競爭,分析其競爭力門檻較高。公開數據也顯示了以太坊ETF和比特幣ETF存在顯著熱度差異。

3. 來自加密圈內的買盤幾乎不存在。由於監管不允許ETF獲取質押收益,對加密投資人而言,持有ETF會比直接持有以太坊現貨少3%-5%的無風險年化收益。

長期來看,以太坊ETF爲其他加密資產融入主流世界鋪平了道路。以太坊作爲目前規模最大的公鏈,其現貨ETF獲批是公鏈融入主流金融世界的重要一步。梳理SEC審批標準,以太坊在防操縱、流動性、定價透明等方面均符合要求,未來可能會有更多符合條件的加密資產通過現貨ETF進入大衆投資人視野。

綜上所述,由於以太坊現貨ETF的買賣盤力量均弱於比特幣ETF,且市場對灰度ETHE的流出有所準備,加上距離比特幣ETF上市已有6個月時間,以太坊ETF獲批利好已在一定程度上反映在幣價中。預計短期對以太坊價格的影響小於比特幣ETF對BTC的影響,波動也可能更小。如果上市初期因灰度流出再次造成錯殺,可能是不錯的布局機會。

長期來看,加密生態與主流世界正由過去的各自發展走向融合,這期間會有一段認知磨合過程。加密生態新舊參與方之間的認知差異,可能是未來1-2年影響加密貨幣價格波動和創造投資機會的核心因素。歷史上新興資產融入主流世界的過程,往往伴隨着分歧產生交易,大幅波動不斷帶來投資機會,值得期待。

以太坊ETF獲批,進一步爲加密生態應用進入主流資產配置敞開道路。可以預見,其他如Solana等擁有大量用戶與生態的公鏈基礎設施也將逐步融入主流世界。同時,主流世界進入加密世界的進程也在持續,以美國國債爲主的主流金融資產通過RWA代幣形式上鏈,逐步進入加密世界,實現全球金融資產的高效流通。

如果說比特幣ETF的獲批是打開了加密與傳統融合後新世界的大門,那麼以太坊ETF的通過則是邁入大門的第一步。