Pendle生態的新增長動力：Equilibria項目分析

Pendle在總鎖倉量和幣價雙雙實現十倍增長後，其生態系統的飛輪效應即將啓動。作爲採用ve-tokenomics機制的代幣，Pendle目前尚缺乏類似Convex的項目來充分發揮其潛力。Equilibria應運而生，旨在解決這一問題。本文將深入分析Equilibria的運作機制及其對Pendle和整個利率互換賽道的潛在影響。

vePendle持有者享有多項權益，包括:

1. 參與激勵分配的投票權
2. PT/SY池收益的提升
3. 3%的YT利息收益
4. 80%的AMM交易費

這些權益與當前業內標杆veCRV相比毫不遜色，具有相當高的價值。

然而，兩年的最長鎖定期對其流動性造成了一定影響。Equilibria的出現正是爲了解決這一問題。它的運作模式與Convex類似，將永久鎖定vePendle並向用戶發放ePendle代幣，幫助提升Pendle的AMM LP收益。同時，Equilibria將部分提升的收益分配給ePendle和vlEQB持有者，而vlEQB還將享有額外的激勵收益。

Pendle此輪增長主要得益於兩個因素：一是V2版本帶來的自身機制更新，二是LSD和衍生品這兩個能產生長期收益的板塊興起，爲Pendle提供了穩定的資產來源。

然而，Pendle在激勵方面的潛力尚未被充分挖掘。專業機構在LSD市場佔據較大份額，這些機構對定期收益有強烈需求。因此，LSD協議爲滿足這些機構需求，理論上也有在Pendle上進行激勵的空間。

盡管Pendle已經運行兩年，但目前在1.5億已流通的Pendle中，僅有3000萬被鎖定，這爲Equilibria的初期發展留下了充足空間。

Equilibria近期宣布將在5月內開展啓動活動，根據用戶存入的Pendle數量空投2%總量的EQB代幣。這預計將鎖定大量目前仍在流通的Pendle。考慮到Pendle團隊核心成員也是Equilibria的多籤管理人之一，預計團隊和國庫持有的Pendle也將有相當數量流入，有望進一步提高Pendle的整體鎖定比率。

此外，Pendle的代幣經濟學規劃在2026年快速通脹期結束後，實行2%的永續激勵通脹。這意味着vePendle/vlEQB持有者將有機會長期受益於激勵收益。

由於ePendle和vlEQB本身也是生息資產，理論上它們可以與Pendle再次結合，構建自己的YT/PT，實現固定利率，更好地服務機構需求，同時進一步促進Pendle生態發展，實現總鎖倉量的飛輪增長。甚至在Equilibria開闢這條路徑後，其他ve-token的包裝項目也可能效仿並接入Pendle生態，幫助Pendle開拓新的市場領域。

總之，Equilibria作爲Pendle版本的Convex，其出現將進一步釋放Pendle的潛力，推動其實現飛輪增長，從而活躍整個利率互換賽道的生態系統。