Solana生态中的隐形巨头：Metaplex协议深度解析

引言

在本轮牛市周期中，Solana无疑是表现最亮眼的公链之一。从活跃地址数到手续费收入,Solana在L1市场中的份额都呈现爆发式增长:

• 活跃地址数份额从3.48%增至56.83%,同比增长1533%
• 手续费收入份额从0.62%增至28.92%,同比增长4564%

Meme浪潮是推动Solana各项核心指标快速增长的主要动力。除Solana外,Raydium等DEX项目也因Meme交易的活跃而获得了巨额交易量和协议收入。

本文将聚焦另一个受益于Solana资产发行热潮的项目:Metaplex。

主要内容包括:

1. Metaplex的业务定位和商业模式分析
2. Metaplex的业务数据表现
3. Metaplex的团队背景和融资情况评估
4. Metaplex当前的估值水平分析

Metaplex的业务定位和商业模式

Metaplex是一个建立在Solana及支持SVM的区块链上的数字资产创建、销售和管理系统。它为开发者、创作者和企业提供构建去中心化应用的工具和标准,支持NFT、FT、RWA、游戏资产、DePIN资产等多种类型的加密资产。

Metaplex近期还将业务拓展至数据索引和数据可用性服务领域。长远来看,Metaplex有望成为Solana生态最重要的多领域基础服务项目之一。

Metaplex的产品矩阵

Metaplex的核心产品包括:

1. Core:新一代NFT标准,采用"单账户设计"降低铸造成本
2. Bubblegum:用于创建和管理压缩NFT(cNFT)的程序
3. Token Metadata:为Solana上的资产附加额外数据
4. Candy Machine:最常用的NFT铸造和发行程序
5. 其他产品:包括MPL-Hybrid、Fusion、Hydra等

此外,Metaplex还推出了Aura测试网,为Solana和SVM提供去中心化索引与数据可用性网络服务。

Metaplex的商业模式

Metaplex通过提供链上资产相关服务来收费。虽然直接合作对象是Solana上的其他项目,但大部分收入来自使用这些项目的小型项目或零售用户。

Metaplex的收费标准相对低廉。例如,Mint一次NFT的费用仅为0.0015 SOL;Meme项目发行时使用Token Metadata的费用为0.01 SOL。这些成本对用户来说微不足道,但在总量上可观。

Metaplex的护城河

Metaplex的护城河主要来自于"高转换成本"和"制定标准":

1. 用户深度依赖Metaplex工具后,切换到其他协议的成本较高
2. Metaplex的资产格式成为Solana生态的通行标准,新项目倾向于选择兼容性更强的Metaplex

得益于这些护城河,Metaplex在Solana生态内缺乏有力竞争对手,保证了较强的盈利能力。

Metaplex业务数据:PMF被充分印证,核心数据强劲增长

月活跃用户

截至2024年11月,Metaplex月活跃用户数达844,966,创历史新高,同比增长253%。

协议铸造资产数

11月总铸造资产种类超过144万,创历史新高。其中94%为同质化代币,6%为NFT。这一比例在2024年1月还是18.6% NFT对81.4% FT。

协议收入

11月协议收入达330万美元,同样创历史新高。

Metaplex的业务收入是相当有机的,并未进行直接的代币补贴,是一个典型实现PMF的项目。

Metaplex团队:接近Solana核心圈层的生态OG

Metaplex的创始人Stephen Hess曾是Solana早期员工,参与了多个重要项目的开发。团队规模精简但工作效率高,产品迭代和开发速度快。

2022年1月,Metaplex获得Multicoin、Jump、Alameda等机构4600万美元战略投资,估值约4.5亿美元。

2024年9月,The Block披露多家知名机构从Wave Digital Assets购买了大量MPLX代币,购买成本在0.2-0.25美元。

MPLX:代币效用和估值水平

代币基本信息

MPLX总量为10亿,目前流通率为75.6%。

代币效用

目前MPLX主要用于治理投票。从2024年3月起,Metaplex将用50%协议收入回购代币。Aura功能上线后,MPLX预计将成为Aura节点的质押资产。

协议估值

与同属Solana生态的Raydium相比,Metaplex的估值略高。但两者业务定位差异较大,仅具参考价值。

潜在推动因素和风险

优势:

• 掌握资产标准制定权,直接受益于Solana生态繁荣
• 产品PMF充分验证,拥有业务护城河
• 积极拓展第二增长曲线
• 团队素质良好,与生态核心圈层关系密切
• 代币有回购机制,市值相对较低

潜在上行推动力:

• Solana生态出现新的活跃赛道
• 上线更大交易平台获得流动性溢价
• 直接提高服务收费

潜在风险:

• Solana Meme热潮消退导致收入减少
• 资产种类固定的项目无法带来持续收入

总结

Metaplex是服务于Solana生态全类资产的基础协议,是Meme热潮的直接受益者。作为占据"资产发行和管理"上游生态位的项目,Metaplex值得长期关注。