BTC周漲超10%，長線資金大舉入場

本週比特幣開盤價85177.33美元，收盤價93780.57美元，全周上漲10.10%，振幅12.73%，實現三周連續反彈，且成交量有所放大。周一強勢突破120日均線，此後全周運行於均線之上，顯示做多意願較強。

美國政府對外貿易政策進入談判階段。白宮不斷釋放積極信號，但談判對手方面反應冷淡，顯示談判結果仍不明朗。

美國總統明確表態不會撤換联准会主席，緩解了市場對联准会獨立性受損的擔憂。此前幾周股市、債市和匯市的"三殺"局面得到緩解，三大市場均企穩反彈。

联准会官員對外釋放寬松信號。克利夫蘭聯儲主席表示，联准会有能力迅速應對情況變化。聯準會理事也表示，如果就業市場嚴重惡化，可能促使联准会更快、更多地推動降息。

近期全球市場尤其是美國金融市場的表現，充分證明了貿易政策的非理性和隨意性對世界經濟體系的巨大衝擊。美國政府和联准会爲應對市場動蕩所採取的妥協措施，印證了"政治、經濟和市場首先沿着理性路徑在中長期內運行"的判斷。

然而需要注意，市場反彈僅是暫時消除了對貿易爭端可能引發市場崩潰和經濟衰退的擔憂。後續走勢將取決於貿易談判能否及時達成，以及美國經濟是否真正陷入衰退。基於此判斷，目前正在進行的美股第一季度財報披露顯得尤爲重要。

政策、宏觀金融及經濟數據

美國政府表示貿易談判正在取得良好進展，尤其與中國的談判也在積極進行。然而中國政府則直接表示雙方並未展開談判。

實際正在談判的國家包括日本和韓國，這兩個國家達成有利於美國的條件概率較高，其"讓步"程度也將爲其他國家樹立範例。

而真正困難的美中談判則沒有任何跡象表明已進入實質性磋商階段。因此，貿易談判第二階段才剛剛開始，距離取得重大進展還有一定距離。這決定了市場反彈的時間和空間受到限制，短期難言樂觀。

联准会主席本週發言圍繞貿易政策帶來的通脹和經濟不確定性展開，爲即將召開的5月議息會議定調，並重申联准会的獨立性。其論調保持一貫性——以數據驅動政策，維持利率穩定。不會屈從政治壓力而降息，但暗示若通脹或就業數據發生顯著變化，政策可能調整。其他联准会官員的發言則更多強調"鴿派"立場，即6月降息的可能性。

截至周末，期貨市場顯示6月降息概率爲62.7%。隨着市場反彈，這一概率較過去兩周有明顯下降。

4月23日發布的联准会褐皮書顯示，12個联准会轄區中有8個報告經濟活動"基本無明顯變化"，整體經濟增速放緩。僅少數轄區報告輕微增長，部分轄區反映經濟前景惡化。企業對關稅政策反應強烈，多個轄區2025年通脹預期升至3.5%，制造業活動進一步收縮。消費支出溫和增長，但高價格和關稅預期開始削弱消費者信心。零售商報告庫存積壓，尤其是進口商品，銷售增長低於預期。就業水平總體穩定，但招聘活動減弱，部分地區報告裁員增加。工資增長放緩，但仍高於疫情前水平，技術行業和高技能崗位的勞動力短缺問題依然存在。

褐皮書內容表明關稅負面影響正在顯現，但程度尚不明確。

隨着政府和联准会釋放緩和信號，市場極度恐慌情緒得以緩解。美元指數在跌至97.991後反彈至99.613企穩。2年期國債收益率跌1.42%至3.7560%，10年期國債收益率下跌2%至4.245%的中性區域。風險資產表現更佳，納斯達克、標普500和道瓊斯指數分別周反彈6.73%、4.59%和2.48%。

黃金價格在周初上探至3499.93美元/盎司，但此後大幅回落，全周轉跌。

拋壓與拋售

隨着價格大幅反彈，本週鏈上拋售規模有所增大，主要來自短期持有者。全周鏈上拋售量增至197040.26枚，其中短期持有者190568.61枚，長期持有者爲6471.65枚。交易所淨流出量大增至62696.12枚，爲近期最大單周淨流出，這一方面緩解了市場拋壓，另一方面也顯示出市場搶籌熱情高漲。

長期持有者本週持倉增加超12萬枚，另一值得關注的做多羣體是持有100-1000枚比特幣的地址集羣，其單周增持接近3萬枚。

資金進出

隨着联准会和政府政策趨於理性，本週穩定幣與ETF渠道資金流入明顯，共計流入接近70億美元。

7個交易日中有6天錄得淨流入，顯示中長線資金進場搶籌十分積極。但需要注意的是，隨着比特幣價格反彈至95000美元左右，以及貿易衝突和經濟衰退疑慮仍存，且最樂觀的降息預期也在一個月之後，市場分歧仍在，短期震蕩在所難免。

週期指標

根據某指標，比特幣週期指標爲0.50，市場處於上升中繼期。