Ondo Finance: RWA领域的新星

随着加密市场进入熊市阶段，高收益项目的可持续性受到质疑，DeFi领域的总锁仓量也大幅缩水。在这种背景下，以MakerDAO为代表的现实世界资产(RWA)概念逐渐引起市场关注，尤其是美国国债这类低风险、稳定收益且可扩展的资产。

Ondo Finance正是在这一背景下崛起的RWA头部项目。近期，Ondo基金会宣布将于18日解锁ONDO代币的流通。随后，某知名交易平台宣布将Ondo Finance(ONDO)纳入上币计划。这一决定预计将为Ondo Finance生态带来更多激励和流动性。

Ondo Finance概述

Ondo Finance是一个专注于RWA代币化投资的协议，于2023年1月推出了Ondo v2代币化美债基金。该项目旨在为普通投资者提供机构级别的投资机会，将低风险、稳定收益的基金产品（如美国国债、货币市场基金等）引入区块链世界，为链上投资者提供了稳定币之外的另一种选择，同时让持有者而非发行者获得大部分底层资产的收益。

据数据平台统计，RWA美债领域的总市值已从早期的1.1亿美元增长到目前的8.63亿美元。其中，Ondo在RWA美债市场的规模达到1.25亿美元，位列第三。

Ondo Finance的主要产品

Ondo通过代币化基金的方式推出了$OUSG代币化美债和$OMMF代币化货币市场基金产品。这些产品允许稳定币持有者投资债券和美国国债，投资者获得代币化基金的权益凭证，Ondo收取每年0.15%的管理费。

2023年8月，Ondo推出了$USDY生息稳定币，以短期美国国债和银行活期存款为担保。USDY的创新之处在于它为全球投资者提供了一种无需许可的、既能存储美元价值又能产生美元收益的投资工具。

由于监管合规要求，代币化基金产品仅面向已完成KYC的客户。为解决这一限制，Ondo与DeFi协议Flux Finance合作，为$OUSG等需许可投资的代币提供稳定币抵押借贷业务，实现协议后端的无许可参与。

生息稳定币$USDY

$USDY是面向非美国居民和机构的美元生息产品，底层资产为短期美国国债和银行活期存款。投资者需完成KYC后才能参与，可在保持美元本位的基础上获得美债收益。目前TVL达到6537万美元。

$USDY由Ondo USDY LLC独立发行，这是一个破产隔离的SPV，以其资产/股权作为抵押发行$USDY，并通过信托方式指定$USDY持有人为最终受益人。

代币化美债基金$OUSG

$OUSG是针对全球机构用户的代币化美债基金，底层资产为某知名资产管理公司的短期国债ETF。投资者需完成KYC后才能参与，目前TVL达到1.14亿美元。

$OUSG由Ondo代币化基金发行。投资者作为LP投入USDC，Ondo代币化基金通过某交易平台出金至Clear Street进行法币托管，再由Clear Street作为经纪商购买ETF。新的收益会被重新投资，从而自动产生更高的复利收益率。

代币化货币市场基金$OMMF

$OMMF是一支与美元挂钩的货币市场基金，风险相对较低。可以推测，这是一个基于rebase模型，经过代币化后的SEC合规货币市场基金。

Flux Finance解决无许可投资问题

Flux Finance是Ondo团队基于某借贷协议开发的去中心化借贷协议。由于Ondo前端产品需要KYC准入，Ondo在后端与Flux Finance合作，为OUSG等需许可投资的代币提供USDC、USDT、DAI、FRAX的抵押借贷业务。借贷协议的另一端是无需许可的，任何DeFi用户都能参与。

截至1月18日，Ondo的TVL为1.79亿美元，其借贷协议Flux Finance的TVL达到2432万美元，借款金额达到1411万美元。

Ondo Finance的发展历程

融资情况

Ondo由两名前某投资银行员工于2021年创立。创始人Pinku Surana曾是该银行科技团队的副总裁，领导了区块链研发团队。团队成员在各大金融机构和DeFi协议中拥有丰富经验。

2021年8月，Ondo完成400万美元种子轮融资，由某知名风投领投，多家加密投资机构参投。此外，多位行业知名人士也参与了这轮融资。

2022年4月，Ondo完成2000万美元A轮融资，由两家知名风投共同领投，多家加密货币交易所、资产管理公司和做市商参投。

2022年5月12日，Ondo通过某平台完成了超过1000万美元的ICO融资，代币数量占总量2%。

代币经济

ONDO总供应量为100亿枚，初始流通量约为14.3%。超过85%的ONDO代币仍处于锁定状态，将在初始解锁后的12、24、36、48和60个月逐步解锁。

私募投资者和核心贡献者的代币将锁定至少12个月，并在之后的四年内释放。ICO轮投资者的代币将完全解锁，占初始流通供应量的较大比例。

代币分配为：ICO轮投资者(2%)，生态激励(52.1%)，协议发展(33%)，私募投资者(12.9%)。

总结

Ondo项目团队背景强大，获得顶级资本支持，在RWA美债领域占据重要地位。项目注重合规性，经过多轮审计，产品架构成熟。Ondo早期进入RWA美债领域，显示出独到眼光。美债作为低风险、稳定收益、可扩展的资产，是当前RWA赛道的主要受益者，未来发展空间广阔。

然而，Ondo也面临着来自同行的竞争压力。例如，近期推出的某生息稳定币项目在短时间内TVL就超过了Ondo。此外，其他项目也通过美债代币化基金与多个DeFi协议达成合作。Ondo还需要应对产品单一的挑战，探索更多渠道或推出更具吸引力的产品。

值得关注的是，具有较长解锁期的团队和投资人能否通过代币激励创造增长飞轮。除了美债RWA，Ondo未来可能需要开发更多元化的产品线来保持竞争力。