全球加密概念股：币圈外的流动性新高地

近期，加密货币市场从小众圈子逐步走向主流金融体系。美国大选后，新总统承诺采取更友好的监管政策,包括建立国家比特币储备和鼓励美国扩大比特币挖矿活动,提振了市场信心。随后,资本市场出现了普遍性传导,多个区块链概念股普涨。

目前,越来越多上市公司意识到区块链技术的巨大潜力,积极将其纳入战略布局。许多区块链概念股公司发展势头强劲,在市场上获得显著关注和投资。这些公司通过引入区块链技术,推动业务数字化转型和价值创造,逐步成为行业重要玩家。

近年来,尤其是美国推出加密货币相关ETF带来的监管红利,标志着加密货币不再局限于封闭的数字货币市场,而是与传统资本市场深度融合。贝莱德旗下的比特币现货ETF资产管理规模已达172.43亿美元,年初以来几乎一直处于净流入状态。而灰度比特币现货ETF管理资产规模为136.59亿美元,展现了投资者对这一新兴资产类别的兴趣和信心。

当前加密货币市场的总市值约为3.2万亿美元,可以按照资产类别划分为以下三个主要部分:

1. 比特币(BTC) 比特币作为整个加密市场的核心资产,目前市值约为1.9万亿美元,占加密货币总市值的50%以上。它不仅是传统金融和原生币圈共同认可的价值储存工具,也因其抗通胀特性和有限供应成为机构投资者的首选,被誉为"数字黄金"。比特币在加密市场中扮演着关键枢纽的角色,稳定市场的同时,还为传统资产和原生链上资产之间提供了互联的桥梁。

2. 原生链上资产 包括公链代币(如以太坊ETH)、去中心化金融(DeFi)相关代币,以及链上应用中的功能型代币等。这一领域种类繁多,波动性高,其市场表现受技术更新与用户需求驱动。目前市值约为1.4万亿美元,实际远低于市场预期的高增长。

3. 传统资产与加密技术的结合 这一领域涵盖了链上真实世界资产(RWA)代币化、基于区块链的证券化资产等新兴项目。目前其市值仅为几千亿美元,但随着区块链技术的普及与传统金融的深度融合,这一领域正在快速发展。通过将传统资产代币化,提升流动性,也是未来加密市场增长的主要驱动力之一。这一部分将推动传统金融向更加高效透明的数字化方向转型,并释放巨大的市场潜力。

为什么我们如此看好传统资产的增长空间?

过去半年间,比特币的资产属性经历了全新的演变,资本市场的主导力量也完成了从旧势力到新资金盘的过渡。

2024年,加密货币在传统金融领域的地位进一步得到巩固。包括贝莱德和灰度在内的金融巨头纷纷推出比特币和以太坊的交易所交易产品,为机构和散户投资者提供了更加便捷的数字资产投资渠道,这也进一步印证了与传统证券的联系。

同时,现实世界资产(RWA)的代币化趋势也在加速发展,进一步提升了金融市场的流动性和覆盖范围。例如,德国国有开发银行KfW在2024年通过区块链技术发行了两次数字债券,总计1.5亿欧元。这些债券通过分布式账本技术(DLT)进行结算,法国计算机设备制造商Metavisio发行了企业债券,利用代币化为其在印度的新制造设施提供资本支持,这也显示了传统金融机构正在利用区块链技术优化运营效率,许多金融机构已经将加密技术引入其业务模式。

如今,一个以比特币为核心资产、通过ETF和股票市场作为资金流入主要渠道、并借助上市公司作为承载平台的资金循环模式,正在不断吸纳美元流动性,全面展开。

传统金融与区块链的结合,将会比原生链上资产孕育更多的投资机遇。这一趋势的背后,反映了市场对稳定性与实际应用场景的重视。传统金融市场拥有深厚的基础设施与成熟的市场机制,结合区块链技术后,将释放更大的潜力。

本研究报告将浅析区块链概念股的增长模式,特别是其与链上资产结合的方式,以发掘更多创新投资机会。例如,某公司的增发模式展现了通过可转债及股票发行,以美元资产换取链上资产的典型路径。近期该公司的股票价格随比特币价格上涨迅速攀升,其2027年到期的可转债收益创下三年新高,这种策略使其股票表现远超传统科技股。

通过这些视角,可以发现,加密市场的未来发展不仅仅是数字货币本身的增量,而是与传统金融融合的巨大潜力。从监管红利到市场结构的变化,区块链概念股正处于这一大趋势的关键节点,成为全球投资者关注的焦点。

我们将目前的区块链概念股大概分为以下几类:

一、资产驱动概念:

关于资产配置概念的区块链股,公司策略就是将比特币作为主要储备资产。这一策略最早由某公司于2020年实施,并迅速引起市场关注。今年,其他公司如日本投资公司MetaPlanet和香港上市公司博雅互动也纷纷加入,比特币的收购量不断增加。MetaPlanet宣布引入由某公司制定的关键绩效指标"比特币收益率"(BTC Yield),其第三季度BTC Yield为41.7%,第四季度(截至10月25日)高达116.4%。

具体来看,某公司等公司的策略是通过引入"比特币收益率"这一关键绩效指标,为投资者提供一个新的视角来评估公司的价值和投资决策。该指标以稀释后的流通股数为基础,计算每股所持有的比特币数量,不考虑比特币价格波动,旨在帮助投资者更好地理解公司通过发行额外普通股或可转换工具来购买比特币的行为,重点衡量比特币持有量增长与股本稀释之间的平衡。截至目前,某公司的比特币投资收益率已达41.8%,这表明公司在不断增加持仓的同时,成功避免了股东利益的过度稀释。

然而,尽管该公司在比特币投资上取得了显著成绩,公司的债务结构仍然引发了市场的关注。据报道,该公司目前的未偿债务总额为42.5亿美元。在此期间,公司通过多轮发行可转换债券融资,其中部分债券还附带利息支付。市场分析人士担心,如果比特币价格大幅下跌,该公司可能需要出售部分比特币以偿还债务。但也有观点认为,由于该公司依托其稳定的传统软件业务和低利率环境,其经营现金流足以覆盖债务利息,因此即使比特币价格暴跌,也不太可能迫使公司出售其比特币资产。此外,该公司的股票市值目前高达430亿美元,债务在其资本结构中的占比较小,这进一步降低了清算风险。

尽管许多投资者看好该公司坚定的比特币投资策略,认为这将为股东带来可观回报,但也有一些投资者对其高杠杆率和潜在市场风险表示担忧。由于加密货币市场波动性极大,任何不利的市场变化都可能对此类公司的资产价值产生重大影响,并且他们的股价相对于其净资产价值存在显著溢价,这一状态能否持续是市场关注的焦点。如果股价出现回调,可能会影响公司的融资能力,进而影响其未来的比特币购买计划。

1、商业智能软件公司

该公司创立于1989年,最初专注于商业智能和企业解决方案领域。然而,从2020年起,公司转型成为全球首家以比特币(BTC)作为储备资产的上市企业,这一战略彻底改变了其商业模式及市场地位。创始人在推动这一转变过程中起到了关键作用,他从早期的比特币怀疑论者转变为加密货币的坚定支持者。

自2020年以来,该公司通过自有资金、发债融资等方式,持续购买比特币。截至目前,公司已累计持有约279,420枚比特币,当前市值接近230亿美元,占比特币总供给量的约1%。其中,最近一次购入发生在2023年10月31日至11月10日期间,以均价74,463美元收购了27,200枚比特币。这些比特币的平均持仓价格为39,266美元,而当前比特币价格已达到约90,000美元,该公司的账面浮盈接近2.5倍。

尽管2022年熊市期间,该公司的比特币投资曾面临约10亿美元的账面亏损,但公司从未抛售过比特币,反而选择继续加仓。2023年以来,比特币的强势上涨推动了该公司股价的显著提升,年初至今的投资回报率已达到26.4%,累计投资回报率超过100%。该公司目前的经营模式可以看作是"以BTC为本位的循环杠杆模式",通过发行债券筹资购入比特币。这种模式虽然带来高回报,但也潜藏一定风险,尤其是比特币价格剧烈波动时。根据分析,比特币价格需跌破15,000美元,公司才可能面临清算风险,而在当前比特币价格接近90,000美元的背景下,这一风险极小。此外,公司杠杆率较低,且债券市场需求旺盛,这些因素进一步增强了该公司的财务稳健性。

对于投资者而言,该公司可视为比特币市场的一种杠杆化投资工具。在比特币价格稳步上涨的预期下,该公司股票具备较大的潜力。不过,需要警惕债务扩张可能带来的中长期风险。在未来1到2年间,该公司的投资价值仍然值得关注,尤其对于看好比特币市场前景的投资者来说,这是一支高风险、高回报的标的。

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific是一家专注于医疗技术的公司,其创新策略之一是将比特币作为主要储备资产。2024年11月,该公司披露最新购入了47枚比特币,将其总持仓量提升至1,058枚,总投资额达到约7,100万美元。这些收购资金部分来自经营现金流,这表明Semler正试图通过比特币的持仓强化其资产结构,成为资产管理创新的代表。

不过,Semler的核心业务仍聚焦于其QuantaFlo设备,该设备主要用于诊断心血管疾病。然而,Semler的比特币战略不仅仅是一种财务储备,在2024年第三季度,公司因比特币持仓实现了110万美元的未实现收益,尽管该季度营收同比下降17%,仍然为Semler提供了经济波动中的财务对冲。

尽管Semler当前的市值仅为3.45亿美元,远低于其他公司,但其采用比特币作为储备资产的战略已使其被投资者视为"迷你版同类公司"。

3、博雅互动

博雅互动是家主营业务为游戏的上市公司,是中国棋牌游戏行业排名前列的开发商和运营商,去年下半年开始试水加密市场,旨在全面转型成为一家Web3上市公