Origin Protocol: 從共享經濟到綜合DeFi生態的轉型之路

Origin Protocol經過8年的發展歷程，已從最初的去中心化共享經濟項目轉型爲一個覆蓋穩定幣、流動質押和NFT發行的綜合性DeFi生態系統。該項目近期啓動的"100%協議收入回購"機制，使其原生代幣OGN面臨潛在的價值重估機遇。

自2017年成立以來，Origin Protocol經歷了多個市場週期。項目初期聚焦於去中心化共享經濟市場，隨後隨着行業趨勢的變化及時調整了方向。目前，Origin Protocol形成了以DeFi爲核心、NFT爲輔助的業務結構，旗下多個產品滿足用戶在穩定收益和高彈性方面的需求：

• Origin Dollar (OUSD): 一種無需質押鎖倉的穩定幣，通過自動聚合頭部DeFi協議收益，當前30天收益率維持在4.45%左右。

• Origin Ether (OETH): 一種增強型以太坊LST代幣，在信標鏈質押基礎上疊加鏈上策略優化，收益顯著高於傳統ETH質押。

• Super OETH: 被稱爲"首個超級LST"，主打L2網路額外激勵，目前已在多個熱門Layer2網路布局，進一步提升質押收益。

• Origin Story: 一個降低NFT發行門檻的創作平台，支持多種發售形式，爲藝術家和品牌提供輕量化上鏈工具。

OGN目前處於歷史低點，流通率約50%，市值約8000萬美元。從流動性角度看，OGN在主要交易所維持着較好的深度，日常情況下在±2%價格範圍內有5-10萬美元的流動性。

項目背景強勁，曾獲得多家行業頭部風投的大額投資，甚至包括美國名人Paris Hilton的獨立輪次投資。然而，最近一輪投資發生在2022年，目前不確定是否有更多資本市場資源支持業務擴張。

在業務方面，Origin Protocol已成功從NFT等相關領域轉型，在DeFi領域積累了穩定的產品和業務存量。然而，由於業務需求導致持倉ETH分散，目前尚不清楚官方持有的ETH數量與SuperOETH數量是否一致。

2025年6月，OriginDAO通過提案，決定將100%的協議收入用於回購OGN。同時，DAO還計劃在未來12個月內動用超過300萬美元的資產進行回購。回購計劃於2025年7月4日啓動，每週使用DAO資產和協議收益在二級市場購買OGN，並按周分發給質押者。

2025年7月21日起，DAO推出"BuybackBlitz"活動，將周回購規模翻倍至約20萬美元，持續兩周。該計劃旨在短期內加速累積OGN並提高質押回報，官方稱質押APY已接近40%。

協議收入主要來自OETH、SuperOETH、OUSD、SonicLST和ARM等產品的手續費或策略收益。這些收入全部用於回購OGN，形成了"產品→收益→回購→質押者"的正向循環。

然而，項目也面臨一些風險：

1. OGN在本輪市場週期中表現平平，缺乏強勢的市場營銷動作。
2. 業務主要集中在LST和相關收益加成，而非LSD基礎層，在ETF合規趨勢下可能難以分享紅利。
3. 其他業務線目前數據一般，實際總協議收入受限於主業務，缺乏快速增長的潛力。

總的來說，OGN已啓動依賴業務收入和DAO資產的回購模式。雖然總額相對較小，但100%協議收入分配和銷毀機制對市場影響較強。項目背景和市場表現相對其市值而言非常好，團隊的業務轉型和調整也很及時，並取得了有效進展。

然而，目前所有業務都偏向Farm性質，無論是OETH/SuperOETH還是OUSD，都難以形成業務護城河。對於偏好"低估值+強現金流"標的的投資者，可以關注Origin Protocol的官方數據頁面，跟蹤回購進度與業務數據，把握生態成長中的潛在機會。