數字資產行業遭遇重創，比特幣成避風港

在經歷了2023年最具影響力的一周後，數字資產行業失去了三家對加密貨幣友好的美國銀行機構。然而，截至目前，投資者的主要反應似乎是轉向比特幣和以太坊這兩種最不依賴信任的主要資產尋求安全。

上周成爲今年數字資產領域節奏最快、影響最大的一周。短短幾天內，三家主要爲加密行業公司提供服務的美國銀行機構進入自願清算或被監管機構接管。

Silvergate於3月8日宣布以有序方式自願清算，並將全額返還儲戶資金。美國第16大銀行硅谷銀行於3月12日被聯邦存款保險公司接管，成爲美國歷史上第二大破產銀行。紐約Signature銀行也於3月12日被關閉。

預計這三家銀行機構將通過持有的儲備金或存款擔保歸還全部存款。由於許多大型數字資產公司和穩定幣發行商使用這些銀行，導致周末行情不穩。值得關注的是，USDC發行商Circle在SVB持有約33億美元現金，這暫時導致USDC偏離1美元掛鉤。

本文將重點關注鏈上及更廣泛市場結構中的幾個關鍵影響：

1. 多個穩定幣偏離1美元掛鉤，Tether(USDT)重新獲得主導地位。

2. 數字資產市場出現淨資本外流，在穩定幣及主流幣中均可觀察到。

3. 盡管交易量增加，但期貨未平倉合約仍觸及週期性低點。投機興趣推動比特幣反彈至22,000美元，以太坊回升至1600美元。

4. 比特幣價格在幾種廣受關注的技術分析定價模型之間交易。2月在200周和365天移動平均線(約25,000美元)處遇阻後，本週觸及200天和111天移動平均線(約19,800美元)附近然後反彈。

值得注意的是，這是歷史上首次出現比特幣交易價格低於200周均線的週期，從這個角度看，市場正處於未知領域。

自LUNA-UST項目崩潰以來，本週首次出現穩定幣價格波動，原因是市場擔心USDC部分失去支持。USDC跌至0.88美元低點，DAI緊隨其後跌至0.89美元，後者約65.7%由穩定幣抵押品支持。此外，GUSD和USDP略低於1美元掛鉤匯率，而BUSD和Tether出現溢價交易。

特別是Tether，在周末大部分時間裏溢價1.01至1.03美元。具有諷刺意味的是，在人們擔心受嚴格監管的美國銀行業引發更廣泛影響的情況下，Tether反而被視爲避風港。

就DAI而言，穩定幣已成爲其主要抵押品形式，這一趨勢自2020年年中以來一直持續。USDC約佔直接抵押品的55.5%，在各種Uniswap流動性頭寸中也佔有很大份額，總計約佔所有抵押品的63%。

這一事件無疑引發了關於DAI長期影響的討論。DAI聲稱是一種去中心化穩定幣，但此次事件證明其價格通過抵押品組合與傳統銀行系統密切相關。

Tether自2020年年中以來在穩定幣市場的主導地位一直結構性下降。然而，隨着近期針對BUSD的監管舉措及本週USDC相關擔憂，Tether的主導地位已回升至57.8%以上。

USDC自2022年10月以來一直佔據30%至33%的主導地位，但隨着贖回窗口周一重新開啓，供應量是否會減少還有待觀察。BUSD近幾個月急劇下降，發行人Paxos停止了新的鑄造，主導地位從11月的16.6%下降到今天的6.8%。

估算數字資產市場的真實資本流動較爲棘手，但通常情況下，資本最初通過兩大主要資產(BTC和ETH)或穩定幣流入。因此，BTC和ETH的已實現上限與主要穩定幣的流通供應相結合，提供了一個相當穩健的衡量標準。

通過這種方法，我們可以看到整個市場價值約爲6770億美元，比一年前8510億美元的歷史高點下降約20%。BTC的主導地位爲56.4%，ETH爲24.5%，USDT、USDC和BUSD爲17.9%，其餘1.2%爲LTC。

按30天變化計算，2月是自2022年4月以來首次出現資金淨流入，峯值爲58億美元/月，主要由BTC和ETH引領。然而，上個月市場出現59.7億美元的逆轉流出，其中80%是穩定幣贖回(主要是BUSD)的結果，20%來自BTC和ETH的已實現損失。

隨着硅谷銀行倒閉消息傳來，投資者紛紛轉向BTC和ETH尋求避難。各交易平台都出現了顯著的資金外流，約0.144%的BTC和0.325%流通中的ETH從交易平台儲備中被提取，表明出現了類似FTX崩潰後的自我托管反應模式。

上個月BTC和ETH總價值超過18億美元流出交易平台。雖然相對規模不大，但在當前充滿敵意的監管環境下，觀察到交易平台的淨提款確實反映了投資者信心程度，這一點值得注意。

另一方面，兩種主要穩定幣每月淨流入交易平台18億至23億美元。需要注意的是，BUSD以驚人的每月68億美元速度從交易平台流出，這在很大程度上抵消了上述流入。因此，可能正在發生一定程度的"穩定幣轉換"。

總體而言，這似乎是市場對穩定幣、BTC和ETH的反應，反映出對無信任資產自我托管的明顯偏好。

期貨市場方面，本週兩種主要資產的未平倉合約總量跌至週期性多年低點。比特幣期貨頭寸名義價值爲77.5億美元，約佔未平倉合約總量的63%。

比特幣在期貨交易量中的主導地位相似，約爲60%，並且在FTX事件後和年底沉寂之後已經回升。總交易量約爲582億美元/天，相當於2022年全年水平。

本週價格波動部分原因是一系列多空頭寸被擠壓。在拋售至19,800美元時，約8500萬美元的BTC多頭頭寸被清算。隨後，隨着價格回升至22,000美元以上，約1900萬美元的空頭頭寸被清算。

在這次反彈之前，永續掉期市場的融資利率進入極端的現貨溢價水平。交易員分別支付-27.1%和-48.9%的年化資金利率來做空BTC和ETH。交易員做空ETH的力度也大得多，BTC:ETH的價差達到21.8%，這是自FTX拋售以來的最大水平。

這加劇了ETH期貨市場的清算。超過4800萬美元的空頭在市場回升至1600美元以上時被清算，意味着相對於BTC而言，強制平倉的名義價值高出2.5倍。這表明ETH市場最近被更多用於表達投機興趣，加劇了波動性。

總的來說，本週在許多方面強化了中本聰最初創建無需信任的稀缺數字資產的原因。數字資產行業乃至全球金融體系仍處於未知的水域，未來發展仍需持續關注。