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联准会无力回天?Ray Dalio 揭美债评级下调背后风险:「通膨」才是真违约
美国债信评等遭遇下调,引发市场对真正风险的关注。桥水创办人 Ray Dalio 指出,违约的形式不仅是「不还钱」,更可能是透过印钞「贬值还债」。随着财政赤字进入不可逆阶段,联准会的政策工具逐渐失效,「财政主导」成为新常态,美国货币体系与财政结构也将受到严重动摇。
(美国国债为何降评?对持有大量美债的台湾有何影响?研究机构:技术上信用评级没有改变)
美债评级失真:你拿到的钱还值钱吗?
近期美国主权债务的信用评等再度被下调,引来财经界对「名目安全 (Nominal Safety)」与「实质安全 (Real Safety)」差异的关注。桥水基金创办人 Ray Dalio 昨日的推文指出,评等机构只评估政府是否会「付不出钱」,却忽略了政府「印钞贬值」的更大风险:
政府可能透过印钞还债,导致债券持有人的损失来自于「收到的钱变得更不值钱」,而不是「收到的钱变少」。对在乎自己资产实际购买力的投资人来说,美债风险其实远比信评机构所显示的还要高。
(Ray Dalio 警告全球秩序正面临百年一遇崩溃:债务、货币、政治与关税风暴交织而来)
黄金多头 Peter Schiff 进一步强调,当债务以本国法币发行时,通膨才是主要风险。而对于无法投票的外国债权人来说,他们更容易成为通膨的牺牲品,因此「外国持有的美债违约风险」也应该被纳入考量。
由此可见,「名目安全」是可以兑现的,但「实质安全」才是真正风险的核心。
前联准会主席早已预言:我们保证支付,但不保证购买力
Dalio 一席话不禁让人想起前联准会主席 Alan Greenspan 在 2005 年的一段发言:
我们可以保证支付现金的能力,但无法保证其购买力。
这与 Dalio 的观点不谋而合:「当代最可怕的违约形式,不是债务毁约,而是透过通膨把价值『偷走』」。
(关税战及川普政策反复后的全球资金大转向:美国国债避险地位松动了吗?)
财政主导时代来临:联准会已束手无策
加密媒体 Swan 另一则推文则表明,我们已经进入「财政主导 (Fiscal Dominance)」的新货币体系时代。传统上,市场将目光聚焦于联准会的利率与 QE 政策,然而如今真正定调市场的,是美国财政部与国会。随着债务赤字失控,联准会的操作空间越来越小:
利率无法继续升高,否则将引爆财政危机
缩表只能短期进行,无法持久
一旦通膨升温,央行也无力反击
金融分析师 Lyn Alden 总结道:「这些旧有工具已不再管用,这是完全不同的体制。」
(美元霸权退场是美国金融体系转型的必要部分:投资人如何应对「后美元时代」?)
债务赤字是「结构性」而非「周期性」
Swan 担忧,美国当前的财政赤字问题早已超出周期波动范畴,而是深层的结构性缺陷:
赤字不再是景气低迷的暂时副作用,而是国家制度设计的长期结果。
这也让「Nothing Stops This Train.」这句迷因成为当前美国经济危机的缩影。当赤字无止境,当通膨成了政策工具而非敌人,逃生也是一种解方。比特币与黄金等抗通膨资产的角色也在此背景下被重新审视。
联准会将转向?数据是粉饰还是讯号?
市场普遍预期联准会可能即将转向,加密 KOL @Vito_168 认为联准会并不会公开承认美债市场流动性即将崩溃的现实,取而代之的,将会是「数据开始变好」的叙事,比如「通膨降温、经济放缓、宽松政策奏效」等:
辛苦点加班,把数据微调得刚好就好,反正大多数所谓的宏观分析师也看不懂。
他戏称,届时川普可能还会宣称这是他的胜利,成功说服了鲍威尔为选情护航。
美债危机风暴,你准备好了吗?
当评级不再可靠,当央行无能为力,当结构性赤字与财政主导已成定局,投资人所要面对的不只是市场波动,而是整个货币制度转型的风险与机会。
Dalio 一再警告,未来的资产配置逻辑,必须应对这场正在发生的体制转变,每个人或许都需要准备好自己的「逃生舱」。
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