投資新傳奇：解析微策略的比特幣戰略

在華爾街歷史上，從未缺少傳奇故事，而微策略的比特幣戰略轉型之路，無疑將成爲一個獨特的新傳奇。

引發全球關注的比特幣戰略

2020年，新冠疫情引發全球流動性危機，各國採取寬松貨幣政策刺激經濟，導致貨幣貶值和通脹風險加劇。

Michael Saylor在疫情期間重新評估了比特幣的價值。他認爲，當貨幣供應量以每年15%的速度增長時，人們需要一種不與法定現金流掛鉤的避險資產。因此，他爲微策略選擇了比特幣戰略。

相較於其他公司推出的BTC ETF或Spot Bitcoin ETPs，微策略的比特幣戰略更爲激進。它通過公司閒置資金、發行可轉債、股份增發等融資方式購買比特幣，公司直接獲取比特幣漲的潛在收益，同時承受下跌的潛在風險，而ETF/ETPs更側重於價格追蹤。

微策略的資金來源和比特幣購買歷程

微策略主要通過四種途徑籌集資金購買比特幣：

1. 使用自有資金購買
2. 發行可轉換優先債券
3. 發行優先擔保債券
4. 市價股票發行

截至2024年12月30日，微策略總計投資約277億美元，購買了444262枚比特幣，持倉均價62257美元/枚。

關於微策略「智能槓杆」購買比特幣的幾個關鍵問題

微策略的槓杆風險高不高？

以2024年12月30日的數據來看，微策略的債務權益比率僅爲0.208，處於健康水平。

這些可轉債在什麼情況下才會成爲未來無法承受之重？

如果微策略後續不繼續發行可轉債，比特幣長期跌破16364美元，微策略持倉的比特幣價值才會低於其可轉債總額。目前來看，微策略陷入「資不抵債」狀況的可能性不大。

爲什麼投資者開始關心MSTR的每股含幣量？

每股含幣量將決定MSTR的每股淨資產。只要MSTR的市值比持有的BTC總價值更高，稀釋MSTR股本去買BTC就能提升每股MSTR的含幣量，從而增加每股淨資產。

爲什麼近兩個月微策略更激進地買入比特幣？

可能是因爲MSTR的股價很高。2024年8月，MSTR高送轉後其股價漲了3倍，全年股價漲4倍多，而比特幣今年漲幅僅2.2倍。

微策略之後，比特幣還有什麼漲的動力？

除了受微策略帶動購買比特幣的上市公司，目前主要動力可能來自：

1. 對比特幣有強共識的長期持有者
2. ETF帶來的傳統金融市場增量資金
3. 更多上市公司效仿微策略的策略
4. 國家級戰略儲備（但在這輪牛市不宜抱太大期望）

總結

微策略的比特幣戰略不僅是一場企業轉型的商業實驗，也是金融史上的一次重大創新。通過精妙的資本運作、智能槓杆和對比特幣價值的深刻洞見，它不僅爲自身贏得了市值的輝煌增長，也將比特幣更深刻地推到了傳統金融的視野，打破了加密資產與主流資本市場之間的壁壘。

這次大膽嘗試或許只是比特幣傳奇的序曲，卻可能是金融新時代的一大步。