RWA 國債代幣市場分析及 TProtocol V2 解決方案

當前市場上的 RWA 國債代幣產品存在一些問題。某主流借貸平台雖然利息高，但投資組合較爲復雜。另一家純國債平台則存在 KYC 繁瑣、門檻高且流動性不足等問題。因此，市場亟需一種資產純淨、面向普通用戶的國債代幣產品。TProtocol V2 應運而生，旨在解決這些痛點。

TProtocol 本質上是一個借貸產品。以其支持的某知名 RWA 平台爲例，該平台可使用其發行的國債代幣作爲抵押品來借入 USDC。USDC 存款用戶則可獲得類似某知名借貸平台息票的生息代幣 rUSDP。

該產品的一大亮點是國債代幣借貸的高槓杆率，達到 100.5%。這意味着在極限情況下，利用率可高達 99.5%，從而將絕大部分國債收益傳遞給 rUSDP 持有者。針對可能出現的大額退出情況，平台採用了與借款方進行場外交易的模式，給予一定時間出售國債還款。小額退出則可通過常規提款或在去中心化交易所出售 USDP 實現。

出於合規考慮，目前市場上的一些國債代幣產品僅向合格投資者開放，即便是條件相對寬松的產品也需要完成 KYC 並等待較長的鑄造週期。TProtocol 的創新之處在於通過機構抵押借貸的方式，將國債代幣收益最大化地傳遞給普通 USDC 存款用戶，使得一般用戶也能享受國債收益。

與此前頻繁出現問題的機構信用貸不同，TProtocol 專注於專款專用的產品。例如，某國債代幣的投資條款明確規定了投資對象爲短期國債和國債逆回購，並承諾定期公布資產報告，同時與某知名預言機合作提供儲備證明。

盡管如此，該模式仍然在一定程度上依賴對底層國債資產托管機構的信任。因此，TProtocol 計劃針對不同 RWA 資產推出獨立的資金池以隔離風險。未來如果與其他平台合作，將會建立新的獨立資金池，以確保風險隔離。

TProtocol 在其他方面的設計也較爲激進。例如，其治理代幣的設計類似某知名衍生品交易平台，存款時間越長，分紅越高。此外，平台還設計了雙層代幣結構，類似於某知名質押代幣的架構，其中一種代幣自動累積收益，另一種則用於在去中心化交易所提供流動性。

這種設計使得 TProtocol 能夠通過激勵其他協議的方式提升資本效率，並提高其代幣的收益，使其有可能超過一般國債收益。

目前，RWA 領域競爭激烈。某頭部借貸平台雖已佔據絕對優勢，但作爲超額抵押穩定幣，其用於購買國債的資產比例有限。如果存款用戶過多，其利息甚至可能低於國債利率。

總的來說，TProtocol 通過機構抵押 RWA 資產借貸的模式，將純淨的國債代幣收益傳導給無需 KYC 的普通用戶。同時，借鑑某知名質押代幣的設計思路，TProtocol 有望實現超過基礎國債收益的回報。