DeFi生态2024年展望：行业动向与发展趋势

近年来，去中心化金融（DeFi）经历了迅速发展和变革。从最初的实验性项目，DeFi已成长为加密货币领域不可或缺的基础设施。在这个过程中，多个项目脱颖而出，但同时行业竞争也日益激烈。交易所不断降低费用以吸引交易量，借贷平台提高贷款价值比以提升资本效率，各项目积极开发新产品以扩大市场份额。那么，2024年DeFi领域可能会呈现哪些趋势？以下是对DeFi行业关键趋势的几点预测。

协议向平台化发展

随着DeFi领域日趋成熟，主要协议不再满足于单一功能，而是开始向提供综合服务的平台转型。过去一年，多个知名DeFi协议都有新的动作：MakerDAO的SubDAO Spark上线后，其以太坊上的总锁仓价值（TVL）在12月底已达16.5亿美元，成为主要借贷协议之一。Curve和Aave分别推出了稳定币crvUSD和GHO，Uniswap则推出了钱包应用。新公链Aptos上的Thala更是一站式开发了稳定币、交易所、Launchpad和流动性质押等多项功能，几乎涵盖了除借贷外的所有常用DeFi业务。

这种平台化趋势反映了DeFi的成熟与竞争加剧，预计未来这一趋势将持续并更加明显。

头部项目优势持续

Uniswap、Aave、MakerDAO等头部DeFi协议大多形成于上一轮牛市之前，它们在市场演变中不断强化自身地位，展现出强大的网络效应和品牌影响力，并持续更新迭代。短期内，这些项目很可能继续占据主要市场份额，难以被轻易取代。

Uniswap宣布了v4版本，引入"钩子"功能以增加自定义选项；Uniswap X提出了一种类似Cowswap的链外订单签署、链上结算的方案。Aave v3则提高了资本效率，并在多链上扩张，进一步巩固了其作为主要借贷平台的地位。

数据显示，Uniswap在主要EVM兼容链的去中心化交易所（DEX）中仍占据约55%的市场份额。

流动性挖矿退潮，资金流向更高效领域

在以太坊、Solana、BNB链等成熟生态的公链中，流动性挖矿正逐渐成为过去。项目更多依靠"真实收益"吸引资金，而资金则倾向于流向效率更高的领域。

近期，Solana生态的发展引发了对以太坊生态的一些质疑。在迷因币交易频繁的背景下，Solana上的DEX展现出较强的资本效率。目前的流动性提供者主要依靠交易手续费产生的实际收入，这些项目可能在短期内吸引更多资金。

以12月底的数据为例，Solana上主要DEX Orca中流动性最高的SOL/USDC、SOL/USDT池，仅靠交易手续费的日均收益就接近或超过0.5%。相比之下，以太坊上ETH/稳定币前三的流动性池，日收益率仅为0.068%至0.127%。

在收益能力差距显著的情况下，专业的流动性提供者可能更倾向于选择收益更高、资本效率更佳的平台。这与头部项目保持优势并不矛盾，头部项目基本面更好，更安全稳定，但增速相对较慢。新兴项目在风口期可能保持更快增速，未来增长预期也会反映在代币价格上，但这种增长能否持续则是一个问题。

流动性质押代币引领新公链TVL增长

尽管流动性质押类项目在多个采用权益证明机制的区块链上早已出现，但流动性质押代币（LST）在以太坊上海升级前才开始受到广泛关注。如今，流动性质押龙头Lido已成为TVL最高的项目。

Solana生态也出现类似趋势，两个流动性质押项目Marinade和Jito分别占据了Solana生态TVL的前两名。这些项目引领了近期Solana TVL的增长，一方面是由于Jito发币前的空投预期吸引了质押量，另一方面是因为这些项目持续激励LST在Solana DeFi协议中的使用，促进了整体TVL的提升。

其他希望提升TVL的公链似乎也发现了LST对生态促进的作用。如Sui生态中，某些交易对的年化收益率高达49.04%，其中48.09%来自官方奖励。Avalanche生态中，借贷龙头Benqi开发的LST业务带来的TVL已超过借贷业务。

永续合约DEX或现新机遇

去中心化永续合约交易所（Perp DEX）曾被看好，也产生了一些知名项目。但就目前主要的流动性池类型Perp DEX而言，使用体验仍有待改善。

近期一些Perp DEX展现出吸引人的特点，如某平台的DLP池中部分交易对显示30天提供流动性的回报高达2000%。尽管使用杠杆提供流动性风险很大，可能损失全部本金，但也可能获得更高回报。此外，一些新项目提出了资金效率更高的Perp DEX方案。

现实世界资产的探索

现实世界资产（RWA）项目存在争议。它涉及链下部分，可能依赖单一实体，面临监管，与DeFi去中心化特性不完全符合。

目前，美国国债似乎是唯一能大规模应用的方向。其他如房地产、艺术品等，虽可代币化上链，但由于非标准化特性，原本就缺乏流动性，上链后流动性问题依然存在。

随着美国加息预期变化，短期美债收益率预计在2024年将大幅下降，这将直接影响某些RWA产品的收益率。同时，加密市场可能进入牛市，对稳定币需求增加，这类产品的吸引力可能下降。从某些项目近期数据看，稳定币的发行量从10月下旬已开始下降。

尽管如此，这并不妨碍创业者对RWA赛道的探索和兴趣。这一过程中可能会为RWA引入传统金融机构作为合作伙伴，至少会成为一个引人注目的叙事。