比特幣減半後市場重平衡：礦業收入驟降大額持幣地址增加

2025-08-04 21:02:39

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比特幣減半後市場狀況分析：挖礦收入下降、大額持幣地址增加

比特幣於4月20日完成第4次減半，區塊獎勵降至3.125 BTC。此次減半對礦業產生了直接影響，礦工收入在短期內顯著下降。同時，減半也影響了比特幣的通脹率，市場普遍預期稀缺性增加將推動幣價漲。然而，實際情況是，減半至今比特幣仍在高位橫盤調整，價格小幅下跌3.87%，給礦工帶來壓力測試，也使部分短期投資者面臨虧損。

每次減半本質上都是市場供需的再平衡過程。在這個過程中，有幾個關鍵數據值得關注：

3月以來，比特幣虧損籌碼佔比從1.28%上升至15.18%。減半後，短期投資者的SOPR指數均值爲0.99972，表明可能有不少短期投資者因減半預期而出現虧損。
減半後，鏈上代幣流通速率下降23%，更多籌碼處於積累狀態。今年以來，持幣1-3個月、3-6個月和3-5年的籌碼數量明顯增長。持有100-1000 BTC和1000-10000 BTC的地址數量大幅增加1.3%以上。
減半後礦工面臨較大收入壓力。按當前幣價和較高電費估算，關機價達到5.5萬美元，較去年8月的1.43萬美元大幅漲。
目前每日挖礦總收入約2648.71萬美元，比減半前的5476.23萬美元下降51.63%。日交易手續費約228萬美元，比減半前下降34%。
若交易手續費保持不變，要達到減半前的日均收入水平，幣價需升至94489.82美元，即較當前價格漲51.63%。
若幣價不變，要達到減半前的日均收入，每日交易次數需增至167.37萬次，較減半後日均值增加202.49%；或每筆交易手續費需達0.00080317 BTC，較減半後日均值增加206.08%。
Runes協議上線初期爲礦工帶來可觀收益，首日貢獻了881 BTC的手續費。

減半後市場變化

減半後，比特幣價格未如預期大幅漲，反而出現小幅下跌。截至目前（17天後），比特幣價格約爲6.24萬美元，跌幅3.87%。這導致市場虧損籌碼佔比明顯上升，從10.95%升至15.18%。實際上，自3月以來，盡管比特幣價格在6.25萬美元以上橫盤，虧損籌碼佔比就已開始上升，暗示部分短期投資者可能因減半預期而虧損。

同時，鏈上籌碼流通速度大幅放緩。當前7天平均流通速率爲0.01044，較減半當天下降近23%，較年初下降近33%。這可能意味着更多籌碼正處於積累階段。從時間維度看，1-3個月、3-6個月和3-5年持幣週期的籌碼數量明顯增長，尤其是1-3個月持幣的籌碼佔比今年增長了7.14個百分點，減半後增長2.44個百分點，顯示出從短期向中長期積累的趨勢。

從持幣地址餘額來看，今年以來，持有100-1000 BTC和1000-10000 BTC的地址數量分別增長1.35%和1.39%，減半後這一趨勢仍在持續。這表明大額持幣者數量在增加，籌碼正在集中。

礦業面臨的挑戰

減半後，全網算力（7天平均值）出現明顯下降。當前算力爲582.2 EH/s，較減半當天下降7.43%，降幅超過幣價跌幅，可能表明部分礦工爲維持利潤而關閉礦機。

根據當前數據，如果電費較低（0.07美元/千瓦時），仍有31種礦機型號可盈利運營，最低關機價爲3.22萬美元。但如果電費較高（0.12美元/千瓦時），僅有3種礦機型號可盈利，關機價在5.52萬美元以上。這意味着在當前市況下，電費成本成爲決定礦工生存的關鍵因素。

減半後，礦業收入驟減。目前每日挖礦總收入約2648.71萬美元，較減半前下降51.63%。值得注意的是，減半當天因Runes協議上線，當日挖礦收入達1.07億美元，較平常高出95.06%。這表明強勁的鏈上需求可以通過手續費彌補減半帶來的損失。然而，隨着Runes熱度降低，當前日交易手續費約228萬美元，較減半前下降34%。