Pantera Capital: 從比特幣投資先鋒到幣股浪潮引領者

Pantera Capital 作爲加密行業最早的投資者之一，十二年來經歷了比特幣的崛起、DeFi 的繁榮，也曾遭遇過重大挫折。然而，這家機構依然活躍在市場前沿，並在最新的幣股熱潮中展現出更加積極的姿態。多個通過融資購買加密貨幣的上市公司背後，都能看到 Pantera 的身影。

這家經歷了多個加密週期的老牌投資機構，究竟有何獨特之處？在當前市場環境下，又在如何布局未來？

Pantera 的投資歷程

Pantera Capital 始於 2013 年，是最早涉足加密領域的風險投資機構之一。它曾推出美國首支專注比特幣的投資基金，並在 2013 至 2015 年間收購了全球約 2% 的比特幣，最終獲得了超過 1000 倍的回報。

然而，Pantera 能夠跨越多個市場週期的關鍵，不僅僅在於一次成功的押注，更在於其持續適應市場結構變化的能力。在 ICO 熱潮興起時，Pantera 率先推出早期代幣基金；在 DeFi 夏天來臨時，又設立了 Pantera 區塊鏈基金，爲投資者提供全方位的加密貨幣和區塊鏈市場投資機會。無論是基金形式還是投資策略，Pantera 都緊跟市場脈搏。

目前，Pantera 管理着五種主要基金：風險基金、比特幣基金、早期代幣基金、流動代幣基金以及 Pantera 基金。據其官方數據，管理資產規模超過 42 億美元，累計已實現收益約 5.47 億美元。

Pantera 的投資節奏一直保持活躍。數據顯示，其共投資了 214 個項目，在所有投資機構中排名第 13，近一年內參與投資的項目達 18 個。投資布局主要集中在基礎設施、DeFi、中心化金融以及區塊鏈遊戲四大領域。

在其投資組合中，不乏一些行業知名項目。但並非每次投資都取得成功，目前已有 33 個項目宣告停止運營。

2024 年，Pantera 曾高調押注某區塊鏈項目，認爲其潛在用戶網路可達 9 億。這促使其做出了基金歷史上最大規模的單筆投資。據估計，這筆投資可能超過 2.5 億美元。然而，該項目的代幣價格目前已較 2024 年高點回落超 60%。

盡管如此，Pantera 的投資軌跡仍清晰地展現了一家老牌加密風投的自我迭代與階段性冒險精神。

新戰場：幣股崛起與 Pantera 的策略調整

2025 年初，一級市場降溫，流動性和退出路徑成爲加密風投的新挑戰。然而，在這樣的背景下，"幣股浪潮"悄然興起。

Pantera Capital 再次敏銳地察覺到了戰場轉移的跡象。在短短幾個月內，它評估了超過 50 家以"融資+買幣"爲核心策略的上市公司，並開始深度參與其中。

爲了把握這一新機遇，Pantera 還專門推出了"DAT 基金"。目前，多位 Pantera 基金有限合夥人已承諾出資，預計將在多個 DAT 項目中累計投入超 1 億美元。

如今，在不同加密貨幣的"微策略"類公司中，都能看到 Pantera 的投資身影。其中部分數字資產財務策略（Digital Asset Treasury，簡稱 DAT）公司在短短一個月內股價漲幅就超過了百倍。Pantera 合夥人表示，這類投資具有"正面收益高，反面風險可控"的特點。

值得注意的是，Pantera 通常選擇在 DAT 公司尚未公開交易，或仍以接近其代幣淨資產定價時入場，以避開公開市場的高溢價。

無論如何，Pantera Capital 已在這波幣股浪潮中佔據了關鍵位置。正如業內人士所言："生，死，Pantera。"

Dan Morehead：從宏觀投資到加密先鋒

理解 Pantera Capital 的投資風格，離不開其創始人 Dan Morehead 的背景。

Morehead 擁有典型的傳統金融背景：普林斯頓大學工程系畢業後進入華爾街，在多家知名金融機構鍛煉交易技能，最終成爲對沖基金巨頭的高管。在那個階段，他管理着數十億美元的資產，精通全球貨幣和利率市場。

2003 年，他創立了 Pantera Capital，最初是一家傳統投資公司。直到 2013 年，一次長達四小時的深度討論徹底改變了他的投資方向，Pantera 由此轉型爲加密領域的風險投資機構。

當時，比特幣的價格與某知名電動車公司股票相當，Morehead 做出了一個大膽決定：賣出所有該公司股票，全力押注比特幣。這成爲了 Pantera Capital 的第一次重大成功。

Morehead 曾表示，投資的關鍵在於鎖定那些潛在收益遠超風險的機會。他強調："若想獲得超額回報，就不能跟隨主流，不能投資那些每個華爾街公司都在關注的項目。這也是我們一直強調'讓另類投資更另類'的原因。"

如今，雖然 Morehead 較少公開露面，但 Pantera Capital 仍保有他留下的深刻印記：大膽、前瞻、緊跟市場結構變化。

十二年來，經歷多輪市場敘事和數百個項目，Pantera Capital 始終在混沌中尋找機會，在市場結構變化中重塑投資路徑。

在這場沒有終點的加密市場競賽中，Pantera 仍在不斷下注，持續探索新的投資機會。