稳定币的未来:国际支付、股票代币化与人工智能助理

核心观点

稳定币在支付领域具有独特优势,市场尤其关注其在传统支付和跨境支付方面的应用。不同稳定币品种间存在"非同质化"特征,导致竞争将十分激烈。目前,美股代币化和AI助理是稳定币应用的两个重要方向,有望对全球金融流动性产生吸引力。

本文分析了稳定币在支付领域的前景,展望了股票代币化和AI助理对稳定币的推动作用,并对相关监管与合规体系的建立进行了说明。

稳定币与传统支付:双向融合

稳定币切入传统支付领域:成本与结算模式创新

稳定币作为加密货币,具有点对点、去中心化的特点,用户掌握账户控制权,区块链基础设施由矿工维护。这与传统金融账户有明显区别。区块链的简洁账户体系使转账汇款更便利,具有支付即清算的特点。相比之下,传统跨国汇款、国际支付和股票交易都需要一定时间才能完成最终结算。此外,区块链的轻账户特点使得只要有网络和终端就能轻松注册账号。

这些特点正是稳定币在传统支付领域的优势所在。在一些欠发达地区,人们可以通过手机注册区块链账户,使用稳定币进行日常汇款和零售支付,还能应对本国货币贬值问题。

传统巨头积极拥抱稳定币

近期多家传统互联网和零售巨头对稳定币表现出极大兴趣。沃尔玛和亚马逊正在探索发行自己的美元稳定币。香港《稳定币条例》即将生效,蚂蚁集团和京东都表示要申请稳定币牌照。支付巨头Paypal推出的稳定币PYUSD已在数百万家在线商店实现支付。

然而,PYUSD的供应规模目前仅约9.5亿美元,发展不如预期。这与稳定币的竞争优势有关。不同稳定币品种虽然价值相同,但在实际应用中存在差异,面临着不可避免的竞争。

稳定币市场竞争将十分激烈

"非同质化"决定场景链条的通用性是竞争关键

虽然同一币种稳定币在价值上等价,但不同发行商的稳定币存在"非同质化"特点。以USDT和USDC为例,在Coinbase交易所内的交易额有很大差距,USDC交易额仅为USDT的八分之一左右。

USDT作为最大的稳定币品种,其通用性是市场竞争力的关键。USDT不仅在交易所和DeFi平台广泛应用,在发展中国家也有超4亿用户,主要用于汇款、为无银行账户用户提供服务和作为美元储蓄工具。

稳定币发行本身并无太多门槛,做大规模的关键在于场景链条的通用性 - 即一款稳定币品种能否在多个应用场景被广泛接受。这构成了稳定币品种的竞争优势。

稳定币开拓新支付体系的机会与挑战

将稳定币融入传统支付体系需要构建相应的基础设施和服务。例如,稳定币之间的汇兑服务,以及稳定币账户体系与传统法币支付清算体系的对接。这需要在国际间建立支付体系,涉及支付规则、监管法规、金融服务商和IT基础设施等相关建设。

B2B支付和跨境贸易支付是稳定币的潜在市场。支付公司Stripe收购了稳定币交易公司Bridge,试图打通稳定币支付与传统银行支付体系。

稳定币支付的另一个挑战是效率。传统支付系统可达到每秒数十万笔交易,而区块链网络的效率受限于去中心化架构。如何提升区块链网络承载百万级用户支付的效率,是亟需突破的技术问题。

虹吸金融流动性:股票代币化与AI助理

股票代币化:下半年值得期待的新催化剂

股票代币化有望成为稳定币的下一个重要应用市场。过去几年,股票代币化曾短暂出现,如Mirror protocol平台提供美股代币化资产。如今,在RWA推动监管跟进的背景下,市场对股票代币化的需求再次提升。

传统金融机构和加密货币机构正积极向监管部门建言,推动股票代币化落地。Coinbase正寻求SEC批准提供代币化股票交易,Kraken已宣布将推出代币化股票和ETF交易服务。可以预见,股票代币化有望加速落地,这将成为稳定币的重要应用场景。

AI助理支付是另一个潜在市场

稳定币是AI助理支付的理想选择。在未来AGI世界,AI助理将替代人们完成许多工作,其中必然涉及支付环节。传统金融账户的支付流程复杂,对AI助理不友好。而稳定币基于区块链轻账户构建,非常适合AI助理控制账户实现支付。

以太坊引入智能合约不仅提升了区块链的脚本能力,更是将AI决策与账户支付完美融合。这使得AI助理不再仅是提供分析和建议的智能助手,而是能直接操控用户账户。意图应用(Intent-centric)就是一个典型例子,展示了AI算法如何与区块链账户签名交易高度融合。

这种融合具有普遍性,区块链账户本身就是智能合约,天然具备AI基因。在稳定币进入支付领域后,AI助理有望进一步解放用户操作,具有广阔的发展空间。

稳定币的监管与合规:合规支付系统尚需建立

稳定币支付体系的建立是一个系统性工程。个人和企业如何保管加密货币资产?对企业而言,私钥管理更是复杂问题。这涉及资产安全、内控、合规以及多国协调等系统性建设。

稳定币支付带来诸多监管挑战,尤其是法币的离岸化。目前稳定币支付流通的监管处于空白状态。美元稳定币不受美国监管约束,相当于"离岸"美元。这是稳定币发展过程中无法回避的隐忧。

总之,稳定币目前处于先应用、同时与监管磨合的阶段。稳定币的应用需求和业务逻辑基本成熟,监管政策将起到规范作用,为传统金融机构提供更明确的业务开展逻辑。

投资建议:关注RWA与稳定币相关板块

在美国和香港稳定币监管推动下,RWA与稳定币市场有望快速发展。建议关注美股代币化等应用落地及香港颁发稳定币牌照等催化因素,以及RWA与稳定币产业链相关标的。同时,应关注区块链原生创新应用对金融市场的催化和变革。

风险提示

• 区块链技术研发不及预期
• 监管政策的不确定性
• Web3.0商业模式落地不及预期