贝莱德推出区块链基金，探索金融与Web3融合

贝莱德近日宣布在以太坊网络上推出了代币化资产基金，并对资产代币化公司Securitize进行了战略投资。这一举措标志着传统金融巨头进一步拥抱加密技术，将传统金融资产引入Web3生态系统。

新推出的基金名为"BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund"，由基于区块链的BUIDL代币代表。该基金完全由现金、美国国债和回购协议支持，并将通过区块链向代币持有者每日支付收益。在这一结构中，Securitize作为转移代理和代币化平台，而BNY Mellon则担任基金资产的托管人。

这一举措紧随贝莱德推出比特币现货ETF之后，显示出该公司在加密资产领域的持续布局。与比特币ETF将Web3资产通过传统方式引入Web2不同，这次的基金是将传统资产通过Web3的形式引入加密生态系统。

该基金的设计考虑了合规和技术的双重要求，以满足Web2和Web3两个体系的需求。基金设置了500万美元的最低申购额，面向合格投资者。它采用每日rebase的方式分配利息，保持1 BUIDL等于1美元的价格稳定，同时代币数量随收益增加。为了控制风险，代币仅在白名单内流转。

从结构上看，这个基金最引人注目的特点是证券化过程。Securitize Markets在美国拥有替代交易系统（ATS）牌照，是金融业监管局（FINRA）认可的经纪交易商。Securitize LLC还是SEC注册的转让代理，其系统部署在公共区块链上。这种结构使得基金能够在公共区块链上进行一级市场发行和二级市场交易。

贝莱德作为基金管理公司进入这一领域，需要像Securitize这样的机构协助进行代币化。同时，BNY Mellon Bank负责传统资产托管，而BitGo等机构则提供生态合作支持，包括对该类资产的托管和分销。

相比其他实物资产代币化（RWA）项目，这个基金的一大亮点是宣称支持实时申购和赎回。这正是传统金融机构一直渴望实现的功能。在Web3世界中，用户可以在去中心化平台上获得高收益，并且进出都是实时的。这种清算结算的即时性是公链技术最吸引金融机构的特点之一。

然而，传统金融渠道由于各机构账本不统一，中间需要进行清算结算，涉及多个外部机构和内部流程，往往导致交易周期延长到T+2、T+3甚至T+5。

尽管贝莱德声称该基金支持实时申购和赎回，但考虑到传统金融系统和法币系统的限制，实际操作中仍可能面临一些挑战：

1. Securitize支持USDC和USD的申购和赎回，但如果用户使用USDC申购，仍需通过Circle兑换，除非Securitize和贝莱德都在同一银行开户或有银行间实时转账网络，否则难以实现真正的实时操作。

2. 若用户使用USD，也需要先充值到Securitize平台，跨行转账可能导致时间延迟。

3. 申购的实时性主要体现在贝莱德能够实时铸造新的基金份额，但将资金投入底层资产仍需时间，可能会暂时摊薄整体收益率。大额赎回如超过基金留存现金，则需要出售底层资产，可能需要更长时间处理。

目前，BUIDL代币的发行量为4000万，由两个地址持有，分别为3500万和500万。贝莱德要求最低申购量为500万，这一门槛对大多数Web3机构来说较高。从链上数据看，尚未观察到USDC申购的行为，购买者主要为传统机构。

实际上，这个基金目前仅实现了基金份额的代币化，其他过程仍然在链下进行。实时申购主要依靠贝莱德通过Securitize实时铸造新份额，而赎回的速度取决于贝莱德自身的流动性安排。整个结构仍然依赖传统机构通过预先的资金储备、系统自动化对接等方案，经过大量协调才能勉强达到"实时"效果。

尽管如此，这仍是一次重要的尝试，标志着Web2和Web3融合过程中的重要一步。关键在于这个过程中，不同参与方对整个基础设施层面的推动，以及进一步探讨整合传统渠道和新兴基础设施的能力。

未来，随着更多资产进入Web3，特别是更多资产直接在链上发行，以及更多稳定币（包括银行稳定币甚至央行数字货币）在链上流通，我们有望在Web3世界实现代币之间的直接交易和兑换。这将是Web3真正改变金融世界的关键所在。