从VC主导到社区共识:加密代币发行模式的演变

近期加密市场涌现出一批新项目,但它们的代币价格表现普遍不佳。多数项目的代币分配方案中,风险投资(VC)占比在10%-30%之间,与前一轮牛市相比变化不大。许多项目选择通过空投向社区分配代币,但实际上用户往往在收到空投后立即抛售。这是因为用户认为项目方在空投中隐藏了大量代币,导致代币上市后面临巨大的抛售压力。

从代币价格表现来看,VC主导的代币普遍表现不佳,上市后往往呈现单边下跌走势。值得注意的是,一些项目正在尝试新的发行模式。如某项目将4%的代币通过IDO进行分配,IDO市值仅2000万美元,这在VC主导的项目中显得与众不同。还有项目选择将超过50%的代币总供应量通过公平发射方式分配,并结合少数VC和意见领袖进行大比例的社区募资。这种让利给社区的方式可能更容易获得接受。

当前市场已从以VC主导的项目为主,转变为追求短期暴涨的"pump"模式。这种模式难以避免零和博弈,最终只会让少数人获利,而大部分散户可能亏损离场。这种现象加剧了市场一二级结构的崩坏,重建或筹码积累可能需要更长时间。

社区驱动的代币往往被少数群体控制,并通过恶意操纵价格进行"速通"。这种方式对项目的长期发展造成了严重的负面影响。当社区不再以特定群体为掩护时,意味着市场敏感度已经下降。散户仍在期待一夜暴富的机会,渴望找到具备确定性的代币。然而,这正是某些群体对散户的致命打击。更大的赌注吸引了行业外团队的注意,在这些团队获取利益后,他们不会将收益再投入加密货币市场,导致流动性永远流失。

上一个周期的策略已经失效,但仍有大量项目方因惯性使用相同策略。小份额代币释放给VC并高度控盘,让散户在交易所中买单。这种策略的最大弊端是无法在代币生成事件(TGE)时获得早期优势。用户不再期望通过发币买入获得理想收益,因为他们认为项目方和交易所手中持有大量代币,造成双方处于不公平的位置。

当代币发行后立即进入单边下跌行情时,市场用户的认知会逐渐被强化,进而出现"劣币驱逐良币"的情况。散户可能产生报复性做空行为,即使明知风险极大。当期货市场做空情形达到极致时,项目方和交易所也可能被迫加入做空行列。

为什么选择VC+社区双驱动模式?纯VC驱动的模式会加大用户和项目方之间的定价误差,不利于代币发行早期的价格表现;而完全公平发射的模式则容易被恶意操纵,对项目后续发展造成毁灭性打击。只有二者结合,才能在项目早期获得合理资源和发展规划,同时避免因公平发射损失所有筹码的风险。

一些项目正在通过"大比例社区发射"开辟新路径:联合头部意见领袖背书,将40%-60%的代币直接分发给社区,在低至1000万美元的估值下启动项目。这种模式通过意见领袖的影响力构建共识,提前锁定收益,同时通过高流通性换取市场深度。尽管放弃了短期的控盘优势,但可以通过合规的做市机制在熊市期间低价回购代币。

某些项目的IDO机制为用户提供了更透明的参与环境。通过链上记录所有交易,解决了项目方与VC之间在透明度方面的矛盾。链上的代币解锁过程变得更加透明,确保了过去存在的利益冲突被有效解决。

可以说,用户和项目方之间的核心矛盾在于定价和公平性。公平发射或IDO的目的是为了满足用户对代币定价的预期。只有通过公平的方式将代币让利给社区,并持续推进技术路线图的建设,才能实现项目的价值增长。