这是加密货币周。国会可以为美国金融系统的未来做好准备：萨默·梅辛格

当国会在1934年成立证券交易委员会时，是为了应对老旧金融体系的种种失败。随之而来的监管架构为近一个世纪的美丽国金融主导地位奠定了基础。如今，国会面临着一个类似的时刻：有机会为数字时代现代化美丽国的金融基础设施。

现在在立法者面前的两项立法，关于稳定币的GENIUS法案和全面市场结构改革，代表的不仅仅是渐进的政策调整。它们共同构成了美丽国对全球货币流动方式根本变化的回应。

利益可观。2400亿美元的稳定币市场预计到2030年将达到3.7万亿美元，已成为在正式监管框架之外的重要金融基础设施。几乎所有主要的稳定币都自愿与美元挂钩，形成了一个奇特现象：私营公司正在构建复杂的技术，以使美国货币在全球范围内的运作优于现有的支付系统。

这一发展发生在美丽国的货币霸权面临几代人以来最严重的挑战之际。中国的数字人民币计划、金砖国家的替代支付系统，以及贸易伙伴在以美元进行交易方面日益不情愿的态度，表明了一种协调的努力，试图规避美丽国的金融影响。

稳定币为美丽国提供了最有效的应对方案。它们在全球范围内扩大了美元的可获取性，同时保留了使美丽国金融系统具有吸引力的透明度和法治优势。GENIUS法案将正式化这一体系，建立储备要求、审计标准和消费者保护，使得以美元为支持的数字资产比其他选择更安全、更具吸引力。

然而，仅仅依靠货币基础设施是不够的。目前将20世纪的监管措施应用于21世纪技术的方法产生了可预测的结果：创新迁移到规则更明确、更友好的管辖区。

11月联邦法院的裁决撤销了证券交易委员会对经销商扩展定义的决定，说明了这个问题。监管机构将法定语言的解释扩展到了原始意图的极限，因此司法干预变得不可避免。

数字资产平台整合了传统金融故意分开的功能，创造了新的效率，同时也带来了新的风险。将这些平台强行归入为不同商业模型设计的监管类别，既不会产生清晰度，也不会提供保护。全面的市场结构立法将建立与这些业务运作方式实际对应的定制注册框架，这是加密生态系统多年来一直在倡导的。

故事继续这里的整合要求至关重要。20世纪美国的金融霸权并非源于任何单一创新，而是来自于货币政策、市场监管和机构监督之间的系统协调。今天的挑战需要类似的连贯性。没有适当市场结构的数字美元基础设施使创新容易受到监管不确定性的影响。没有稳定币清晰度的市场结构改革限制了美国货币政策的全球影响力。

国际竞争加剧了这种紧迫感。欧洲联盟的加密资产市场(MiCA)法规、英国的稳定币框架以及亚洲各地的类似举措，直接挑战了美丽国在金融科技领域的领导地位。这些框架可能并不比美丽国所能构建的更具优势，但它们确实存在，这往往是在吸引全球投资和创新方面的决定性优势。

事实上，美国的民选官员可以采取另一个步骤，以确保加密货币的承诺不被削弱：通过汤姆·埃默（Rep. Tom Emmer）提出的立法，禁止在美国开发央行数字货币 (CBDC)。虽然其他几个国家已经讨论过这样的推出，但美国立法者应该支持这一重要立法，以拥护我们国内的隐私理念和广泛的反监视情绪。

参议院以68票对30票通过的GENIUS法案表明，政治上对加密货币政策影响力和国际竞争现实的认识日益增长。即使是持怀疑态度的民主党人也承认当前的局势，弗吉尼亚州的参议员马克·华纳(最近指出，如果美国立法者未能制定加密货币监管，"其他国家会这样做——而且不是以服务于我们的利益或民主价值的方式。"

特朗普总统在八月休会前签署立法的承诺既创造了机遇，也设定了最后期限。政治基础似乎稳固：两党支持、行业对关键原则的共识，以及偶尔激励有效治理的竞争压力。

然而，仍然存在重大障碍。在激烈的党派政治气候中，国会在技术立法方面的能力有限，追求象征性而非系统性改革的诱惑很强。将稳定币监管与更广泛的市场结构改革相结合的复杂性要求正是美国政治有时难以产生的那种耐心、协调的政策制定。

国会面临的选择最终是简单明了的：领导全球数字金融基础设施的发展，还是将这一角色拱手让给竞争对手。多年来，经济逻辑、政治动力和战略必要性首次趋于一致。美国立法者能否抓住这一契机，将不仅决定加密货币监管的命运，还将决定美丽国在下一代全球金融中的角色。

1930年代的监管框架在美丽国有效运作近一个世纪。如果其数字继任者构建得当，可能会服务更长时间。

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