美國加密貨幣監管重大改革：衆議院通過三項法案，9萬億美元退休金市場向比特幣開放

美國衆議院在7月17日以四票之差通過三項重要加密貨幣法案，標志着加密貨幣監管的歷史性轉折。其中，《天才法案》爲穩定幣確立了合規路徑，《清晰法案》明確區分數字資產類型，而《反CBDC法案》則維護美元穩定幣的主導地位。同時，川普政府計劃允許401(k)退休金投資加密貨幣，打破傳統資產配置限制，可能重構9萬億美元的養老金市場。這一政策可能推動美國在加密貨幣領域的領導地位，但也帶來普通投資者的風險。 一場持續九小時的四票之差程序性投票，一次白宮深夜密會，三項法案的戲劇性闖關成功，美國加密貨幣監管史迎來分水嶺時刻。，美國加密貨幣監管史迎來分水嶺時刻。 周四就《清晰法案》（（清晰法案））進行投票。資料來源：美國衆議院 美國當地時間7月17日深夜，美國衆議院以一場持續超過，美國衆議院以一場持續超過，通過了三項關鍵加密貨幣法案，通過了三項關鍵加密貨幣法案，創下自啓用電子投票系統以來的最長投票紀錄。，創下自啓用電子投票系統以來的最長投票紀錄。 這場被稱爲“加密貨幣周”的立法戰役，最終以《天才法案》（（天才法案）308 票贊成、122票反對，《清晰法案》（清晰度法（Clarity Act）294 票贊成、134票反對的結果落下帷幕。 而就在市場尚未消化這一重磅消息時，英國《金融時報》再度曝出震撼政策動向：川普政府正起草行政命令，擬允許規模達9萬億美元的401（k）退休金計劃投資加密貨幣等另類資產。 法案闖關：一場四票之差的政治博弈 立法進程的戲劇性遠超市場預期。 7月15日，衆議院程序性投票中，超過10名，阻止法案推進。，阻止法案推進。 僵局持續至16日晚，衆議院以217票對212票的微弱優勢，才通過允許法案進入辯論的程序性投票。，才通過允許法案進入辯論的程序性投票。 這僅僅是第一道關卡。 7月17日，衆議院，和黨強硬派再度發難，導致投票一度擱置。僵局核心在於保守派要求確保《反 cbdc 法案》必須通過，而金融服務委員會成員擔憂附加條款會導致兩項法案同時失敗。，而金融服務委員會成員擔憂附加條款會導致兩項法案同時失敗。 關鍵時刻，川普親自介入調解。，川普親自介入調解。 周二深夜，川普在橢圓形辦公室緊急會見了約，12名保守派議員。會後他在社交媒體宣稱：“他們全都同意投票支持該規則。”然而這一承諾並未立即奏效。 周三，衆議院議長約翰遜與金融服務委員會、農業委員會成員及保守派議員展開了九個多小時的閉門談判。最終達成的妥協方案是：將《反 cbdc 法案》附加到另一項“必須通過”，爲三項法案的最終表決掃清了障礙。，爲三項法案的最終表決掃清了障礙。 法案解析：監管框架的歷史性重構 三項法案構成美國加密貨幣監管的基石，各自針對不同領域：： 《天才法案》：穩定幣的合規化路徑 該法案要求穩定幣（如 USDT，（USDC）必須由100％美元現金或短期美國國債質押，並每月公開資產帳單。規模超過500circle這樣的合規穩定幣發行商將獲得巨大優勢這樣的合規穩定幣發行商將獲得巨大優勢這樣的合規穩定幣發行商將獲得巨大優勢這樣的合規穩定幣發行商將獲得巨大優勢這樣的合規穩定幣發行商將獲得巨大優勢這樣的合規穩定幣發行商將獲得巨大優勢 更具戰略意義的是，法案強制要求美債儲備，可能使穩定幣發行商成爲繼联准会和外國政府之後的第三大美債買家。美國財長貝森特曾預測，這將帶來高達，2萬億美元的美債需求。 《清晰法案》：監管權責的世紀劃分 這項長達236頁的法案，首次明確定義“數字資產證券”與“數字商品”的區分標準。其核心突破在於引入“成熟區塊鏈系統”概念：符合去中心化治理、開源代碼、自動化運行三項標準的代幣，可轉爲商品類別監管。，可轉爲商品類別監管。 法案還免除四類主體的合規義務：區塊鏈底層開發者、節點運營商、 defi 協議前端開發者、非托管錢包服務商。這意味着 uniswap Labs等僅提供接口的公司，不再需要擔憂“未註冊交易所”的指控。 《反 cbdc 法案》：美元穩定幣的壟斷保衛戰 CBDC（CBDC），切斷官方數字貨幣與穩定幣的競爭通道。在全球超過98％央行研發cbdc （包括中國數字人民幣）的背景下，此法案意圖鞏固美元穩定幣在全球的壟斷地位。，此法案意圖鞏固美元穩定幣在全球的壟斷地位。 養老金革命：9萬億美元市場的破壁時刻 當立法勝利的歡呼尚未平息，英國《金融時報》再曝政策深水炸彈：川普政府正在起草行政命令，要求勞工部等部門清除監管障礙，允許，允許401（k）等退休金計劃投資加密貨幣、黃金及私募股權。 這項政策早有鋪墊。今年5月，勞工部已撤銷拜登政府時期阻礙401（k）投資加密的指導意見，釋放“投資中立”信號。而更早的2022年，共和黨議員彼得·邁耶曾提出《退休儲蓄現代化法案》，試圖將數字資產納入退休金框架。，試圖將數字資產納入退休金框架。 新政的戰略意圖明確： 開放資產類別：打破401（k）長期局限於傳統股票和債券的局面，將加密貨幣、黃金、私募基金納入可投資範圍 降低法律風險：爲計劃管理人設立“安全港”，使其在提供高風險資產時免於過度訴訟，使其在提供高風險資產時免於過度訴訟 重構資金流向：解鎖9萬億美元退休金市場的投資限制，爲另類資產帶來長期資金 美國衆議院 要理解此項政策的深遠影響，需深入解析美國養老金市場的架構與體量。作爲全球頂級的養老儲備系統，美國養老金市場總規模已突破9萬億美元大關。 細分來看，截至20253月末，dc）退休計劃資產規模達12.2萬億美元。其中，核心組成部分401（k）計劃獨佔8.7萬億美元，成爲美國工薪階層長期財富儲備的核心載體。，成爲美國工薪階層長期財富儲備的核心載體。，成爲美國工薪階層長期財富儲備的核心載體。 這一巨額資金源於數千萬勞動者的持續投入。 401（k）計劃憑藉稅前扣除、稅優激勵和僱主配資等核心優勢，成爲多數家庭資產配置的基石。，成爲多數家庭資產配置的基石。 傳統上，養老金主要配置於公開市場證券。截至，養老金主要配置於公開市場證券。截至2025年一季度末，401（k）計劃中約61％（5.3萬億美元）由共同基金管理，股票基金（，3.2萬億美元）佔據主導地位，目標日期基金等混合型產品以，1.4萬億美元，爲當前另類資產的政策突破提供了操作空間。，爲當前另類資產的政策突破提供了操作空間。 （ira）則爲自主投資提供更多靈活性，這些由普通民衆持續增持的養老儲備，構成了支撐美國經濟與資本市場的長期資本來源。，構成了支撐美國經濟與資本市場的長期資本來源。 對比中國養老金體系，兩國均採用多層設計思路：國內企業/職業年金的僱主資助屬性與401（k）相似，個人養老金帳戶則與ira的自主投資邏輯趨同。 因此，美國養老金投資範圍的擴展，對全球大衆資產配置理念具有重要參考價值。，對全球大衆資產配置理念具有重要參考價值。 而嗅覺敏銳的華爾街巨頭已提前布局： （Vanguard））達成合作 阿波羅資管和合作夥伴小組向退休計劃運營商授權 貝萊德則與第三方管理機構偉大的灰色信任建立夥伴關係 各州政府也已先行先試。北卡羅來納州提出允許退休基金配置5％於加密貨幣；密歇根和威斯康星州退休系統則已投資比特幣和以太坊現貨ETF。 結語：監管清晰時代的挑戰 7月18日，《天才法案》將由川普簽署生效；401（k）新政行政令或於本週公布。政策組合拳背後，是美國爭奪加密貨幣霸主地位的雄心。，是美國爭奪加密貨幣霸主地位的雄心。 當9萬億美元退休金與加密貨幣市場聯通，傳統金融與數字資產的邊界正在消融。貝萊德等機構已開始將比特幣埃特夫，摩根大通計劃接受比特幣作爲貸款質押品。，摩根大通計劃接受比特幣作爲貸款質押品。 監管清晰化帶來的創新紅利可能推動美國重奪區塊鏈主導權。但這場實驗的風險不容忽視———普通美國人的養老錢正被投入波動性極高的新型資產，而華爾街私募巨頭將成爲最大受益者。，而華爾街私募巨頭將成爲最大受益者。 全球加密貨幣史的分水嶺已然到來，監管的“清晰”終將鑄就創新的“自由”，但自由與風險的天平如何平衡，仍考驗着政策制定者的智慧。，仍考驗着政策制定者的智慧。