2025年加密市場面臨重大挑戰：美國經濟變局與監管不確定性並存

回顧比特幣的減半週期，聯準會降息原本預計在2023年第四季度發生。然而，政府通過調整非法移民就業政策和擴大政府僱員規模來影響非農數據，堅持不降息。爲了支持政府的經濟政策，美國財政部大量發行國債籌資，導致10年期國債收益率顯著下降，這促成了橫跨2023年第四季度和2024年第一季度的季節性牛市。

2024年第二季度，隨着財政部發債速度放緩，加上全球非美國家系統風險（如東亞房地產市場和日本債券市場）的爆發，避險需求激增。美元、美國國債和黃金成爲投資者青睞的資產。疊加第二季度歷來風險市場表現疲軟的傳統，加密貨幣市場隨之進入低迷期。

到了2024年第三季度，爲了改善執政黨的選情，聯準會開始降息。然而，10年期國債收益率卻出現反常漲，形成一邊降低名義利率，一邊真實利率接近歷史新高的奇特現象。因此，2024年第四季度的市場行情並非由外部資金推動，而是源於"特朗普交易"和秋季市場活躍的雙重影響。這輪行情始於特朗普當選總統，終於其發行同名虛擬貨幣耗盡鏈上流動性。

進入2025年第一季度，市場的主要矛盾已經從經濟數據與聯準會預期之間的博弈，轉變爲白宮、政府效率部門與聯準會之間的衝突。這一矛盾的影響極爲深遠，加上人工智能領域的突破挑戰了美國的技術霸權，甚至引發了美國國債的一波劇烈拋售。這次由恐慌情緒引發的實際利率下降，不僅沒有帶來預期中的春季行情，反而導致大量資金外流。

如今，美國正面臨百年未有之大變局。新政權支持的科技創新，若成功則可能爲美國這個世界大國續命百年，若失敗則後果難以預料。

面對如此巨大的系統性風險和即將到來的加密貨幣監管框架的不確定性，處於困境中的加密市場大玩家們選擇先發制人，優先抽取市場流動性。

多家交易平台和項目方的反常操作，如突然改變策略、冒險上線新幣種、一級市場項目低價發行等，都反映了這一邏輯。

當前形勢嚴峻，不利於冒險投資，建議保守管理資金，以防範風險。