加密市场震荡背后：特朗普债务上限言论引发避险情绪

上周加密货币市场经历了较大幅度回撤。表面上看,市场将此归因于美联储主席鲍威尔的所谓"鹰派降息"言论,引发了对通胀与经济衰退的担忧。然而深入分析发现,这可能只是引起资本恐慌的次要因素。真正的影响来自特朗普上周三联合马斯克对国会短期支出案的强势施压,以及威胁取消债务上限规则所引发的不确定性,引爆了资金的避险情绪。

鲍威尔言论影响有限,宏观数据并不支持货币政策风险担忧

上周四凌晨的FOMC利率决策符合市场预期,以降低25个基点收场。市场普遍将风险资产下跌归因于两个方面:首先,点阵图显示本次议席未达成一致意见,部分成员倾向于维持利率不变。其次,2025年目标利率中位数上调至3.75%-4.00%,相比9月点阵图的3.25%-3.5%,降息预期从4次下调至2次。

然而,仔细分析美债收益率曲线变化可以发现,远端利率虽有走高,但对1年期收益率影响不大。这表明市场对远期经济前景有所担忧,但短期内风险并不明显。实际上,市场对未来两次降息的预期早在11月就已反应。因此将回调主要归因于美联储未来利率决策风险,似乎缺乏充分依据。

从宏观数据来看,PCE指数、非农就业与失业率以及GDP增长细项均未出现明显异常。PCE指数保持在2.5以下,失业率稳定,非农就业增长,GDP增长趋于稳定。这些数据并不支持未来一年通胀重燃或经济衰退的判断。因此,鲍威尔的担忧很可能来自于特朗普政策的不确定性,而非经济基本面变化。

特朗普威胁取消债务上限,给美元信用体系蒙上阴影

上周美国国会就短期支出法案展开激烈博弈。12月17日,众议院议长与民主党就政府支出达成短期协议,以避免政府关门。然而18日马斯克在社交媒体上抨击该提案侵害纳税人权益,导致提案被迅速否决。

特朗普随后表态支持,称国会需要在他正式上任前废除"荒谬的"债务上限规则。共和党随即修改支出法案,删除部分妥协性支出,并补充废除或暂停债务上限的提案。该修正案在众议院未获通过,引发政府停摆风险。最终20日众议院通过了一项新的临时支出法案,删除了对债务上限的修改。

虽然新支出案获得通过,避免了政府部分停摆,但特朗普表达的废除债务上限态度引发市场担忧。考虑到特朗普在共和党内的影响力,以及新任众议员即将上任,废除债务上限的可能性大幅提高。

美国债务上限是联邦政府可借款的最大法定额度,旨在限制政府债务增长。它也是两党博弈的重要筹码。虽然美国曾多次暂停债务上限,但当前的债务规模已创历史新高,公共债务对GDP比例超过120%。在此时废除债务上限,意味着美国将长期不受财政纪律约束,对美元信用体系的影响难以预估。

特朗普此举很可能是为了应对减税政策可能带来的短期财政压力。但这也间接打击了比特币作为储备资产解决美国债务问题的叙事,引发加密货币市场避险情绪。

在接下来一段时间内,对特朗普团队的施政观察将是影响市场的重要因素之一,需要持续关注。