2024年加密市场回顾与2025年展望

2024年是加密货币历史上重要的一年。围绕ETF和美国大选两大核心话题,以比特币为主要推动力,加密行业实现了突破。上市公司、传统金融机构甚至国家政府纷纷进入这一领域,主流化程度和认可度大幅提升。监管环境也随着新政府上台而变得更加清晰和宽松。主流碰撞、路径分化以及监管演进成为了今年的行业主旋律。

2024年回顾:比特币创新高,以太坊面临挑战,MEME热潮持续

纵观今年的行业发展,比特币无疑是核心。ETF和国家储备推动比特币突破10万美元,正式宣告其超越了加密货币的内涵,成为了全球认可的抗通胀资产和价值储存手段。比特币正从数字黄金逐步向超主权货币迈进,标志着这场始于中本聪的金融实验取得了阶段性胜利。另一方面,比特币生态在今年得到扩展。尽管铭文、符文等热点起起落落,但比特币多元生态已初步形成,BTCFi、NFT、游戏、社交等应用持续发展。比特币DeFi总锁仓量从年初的3亿美元飙升至67.55亿美元,全年增长超20倍。其中,Babylon成为了比特币链上最大协议,截至12月20日,其锁仓量达到55.64亿美元,占总量的82.37%。广义的BTCFI表现更为亮眼,比特币现货ETF份额激增、进入纳指100的企业被竞相效仿,都反映出比特币在传统金融领域的巨大成功。

相比之下,以太坊今年的日子并不好过。与其他资产相比表现不佳,价值捕获与用户活跃度下降,叙事力不如前。"价值论"让以太坊备受煎熬。DeFi复兴口号虽响,但除了再质押带来的TVL增长外,实际投资明显不足。不过,年末衍生品黑马Hyperliquid的出现,不仅冲击了中心化交易所,也为DeFi带来了新的机会。另一方面,Dencun升级后,以太坊Layer 2竞争加剧,并持续蚕食主网份额,引发了市场对以太坊机制的广泛讨论。质疑声此起彼伏,甚至连Base的快速增长也让市场猜测以太坊的未来可能与Coinbase密切相关。

Solana的强势崛起与以太坊形成鲜明对比。从TVL来看,以太坊在公链的市占比从年初的58.38%下降至55.59%,而Solana从年初的几乎为零跃升到年末的6.9%,成为除以太坊外的第二大公链。SOL价格更是创造了增长奇迹,从2年前的6美元狂涨至如今的200美元,仅今年就涨超100%。Solana凭借低成本与高效能的优势,瞄准核心的流动性定位,依托Degen文化成为当之无愧的MEME之王,吸引了大量散户。今年Solana的日交易费多次超过以太坊,新开发者增长也超越了以太坊,赶超趋势明显。

TON与SUI今年也脱颖而出。Telegram带动链游领域蓬勃发展,开辟了Web3流量新入口,给市场带来强烈刺激。TON也终于迎来爆发性增长。目前TON累计链上用户已超3800万,累计交易量超21亿美元。SUI则凭借价格表现吸引眼球,Move语言公链进展迅速,硬件开拓、协议多元、空投引流三管齐下,前景看好。同期公链Aptos虽价格表现相对较弱,但更受传统资本青睐,今年成功与多家金融机构建立合作,合规定位或让其在新一轮RWA、BTCFI周期中迎来机遇。

从应用角度看,MEME是今年市场的主要驱动力。MEME的崛起标志着市场格局的转变,VC代币失宠,过剩的流动性涌向公平性与投机性更强的领域。MEME的内涵也在不断扩展,从单纯的炒作标的逐渐发展成为文化金融的代表,"一切皆可MEME"正在现实中发生。尽管从市值看MEME仅占前300大加密货币(不含稳定币)的3%不到,但其交易量却持续占6-7%的份额,近期一度达到11%,是流动性最为集中的主要赛道。根据数据,MEME今年占据投资者关注度的30.67%,位列所有赛道首位。

在此背景下,围绕MEME的基础设施不断完善。公平发射平台Pump.fun应运而生,不仅重塑了MEME格局,也成为今年最赚钱也最成功的应用之一。11月,Pump.fun成为"有史以来首个月收入超1亿美元的Solana协议"。截至12月22日,pump.fun累计收入超3.2亿美元,已部署代币总数约493万。

但平台赚钱并不意味着用户赚钱。考虑到极低的成功概率和MEME日益明显的机构化趋势,用户仍难以避免亏损。因此,给MEME增加基本面成为项目的新发展模式,许多Desci与AIMEME等相对长周期的项目都采用了这种模式。但从目前来看,短期炒作仍是主流,"快进快出"仍是获利关键。

受美国大选影响,预测市场应用Polymarket异军突起。仅10月份,Polymarket网站访问量就达3500万次,是主流博彩网站的两倍,月交易量从4月的4000万美元激增至25亿美元。广泛的用户基础和真实的需求意味着明确的价值应用,V神对其赞不绝口。遗憾的是,尚未实现规模化的加密用户转化。但媒体+博彩的新型融合模式无疑正在崭露头角。

年末,AI应用从技术突破到实际落地,呈现白热化竞争格局。AI在Web3领域经过一年沉淀后,再次成为热点。MEME率先引爆,Truth Terminal带来多个百倍币,掀起AI Agent应用热潮。目前主流机构普遍看好AI Agent,认为其有望成为继DeFi后的第二个现象级赛道。虽然该领域基础设施尚未完善,应用多集中在MEME、Bot等表层,AI与区块链的深度结合较少,但新兴领域往往蕴含机遇,赛博炒币的前景值得期待。

另一方面,连接传统金融与Web3的PayFi成为本轮牛市的核心驱动力。稳定币与RWA是其中的典型代表。稳定币今年在加密领域快速增长,在全球支付和汇款市场也开始占据一席之地。非洲、拉美和东欧地区开始绕过传统银行系统,直接采用稳定币进行交易结算,规模同比增长超40%。目前流通的稳定币价值超2100亿美元,远高于2020年的数十亿美元。月均超2000万个地址在公共区块链上进行稳定币交易,仅2024年上半年,稳定币的结算价值就超2.6万亿美元。新产品方面,Ethena是今年表现最亮眼的稳定币项目,并进一步催生了生息稳定币热潮,也是AAVE今年收入的主要来源。RWA在主流机构进场后被彻底引爆,规模从3年前的不到20亿美元扩展到今年的140亿美元,涵盖借贷、房地产、稳定币、债券等多个领域。

实际上,PayFi的发展与市场步调一致。由于内部市场增长遇到瓶颈,主流化机构市场成为新的增量空间,PayFi才在当前阶段迈入关键发展期。值得注意的是,由于与传统金融体系的对接,该领域也是政府机构最为青睐的Web3赛道,如中国香港已将稳定币与RWA列为明年发展的重点领域。

然而,在近2年的宏观紧缩与行业下行周期双重压力下,加密领域也经历了严峻的考验。创新应用难以突破、内部纷争加剧、重组并购不断,流动性减弱导致加密行业出现分化,形成了比特币主导、虹吸其他币种的格局。山寨市场今年大部分时间都处于低迷状态,"本轮牛市无山寨"的论断一度得到印证,直到年底才在华尔街关注下触底反弹,山寨季拉开帷幕。从目前来看,这种分化趋势短期内可能会持续加剧。

2025年展望:新周期、新应用、新方向

展望2025年,随着新政府开启加密新纪元,资本雄厚的机构蓄势待发。目前已有超15家机构发布了明年的市场预测。

价格方面,所有机构都看好比特币,15-20万美元是多数机构预测的比特币高点区间。部分机构甚至给出了50万美元甚至更高的乐观预期。其他币种方面,预计ETH会在6000-7000美元左右,Solana在500-750美元,SUI可能上涨至10美元。加密总市值预计会达到7.5-8万亿美元,山寨币总市值可能上涨5倍。

这些乐观预期基于以下几点:美国经济有望软着陆,宏观环境转好;加密监管预计放松;更多国家和企业可能将比特币纳入储备;ETF资金流入将增加。

具体赛道方面,稳定币、代币化资产以及AI是机构最为关注的领域。预计稳定币结算量将大幅增长,规模可能达到3000-4500亿美元。代币化资产方面,随着区块链基础设施成本下降,非传统资产的代币化将成为新的收入来源,代币化证券价值可能超过500亿美元。AI方面,机构普遍看好AI与加密的结合,预计AI代理将在DeFi、MEME等领域发挥重要作用,相关代币市值可能大幅增长。

其他方面,机构预测各有侧重。有机构认为DeFi复兴将成为2025年主旋律;有机构预计应用链和L2赛道将出现整合浪潮;还有机构预测ZK技术将被广泛采用,DEPIN行业将实现显著增长,NFT市场可能重新活跃等。

投资者策略建议

基于以上分析,对投资者的建议如下:

1. 主流币价格上涨几成定局,尤其是2025年Q1将迎来密集政策利好。

2. 山寨市场分化将持续,合规性强的项目更易获得资金青睐。

3. 老牌公链仍占优势,但新公链带来的冲击不容忽视。以太坊价值捕获与叙事将持续发酵,技术升级值得关注。Solana增长动力犹存,但过度依赖MEME存在风险。新公链如Monad和Berachain值得关注。

4. 应用层面将成为未来发展重点,消费级应用前景广阔。应用链和链抽象可能成为DAPP主要构建方式。

5. DeFi复兴已成共识,AAVE仍是焦点。中心化领域则以支付为重点,Hyperliquid与Ethena值得关注。

6. MEME投机热潮短期内仍会持续,但节奏将放