Curve推出创新稳定币方案，有望改善协议收入

去中心化稳定币赛道潜力巨大，但多数项目未能长期存续。即便是曾经市值数百亿美元的LUNA和UST，也在短时间内崩塌。如今，管理着37亿美元总锁仓价值(TVL)的Curve也开始涉足这一领域。

近期，Curve发布了其稳定币的白皮书和代码。从GitHub记录来看，该白皮书于10月完成初稿。虽然白皮书中未明确命名，但根据代码显示，这款稳定币的全称为"Curve.Fi USD Stablecoin"，简称"crvUSD"。这一举措或可缓解CRV通胀带来的压力，通过稳定费和PegKeeper的收益来改善Curve的收入状况。

白皮书重点介绍了crvUSD的几项创新：借贷-清算自动做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和货币政策。

LLAMMA：更平滑的清算机制

传统借贷协议在清算过程中可能引发市场剧烈波动。例如，今年6月市场下跌期间，某借贷协议的一笔清算操作导致ETH在某DEX上的价格从1300美元骤降至1000美元以下。

crvUSD采用LLAMMA算法来缓解清算带来的冲击。这一机制采用超额抵押方式发行稳定币，但引入了特殊AMM来替代传统的借贷和清算流程。清算不再是一次性事件，而是一个持续的清算/去清算过程。

例如，以ETH为抵押借入crvUSD。当ETH价值充足时，抵押品保持不变。当ETH价格下跌进入清算区间，ETH会逐步被卖出。若ETH价格反弹，系统会用稳定币帮助用户重新购入ETH。这个过程类似于AMM中提供流动性后的无常损失对冲。

在模拟测试中，当市场价格跌至清算阈值以下10%并反弹后，在3天时间内，用户抵押品的损失仅为1%。这种机制虽然可以降低极端行情下的清算损失，但在小幅波动时可能更容易触发清算。

自动稳定器和货币政策

为维持crvUSD的价格稳定在1美元，系统引入了PegKeeper机制。当crvUSD价格高于1美元时，PegKeeper可无抵押铸造crvUSD并注入稳定币兑换池，压低价格。反之，当价格低于1美元时，PegKeeper可撤回部分crvUSD流动性，推高价格。这一机制类似于某些稳定币项目的自动市场操作(AMO)，避免了中心化稳定币的影响。

货币政策则调节稳定器债务与crvUSD供应量的关系，通过参数调整来影响借贷行为，维持系统平衡。

潜在优势与展望

Curve团队掌握大量veCRV投票权，有助于引导crvUSD与主要稳定币池之间的流动性，这是其独特优势。此外，Curve采用自身DEX的价格预言机，可能限制抵押品范围，但也节省了预言机开支。

如果能将主要稳定币池的LP代币用作抵押品，将显著提高资金利用率。Curve并未为稳定币计划发行新的治理代币，而是通过稳定费和PegKeeper来改善现有的收入结构。

理论上，Curve可以根据流动性精确控制每种代币的借贷上限和清算阈值，有望彻底消除因清算不及时造成的坏账风险。