市场波动加剧，资金热潮放缓

近期宏观经济数据和政策信号给市场带来了短期波动。企业债发行热潮虽然支撑了股市，但也加剧了美国债务市场的风险。与此同时，消费者和企业的高杠杆率叠加美联储的政策限制，使系统性流动性风险开始显现。

在加密货币市场，资金流入动能明显减弱。本周ETF净流入仅6.09亿美元，连续三周呈下滑趋势。稳定币市场也出现类似情况，本周增发总量降至8.77亿美元，日均增发额创近四周新低。这些指标表明，市场可能正进入观望阶段，短期内流动性边际效应减弱。

比特币（BTC）目前处于震荡上行区间，10万美元以上的筹码分布有所增强。然而，以太坊（ETH）表现相对疲软，ETH/BTC比价持续下跌，显示资金正持续回流至比特币主导。

值得注意的是，场外溢价持续走低，与价格走势形成背离，进一步印证了场外资金流入减弱的趋势。这与稳定币增发速率回落和ETF资金流入大幅下降形成一致信号，表明市场可能正处于存量博弈阶段。

链上数据显示，比特币在10.18-10.4万美元区间的筹码占比上升了1.72%，表明该区间正在形成市场共识，可能成为短期支撑位。然而，在当前资金流入放缓的背景下，这一区域也可能演变为震荡区或短期阻力带。

从持币地址结构变化来看，大型地址（10k-100k BTC）在价格冲高时选择减仓，回落时少量回补，显示出谨慎态度。中等规模地址（1k-10k BTC）则表现出较强的交易性，追涨杀跌明显。小型地址（100-1k BTC）则持续稳步增持，反映出中小型资金对市场仍具一定信心。

技术面上，比特币目前在4小时图上显示出上涨动能，但考虑到资金面的数据背离，若无重大利好消息，本轮上涨可能面临力竭风险。

综上所述，市场目前处于观望与博弈阶段。虽然短期内仍有上行动能，但资金流入放缓可能导致市场进入震荡或技术性回调阶段。投资者应当保持警惕，密切关注新的市场催化剂和资金流向变化。