投资新传奇：解析微策略的比特币战略

在华尔街历史上，从未缺少传奇故事，而微策略的比特币战略转型之路，无疑将成为一个独特的新传奇。

引发全球关注的比特币战略

2020年，新冠疫情引发全球流动性危机，各国采取宽松货币政策刺激经济，导致货币贬值和通胀风险加剧。

Michael Saylor在疫情期间重新评估了比特币的价值。他认为，当货币供应量以每年15%的速度增长时，人们需要一种不与法定现金流挂钩的避险资产。因此，他为微策略选择了比特币战略。

相较于其他公司推出的BTC ETF或Spot Bitcoin ETPs，微策略的比特币战略更为激进。它通过公司闲置资金、发行可转债、股份增发等融资方式购买比特币，公司直接获取比特币上涨的潜在收益，同时承受下跌的潜在风险，而ETF/ETPs更侧重于价格追踪。

微策略的资金来源和比特币购买历程

微策略主要通过四种途径筹集资金购买比特币：

1. 使用自有资金购买
2. 发行可转换优先债券
3. 发行优先担保债券
4. 市价股票发行

截至2024年12月30日，微策略总计投资约277亿美元，购买了444262枚比特币，持仓均价62257美元/枚。

关于微策略「智能杠杆」购买比特币的几个关键问题

微策略的杠杆风险高不高？

以2024年12月30日的数据来看，微策略的债务权益比率仅为0.208，处于健康水平。

这些可转债在什么情况下才会成为未来无法承受之重？

如果微策略后续不继续发行可转债，比特币长期跌破16364美元，微策略持仓的比特币价值才会低于其可转债总额。目前来看，微策略陷入「资不抵债」状况的可能性不大。

为什么投资者开始关心MSTR的每股含币量？

每股含币量将决定MSTR的每股净资产。只要MSTR的市值比持有的BTC总价值更高，稀释MSTR股本去买BTC就能提升每股MSTR的含币量，从而增加每股净资产。

为什么近两个月微策略更激进地买入比特币？

可能是因为MSTR的股价很高。2024年8月，MSTR高送转后其股价涨了3倍，全年股价上涨4倍多，而比特币今年涨幅仅2.2倍。

微策略之后，比特币还有什么上涨的动力？

除了受微策略带动购买比特币的上市公司，目前主要动力可能来自：

1. 对比特币有强共识的长期持有者
2. ETF带来的传统金融市场增量资金
3. 更多上市公司效仿微策略的策略
4. 国家级战略储备（但在这轮牛市不宜抱太大期望）

总结

微策略的比特币战略不仅是一场企业转型的商业实验，也是金融史上的一次重大创新。通过精妙的资本运作、智能杠杆和对比特币价值的深刻洞见，它不仅为自身赢得了市值的辉煌增长，也将比特币更深刻地推到了传统金融的视野，打破了加密资产与主流资本市场之间的壁垒。

这次大胆尝试或许只是比特币传奇的序曲，却可能是金融新时代的一大步。