去中心化借貸的完全體進化之路：從ETHLend到Aave V4

Aave是多鏈借貸協議的領軍者,其核心業務通過動態利率模型和流動性資金池實現加密資產的點對合約借貸。目前Aave在DeFi項目中總鎖定價值排名第三,在借貸類別中佔據領導地位。Aave的母公司Avara正逐步將業務拓展至跨鏈借貸、穩定幣、開放社交協議以及機構借貸平台等新領域。

AAVE代幣總供應量爲1600萬枚,其中1300萬枚分配給代幣持有者,300萬枚注入Aave生態系統儲備。目前市場流通的AAVE代幣約爲1480萬枚。

隨着Aave業務不斷擴展和成熟,2024年市場回暖背景下,AAVE的TVL和價格均有所提升。Avara在5月公布Aave V4版本升級計劃,重點放在進一步提升Aave的流動性與資產利用率。

Aave V3版本已基本取代V2版本,業務模式與用戶羣體的逐漸穩態使得Aave在TVL、交易量以及支持的鏈數量上,都遠遠領先於其他借貸協議。

Avara在擴展業務方面遇到了一些挑戰。目前其主要收入仍依賴傳統借貸業務。穩定幣GHO在經歷一段時間脫錨後近期恢復了錨定。機構借貸平台Aave Arc的TVL在暴跌後長期處於較低水平。

對於Aave的未來發展,建議包括進一步優化跨鏈借貸方案,強化穩定幣業務並將其與Aave平台深度耦合,在社交平台等新興業務中整合Aave的DeFi能力,將目前相對獨立的業務板塊整合成一個全面的生態系統。

Aave的發展歷程

2017年5月,Stani Kulechov創立ETHLend項目。起初ETHLend在運營中遭遇嚴重流動性挑戰。2018年底,ETHLend進行戰略轉型,從P2P模式轉爲P2C模式,引入流動性資金池模型,並更名爲Aave。這標志着Aave在2020年正式上線。

2023年11月,Aave Companies更名爲Avara。Avara逐步推出包括穩定幣GHO、社交網絡協議Lens,以及機構借貸平台Aave Arc在內的新業務,並開始在加密錢包、遊戲等多個領域進行戰略布局。

目前Aave V3版本已穩定使用,服務已擴展到12條不同區塊鏈。同時Aave Labs進一步嘗試對借貸平台升級,2024年5月宣布V4版本升級提案。

截至2024年5月15日,AAVE在DeFi領域的總鎖定價值排名第三,達10.694億美元。

Aave的核心團隊

Avara總部位於英國倫敦,目前員工共96人。核心團隊包括:

• 創始人兼CEO:Stani Kulechov,擁有法學碩士學位,是經驗豐富的Web3從業者。

• COO:Jordan Lazaro Gustave,擁有風險管理碩士學位。

• CFO:Peter Kerr,曾任職於多家知名銀行,2021年加入Avara。

• 機構業務負責人:Ajit Tripathi,曾任職於幣安、ConsenSys和PwC。

Aave的關鍵裏程碑

• 2017年:ETHLend通過ICO籌集1620萬美元,出售10億LEND代幣。

• 2018年:項目品牌升級爲Aave。

• 2020年7月:獲三箭資本領投的300萬美元A輪投資。

• 2020年10月:獲2500萬美元B輪投資,推出治理代幣$AAVE。

• 2021年5月:AAVE協議部署到Polygon,獲Polygon提供的2億美金Matic借貸挖礦獎勵。

Aave的核心業務模式

Aave從V1演進至V3,借貸業務模式展現持續穩健發展態勢。

2020年12月,Aave發布V2版本,通過簡化和優化架構,引入債務代幣化和閃電貸V2等功能,顯著提升用戶體驗。V2的架構優化預計減少15%-20%Gas費用。

2023年1月推出V3版本,在V2基礎上進一步增強資金利用效率,整體架構變化不大。V3版本引入高效模式、隔離模式和門戶三項創新功能。

2024年5月,Aave提出V4版本提案,計劃採用全新架構,引入統一流動性層、模糊控制利率、GHO原生集成、Aave Network等設計。

借款利率機制

Aave對每種儲備都設計了特定的利率策略合約。可變利率計算公式爲:

當前利率 = 基礎利率 + 利用率 * 斜率1 + 最優利用率以上的利用率 * 斜率2

通過分析利率模型可以發現,當當前利用率低於最優利用率時,借款利率緩慢上升。當超過最優利用率時,借貸利率會隨利用率提高而急劇上升。

Aave V3根據不同資產的風險狀況,分出了三種利率模型策略。

借貸流程

存款方將代幣存入Aave資產池,獲得相應aToken作爲存款憑證。借款方可通過超額抵押或閃電貸方式借入加密貨幣。還款時需歸還本金並支付利息。

清算機制

當抵押資產市場價值下降或借入資產價值上升,導致借款方抵押品價值跌破清算閾值時,觸發清算機制。不同Token有不同的貸款價值比率和清算閾值。清算時借款方除還本付息外,還需支付清算罰金。

閃電貸

閃電貸是Aave的突破性金融創新,利用以太坊交易原子性特性,允許無抵押借入大額資產。借款人在一個區塊內完成借貸閉環。Aave V3協議中閃電貸手續費爲0.05%。

信貸委托機制

2020年8月推出的信貸委托機制允許存款人將未完全使用的信貸額度委托給其他用戶,借款人可借此獲得額外借款能力。Opium還針對該機制推出了信用違約掉期產品。

Aave V4版本的主要創新

根據Aave V4協議開發提案,V4將採用全新架構構建,採用高效、模塊化設計,同時最大限度減少對第三方影響,爲第三方擴展工作提供便利。

流動性層

V4提出統一流動性層概念,旨在統一管理供應和借出的上限、利率、資產和激勵措施,允許其他模塊從中提取流動性。這將便於未來加入或移除新功能模塊時無需遷移流動性。

V4還引入流動性溢價功能,根據抵押品風險狀況調整借款利率。風險較低資產將享受更低借貸利率,風險較高資產則相對提高借貸成本。

模糊控制利率

V4引入全自動利率機制,利用模糊利率動態調整利率曲線的斜率和拐點。這種創新的利率管理方法將允許Aave根據實時市場需求靈活調整基本利率。

借貸模塊優化

V4通過引入智能帳戶和金庫設計,大幅提升用戶體驗。智能帳戶允許用戶通過單一錢包管理多個倉位。金庫功能允許用戶不直接向流動性層提供抵押品的情況下借款。

V4還提出了動態風險配置,以在市場條件變化時調整風險參數。引入自動退市機制,簡化資產下架過程。

超額債務保護機制

V4引入新機制跟蹤資不抵債頭寸並自動處理累積的過量債務。通過設定債務閾值,一旦超過該閾值對應資產將自動失去借貸能力,防止不良債務傳播。

GHO原生集成方案

V4提出加強與GHO集成的計劃,包括:

1. 在流動性層中高效進行GHO的原生鑄造
2. 引入GHO "軟"清算,借鑑crvUSD的清算模型
3. 支持存款人以GHO接收利息支付
4. 引入緊急贖回機制應對極端脫錨情況

Aave Network

Aave團隊提出開發Aave Network概念,作爲Aave和GHO的主要樞紐。該網路將以Aave V4爲核心,使用GHO進行支付,通過Aave Governance V3由社區投票管理,並從以太坊繼承網路安全性。

Aave的生態擴展

GHO穩定幣

GHO是Aave推出的穩定幣,其創新特性包括:

• 促進者:控制GHO鑄造和銷毀機制的協議、實體或項目
• 資產桶:由社區治理通過投票決定的GHO持有量上限
• 折扣模式:借貸費率根據stkAAVE持有量進行調整折扣

Aave V3對GHO運作產生積極影響,包括:

1. 隔離模式允許使用Aave協議支持的各種資產生成GHO
2. 高效模式支持使用非波動性抵押資產借入更多GHO
3. 跨鏈傳送門爲GHO在多鏈生態系統中擴展提供途徑

Lens Protocol

Lens Protocol是Aave在Polygon上推出的創新社交網絡協議,設計爲模塊化底層協議,鼓勵開發者構建各種社交應用。

Lens Protocol核心創新在於將社交媒體行爲轉化爲NFT,包括:

1. Profile NFT:用戶身分證明
2. Collect NFT:創作者內容獲利模式
3. Follow NFT:用戶關注模式

Lens Protocol功能模塊包括Publication、Comment和Mirror。目前已有多種基於Lens Protocol開發的社交相關應用。

Aave Arc

Aave Arc是爲滿足嚴格監管要求的機構投資者設計的私人流動性池解決方案。其特點包括:

• 提供獨立於公共流動性池的私人池
• 支持USDC、BTC、ETH和AAVE四種資產
• 實施嚴格的KYC程序和"白名單"機制

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