加密市場震蕩背後：特朗普債務上限言論引發避險情緒

上周加密貨幣市場經歷了較大幅度回撤。表面上看,市場將此歸因於聯準會主席鮑威爾的所謂"鷹派降息"言論,引發了對通脹與經濟衰退的擔憂。然而深入分析發現,這可能只是引起資本恐慌的次要因素。真正的影響來自特朗普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓,以及威脅取消債務上限規則所引發的不確定性,引爆了資金的避險情緒。

鮑威爾言論影響有限,宏觀數據並不支持貨幣政策風險擔憂

上周四凌晨的FOMC利率決策符合市場預期,以降低25個基點收場。市場普遍將風險資產下跌歸因於兩個方面:首先,點陣圖顯示本次議席未達成一致意見,部分成員傾向於維持利率不變。其次,2025年目標利率中位數上調至3.75%-4.00%,相比9月點陣圖的3.25%-3.5%,降息預期從4次下調至2次。

然而,仔細分析美債收益率曲線變化可以發現,遠端利率雖有走高,但對1年期收益率影響不大。這表明市場對遠期經濟前景有所擔憂,但短期內風險並不明顯。實際上,市場對未來兩次降息的預期早在11月就已反應。因此將回調主要歸因於聯準會未來利率決策風險,似乎缺乏充分依據。

從宏觀數據來看,PCE指數、非農就業與失業率以及GDP增長細項均未出現明顯異常。PCE指數保持在2.5以下,失業率穩定,非農就業增長,GDP增長趨於穩定。這些數據並不支持未來一年通脹重燃或經濟衰退的判斷。因此,鮑威爾的擔憂很可能來自於特朗普政策的不確定性,而非經濟基本面變化。

特朗普威脅取消債務上限,給美元信用體系蒙上陰影

上周美國國會就短期支出法案展開激烈博弈。12月17日,衆議院議長與民主黨就政府支出達成短期協議,以避免政府關門。然而18日馬斯克在社交媒體上抨擊該提案侵害納稅人權益,導致提案被迅速否決。

特朗普隨後表態支持,稱國會需要在他正式上任前廢除"荒謬的"債務上限規則。共和黨隨即修改支出法案,刪除部分妥協性支出,並補充廢除或暫停債務上限的提案。該修正案在衆議院未獲通過,引發政府停擺風險。最終20日衆議院通過了一項新的臨時支出法案,刪除了對債務上限的修改。

雖然新支出案獲得通過,避免了政府部分停擺,但特朗普表達的廢除債務上限態度引發市場擔憂。考慮到特朗普在共和黨內的影響力,以及新任衆議員即將上任,廢除債務上限的可能性大幅提高。

美國債務上限是聯邦政府可借款的最大法定額度,旨在限制政府債務增長。它也是兩黨博弈的重要籌碼。雖然美國曾多次暫停債務上限,但當前的債務規模已創歷史新高,公共債務對GDP比例超過120%。在此時廢除債務上限,意味着美國將長期不受財政紀律約束,對美元信用體系的影響難以預估。

特朗普此舉很可能是爲了應對減稅政策可能帶來的短期財政壓力。但這也間接打擊了比特幣作爲儲備資產解決美國債務問題的敘事,引發加密貨幣市場避險情緒。

在接下來一段時間內,對特朗普團隊的施政觀察將是影響市場的重要因素之一,需要持續關注。