BTC周涨超10%，长线资金大举入场

本周比特币开盘价85177.33美元，收盘价93780.57美元，全周上涨10.10%，振幅12.73%，实现三周连续反弹，且成交量有所放大。周一强势突破120日均线，此后全周运行于均线之上，显示做多意愿较强。

美国政府对外贸易政策进入谈判阶段。白宫不断释放积极信号，但谈判对手方面反应冷淡，显示谈判结果仍不明朗。

美国总统明确表态不会撤换美联储主席，缓解了市场对美联储独立性受损的担忧。此前几周股市、债市和汇市的"三杀"局面得到缓解，三大市场均企稳反弹。

美联储官员对外释放宽松信号。克利夫兰联储主席表示，美联储有能力迅速应对情况变化。美联储理事也表示，如果就业市场严重恶化，可能促使美联储更快、更多地推动降息。

近期全球市场尤其是美国金融市场的表现，充分证明了贸易政策的非理性和随意性对世界经济体系的巨大冲击。美国政府和美联储为应对市场动荡所采取的妥协措施，印证了"政治、经济和市场首先沿着理性路径在中长期内运行"的判断。

然而需要注意，市场反弹仅是暂时消除了对贸易争端可能引发市场崩溃和经济衰退的担忧。后续走势将取决于贸易谈判能否及时达成，以及美国经济是否真正陷入衰退。基于此判断，目前正在进行的美股第一季度财报披露显得尤为重要。

政策、宏观金融及经济数据

美国政府表示贸易谈判正在取得良好进展，尤其与中国的谈判也在积极进行。然而中国政府则直接表示双方并未展开谈判。

实际正在谈判的国家包括日本和韩国，这两个国家达成有利于美国的条件概率较高，其"让步"程度也将为其他国家树立范例。

而真正困难的美中谈判则没有任何迹象表明已进入实质性磋商阶段。因此，贸易谈判第二阶段才刚刚开始，距离取得重大进展还有一定距离。这决定了市场反弹的时间和空间受到限制，短期难言乐观。

美联储主席本周发言围绕贸易政策带来的通胀和经济不确定性展开，为即将召开的5月议息会议定调，并重申美联储的独立性。其论调保持一贯性——以数据驱动政策，维持利率稳定。不会屈从政治压力而降息，但暗示若通胀或就业数据发生显著变化，政策可能调整。其他美联储官员的发言则更多强调"鸽派"立场，即6月降息的可能性。

截至周末，期货市场显示6月降息概率为62.7%。随着市场反弹，这一概率较过去两周有明显下降。

4月23日发布的美联储褐皮书显示，12个美联储辖区中有8个报告经济活动"基本无明显变化"，整体经济增速放缓。仅少数辖区报告轻微增长，部分辖区反映经济前景恶化。企业对关税政策反应强烈，多个辖区2025年通胀预期升至3.5%，制造业活动进一步收缩。消费支出温和增长，但高价格和关税预期开始削弱消费者信心。零售商报告库存积压，尤其是进口商品，销售增长低于预期。就业水平总体稳定，但招聘活动减弱，部分地区报告裁员增加。工资增长放缓，但仍高于疫情前水平，技术行业和高技能岗位的劳动力短缺问题依然存在。

褐皮书内容表明关税负面影响正在显现，但程度尚不明确。

随着政府和美联储释放缓和信号，市场极度恐慌情绪得以缓解。美元指数在跌至97.991后反弹至99.613企稳。2年期国债收益率跌1.42%至3.7560%，10年期国债收益率下跌2%至4.245%的中性区域。风险资产表现更佳，纳斯达克、标普500和道琼斯指数分别周反弹6.73%、4.59%和2.48%。

黄金价格在周初上探至3499.93美元/盎司，但此后大幅回落，全周转跌。

抛压与抛售

随着价格大幅反弹，本周链上抛售规模有所增大，主要来自短期持有者。全周链上抛售量增至197040.26枚，其中短期持有者190568.61枚，长期持有者为6471.65枚。交易所净流出量大增至62696.12枚，为近期最大单周净流出，这一方面缓解了市场抛压，另一方面也显示出市场抢筹热情高涨。

长期持有者本周持仓增加超12万枚，另一值得关注的做多群体是持有100-1000枚比特币的地址集群，其单周增持接近3万枚。

资金进出

随着美联储和政府政策趋于理性，本周稳定币与ETF渠道资金流入明显，共计流入接近70亿美元。

7个交易日中有6天录得净流入，显示中长线资金进场抢筹十分积极。但需要注意的是，随着比特币价格反弹至95000美元左右，以及贸易冲突和经济衰退疑虑仍存，且最乐观的降息预期也在一个月之后，市场分歧仍在，短期震荡在所难免。

周期指标

根据某指标，比特币周期指标为0.50，市场处于上升中继期。