从零开始梳理 DePIN 的投资逻辑

DePIN作为一个新兴的投资方向，近年来受到越来越多关注。尽管目前尚未出现标志性项目，但这个领域在未来1-3年内仍存在不少机会。本文将从基本概念出发，分析DePIN的投资价值和逻辑框架。

为什么关注DePIN投资

DePIN不只是一个炒作概念

将物理世界的基础设施去中心化并非空想，而是有实际落地可能的方向。在某些场景中，去中心化确实能够实现或优化一些传统方式难以达成的目标。

以电信领域为例，传统通信运营商需要投入巨额资金用于频谱许可和基站部署。而通过社区众包模式，个人只需购买价格适中的热点设备即可接入网络，成为"微运营商"。这种方式可以大幅降低网络部署成本。

在AI数据领域，传统公司获取训练数据的成本高昂且面临诸多限制。而分布式数据采集模式允许用户通过贡献闲置带宽来获取奖励，既降低了数据获取成本，又提高了数据的多样性。

连接基础设施与用户需求

DePIN项目兼具基础设施和面向用户的双重属性，可以很好地平衡技术深度和用户触达。

基础设施项目通常技术门槛高，且多为toB性质，难以直接触达终端用户。而纯消费者导向的项目虽然容易获得关注，但也容易被市场证伪，生命周期短。

DePIN则建立在真实需求基础之上，既有坚实的产品市场契合度，又能直接触达用户。例如，某些项目提供比传统运营商更便宜的无限流量套餐；另一些项目则让用户通过简单的浏览器插件就能贡献闲置带宽并获得奖励。这种模式既易于理解和使用，又能吸引大量非加密原生用户。

DePIN投资框架

方向选择

评估一个DePIN项目时，首先要考虑其所处市场的规模和需求强度。例如5G和无线网络属于大市场且为刚需，而车载数据和天气数据则相对小众。即便是在大市场中占据一小部分份额，对DePIN项目来说也是相当可观的机会。

产品设计

DePIN模型特别适用于资本要求高、进入门槛高、垄断格局明显且资源利用不足的行业。评估产品时主要看两点：

1. 供应端：是否实现了传统方式难以做到的事情，或者在成本、效率等方面有显著优势。

2. 需求端：是否存在真实且强烈的市场需求和付费意愿。

硬件策略

硬件策略涉及制造、销售、分发和维护等多个环节。项目早期应尽量降低用户采用的门槛，随着项目成熟可以逐步引入一些适度的摩擦以增加用户粘性。

代币经济

代币机制设计是DePIN项目中最具挑战性的部分。由于需要在早期就对网络各方进行激励，DePIN项目通常需要较早推出代币。这一话题复杂度高，值得单独深入讨论。

团队组成

理想的团队配置应包括至少两类核心成员：一是在相关传统行业有丰富经验的技术和产品专家，二是熟悉加密经济和社区建设的加密原生人才。

其他考量

还需注意监管风险等其他因素，如某些地区对数据采集的敏感度等。

总结

尽管DePIN的发展周期较长，但已经开始展现出一些积极信号。例如某些项目已经开始与传统电信巨头合作，将用户无缝接入去中心化网络。

DePIN的独特优势包括：

1. 相比传统垄断企业，具有更灵活的部署方式和激励机制。

2. 能够带来正外部性，为现实生活和其他行业创造价值。

当然，DePIN也面临诸如硬件运营周期、监管风险等不确定性。总的来说，DePIN是值得在未来几年重点关注的投资方向。