RWA: DeFi的新機遇與挑戰

真實世界資產(RWA)被視爲DeFi的關鍵推動力,但對普通投資者而言仍顯遙不可及。主要原因在於RWA產品通常需要KYC驗證和較高的資產門檻,這對散戶投資者來說難以企及。

然而,在RWA賽道尚未全面爆發之際,投資者仍有機會搶佔先機。主要有兩種方式:一是購買RWA項目的代幣;二是選擇門檻較低的RWA產品。

第一種方式要求投資者深入了解項目基本面、產品設計和風險控制。大多數RWA產品需要特殊目的實體(SPV)來實現風險隔離,投資者需要關注這些實體是否符合當地法律,以規避潛在風險。這種方式可能是大多數加密投資者的首選,也可能帶來較高回報。

第二種方式是直接購買RWA產品,如美元或美國國債的代幣化資產。雖然回報相對穩定,風險較低,但目前可參與的產品有限,且KYC和資產要求仍不適合大多數加密投資者。

在這樣的背景下,Ondo Finance成爲了RWA賽道中一個值得關注的項目。

Ondo Finance:成功轉型RWA賽道

Ondo Finance成立於2021年,最初專注於流動性服務(LaaS)賽道。然而,隨着市場進入熊市,DeFi市值和鏈上流動性萎縮,項目發展遇到瓶頸。2023年1月,Ondo Finance果斷轉型進軍RWA賽道。經過一年的努力,根據數據平台統計,Ondo Finance目前在RWA賽道總鎖倉價值(TVL)排名第三,達1.83億美元。

Ondo Finance能夠迅速崛起,主要得益於其產品設計。RWA產品的核心在於如何安全有效地連接現實和虛擬資產,確保投資者購買和贖回流程的安全性和規範性。目前,Ondo Finance推出了三款主要RWA產品:OUSG、USDY和OMMF。

OUSG(美國國債)

OUSG是Ondo Finance的主要TVL來源,目前鎖倉1.17億美元。其底層資產主要來自貝萊德旗下的短期美債ETF:iShares Short Treasury Bond ETF(SHV),輔以少量USDC和USD作爲流動性儲備。

SHV ETF成立於2007年,投資週期爲1年以內的短期國債,追蹤ICE美國短期國債指數。根據市場數據,SHV ETF當前開盤價110.42美元,總資產約184億美元,年化回報率5.17%,標普評級AA級。

OUSG現價104.66美元,年化收益率4.69%,支持以太坊、Polygon和Solana鏈上購買。值得注意的是,Ondo I LP作爲基金管理方,負責管理投資者購買的OUSG對應的SHV ETF份額。Ondo I LP作爲美國實體公司,有利於投資者風險隔離,確保在極端情況下的贖回方案。

OUSG收取0.15%的基金管理費,最多0.15%用於支付服務提供商,另有0.15%的ETF管理費支付給貝萊德。然而,OUSG的購買門檻較高,除KYC驗證外,還需滿足"合格購買者"要求,即至少持有500萬美元投資組合,且最低購買額爲10萬USDT。

在市場波動較大的熊市階段,投資年化收益約5%的短期美國國債ETF的RWA產品是相對安全的選擇。這也解釋了OUSG在近一年內TVL快速增長的原因。

USDY(美元利率)

USDY是一種由短期美國國債和銀行活期存款擔保的代幣化票據。與OUSG相比,USDY更面向普通投資者,購買門檻爲500美元以上,購買後40-50天可在鏈上鑄造轉讓。USDY目前價格1.02美元,年化回報率5.10%,TVL爲6620萬美元。

USDY可視爲一種帶息穩定幣,類似於生息穩定幣,但其背後支持來自傳統銀行,且據官方披露符合美國監管要求。USDY的結構設計和風險控制尤爲重要,主要包括:

1. 結構設計:USDY由Ondo USDY LLC作爲SPV發行,資產與Ondo Finance分開管理。

2. 超額抵押:採用最低3%的首次損失位置緩解短期波動,目前爲4.64%。

3. 第一優先權:投資者對基礎資產擁有第一優先權,Ankura Trust擔任抵押品代理。

4. 每日透明度報告:Ankura Trust提供經獨立驗證的每日儲備報告。

5. 資產配置:目標爲65%銀行存款和35%短期美國國債。

6. 資產托管:美國國債存放在摩根士丹利和StoneX的"現金托管"帳戶。

USDY通過這些措施降低項目風險,保障投資者資金安全。相較於其他RWA產品,USDY的投資門檻較低,且支持鏈上USDC申購和電匯參與。

OMMF(美國政府貨幣市場基金)

OMMF是基於美國政府貨幣市場基金(MMF)的RWA代幣,目前尚未正式發布。

Flux Finance(借貸平台)

2023年2月,Ondo Finance推出基於Compound V2構建的借貸協議Flux Finance。該平台成爲贖回RWA產品的三種渠道之一,爲官方渠道贖回的時間成本問題提供新的流動性方式。目前Flux Finance支持OUSG產品借貸,資金利用率超過85%。

ONDO代幣:未來用途仍不明確

Ondo Finance在轉型前發行了ONDO代幣,並在某平台上進行公售。代幣經過1年鎖倉期後,於2023年1月18日解鎖流通。目前ONDO代幣價格爲0.27USDT,較解鎖後上漲近2.5倍。

最近,某加密貨幣交易所將Ondo Finance(ONDO)添加至資產上線路線圖。值得注意的是,該交易所不僅是Ondo Finance的投資者,還是其RWA產品中USDC兌換美元的唯一通道。

然而,近期項目方地址多次向交易所轉出ONDO代幣,可能是出於做市或出貨目的,投資者需保持謹慎。

根據官方信息,ONDO代幣作爲Ondo DAO和Flux Finance的治理代幣。目前ONDO代幣與RWA產品的具體關聯尚不明確,不排除未來將其作爲USDY等RWA產品的激勵手段。在已公布的代幣總量中,投資人和公售僅佔16%,剩餘84%的分配方案尚未明確。

如果ONDO代幣能與RWA產品結合,以Flux Finance爲平台,將ONDO代幣作爲RWA產品鏈上流動的激勵,或將推動RWA產品進一步普及,吸引更多加密投資者參與。