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USD0++脫錨風波:Usual項目設計邏輯與經濟模型剖析
Usual項目解析:USD0++脫錨事件背後的邏輯
近期,Usual發行的USD0++穩定幣脫錨引發市場熱議。本文將從DeFi產品設計角度,系統梳理Usual的產品邏輯、經濟模型以及此次USD0++脫錨的原因。
Usual的產品體系
Usual主要有4種代幣:穩定幣USD0、債券代幣USD0++、項目代幣USUAL和治理代幣USUALx。其產品邏輯可分爲三層:
第一層:穩定幣USD0
USD0是一種等額抵押的穩定幣,使用RWA資產作抵押。用戶可以通過兩種方式鑄造USD0:
第二層:增強版國庫券USD0++
USD0++持有者可分享底層RWA資產的利息,以及每日新增USUAL代幣45%的分配。用戶可將USD0 1:1質押鑄造USD0++,默認鎖倉4年。
第三層:項目代幣USUAL與USUALx
用戶可通過質押USD0++或從二級市場購買獲得USUAL。USUAL可1:1鑄造治理代幣USUALx。
USD0++脫錨事件分析
1月10日,Usual宣布修改USD0++的贖回規則:
這一變動引發市場恐慌,USD0++價格大跌。
背後可能的原因
許多用戶通過Morpho借貸協議進行USD0++的循環貸,形成高槓杆。0.87的保底價恰好比Morpho的0.86清算線高一點,可以爆掉這些高槓杆倉位。
通過有條件贖回機制,部分USUAL會被銷毀或分給持有者,以緩解死亡螺旋。
暴露的問題