稳定币市值突破2050亿美元，USDT占比持续下降，多样化稳定币全景分析

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传统稳定币

USDT和USDC是目前主流的传统稳定币。

USDT (Tether)

发行方：Tether公司 推出时间：2014年 价值锚定：与美元1:1挂钩，由储备资产背书 市场地位：全球最早、交易量最大、流通性最强的稳定币之一 争议：储备金审计透明度问题备受关注

USDC (USD Coin)

发行方：Circle与Coinbase共同创立，受Centre Consortium监管 推出时间：2018年 合规性：严格遵守美国监管要求，储备资产透明度高 价值锚定：与美元1:1挂钩，储备金由现金和短期政府债券组成 市场地位：仅次于USDT的第二大稳定币，受机构用户青睐

FDUSD (First Digital USD)

发行方：First Digital Labs 推出时间：2023年 锚定机制：100%美元或等值现金等价物储备支持，1:1挂钩美元 区块链支持：兼容以太坊和币安智能链，主要在某交易平台支持交易、借贷、挖矿等

DAI

发行方：MakerDAO 推出时间：2017年 价值锚定：通过智能合约和抵押机制与美元1:1锚定 运行网络：以太坊及兼容EVM的区块链 特点：目前市值最高的算法稳定币

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新型稳定币

新型稳定币不仅保持价格稳定，还通过创新收益模式为持有者提供额外回报。

主要特点：

1. 通过低风险资产投资、质押或结构化金融策略提供回报
2. 使用国债等资产作为抵押品，保持价格稳定和高流动性
3. 结合链上资产与链下基金、债券等

1. USDe

由Ethena Labs开发的合成美元稳定币，目前稳定币市场排名第三。

运作机制：

• 通过Delta中性策略维持1:1美元挂钩
• 白名单用户可用加密资产铸造USDe
• Ethena Labs通过对冲头寸确保价值稳定

收益来源：

• 质押收益：使用流动性质押代币作为抵押品产生
• 资金费率和基差收益：来自永续合约和期货市场

当前sUSDe收益率约为8.64%。

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2. USD0

Usual Protocol稳定币协议的稳定币，以RWA资产作为准备金1:1发行。

运作机制：

• 用户存入资产获得LDT合成资产
• LDT可自由交易，由原始资产1:1支持
• 引入政府债券等RWA资产提高流动性和安全性

3. Sky Dollar (USDS)

MakerDAO更名为Sky后推出的新稳定币，与原DAI和MKR并存。

兑换规则：

• DAI可1:1兑换USDS
• 每个MKR可兑换24000个SKY代币
• SKY每年按6亿枚速度分配给USDS持有者

4. USDD

波场联合储备发起的去中心化超抵押稳定币，在11条主流公链流通。由TRX、BTC、USDT等多种资产超额抵押背书，质押率实时公开。

5. BlackRock USD (BUIDL)

贝莱德在以太坊推出的首个代币化基金，面向机构和合格投资者。

运作机制：

• 通过以太坊发行代币化份额
• 投资于现金、美国国债和回购协议等低风险工具
• 维持每个代币1美元稳定价值

收益来源：

• 持有者每日享有应计收益，按月分配
• 当前收益率约4.5%，与美国短期国债收益率相近

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6. Ondo US Dollar Yield (USDY)

Ondo Finance推出的收益型美元代币。

运作机制：

• 由短期美国国债和银行活期存款支持
• 投资者可用USDC等购买USDY
• 每日计息，每月分配收益
• 40天锁定期

收益来源：

• 基础资产利息收入
• 复利收益

当前年化收益率(APY)为4.65%。

7. USDX Money (USDX)

Stables Labs推出的稳定币发行协议。

运作机制：

• 通过Delta中性投资组合策略获得收入
• 多币种套利和永续合约对冲机制
• 提供广泛币种选择，潜在更高收益但风险也更高

8. Frax (FRAX)

采用部分抵押和算法机制结合的稳定币协议。

运行机制：

• 部分抵押(如USDC)和治理代币(FXS)混合机制
• 动态调整抵押率和供应量
• 引入算法市场操作控制器(AMO)

收益来源：

• 质押USDC或FXS获得利息
• 提供流动性获得奖励
• 持有FXS参与治理和收益分配

当前年化收益率约10%。

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9. Resolv USD (USR)

通过ETH和衍生品抵押，对冲操作保护资产价值。

收益来源：

• ETH抵押收益
• 对冲操作差价

10. M By M⁰ (M)

去中心化稳定币协议，允许用户从抵押品获得收益。

运行机制：

• 存入链下抵押品(如国库券)铸造M代币
• 通过套利机制维持稳定性
• 独立托管机构和链上验证

收益来源：

• 抵押品产生的被动收益
• 铸币费用
• 罚金收入

11. yala

基于比特币生态系统的稳定币协议，目前处于测试网阶段。

运行机制：

• 用户存入BTC或UTXO资产借出$YU稳定币
• 将$YU投入合作DeFi协议进行增值
• 提取原始BTC并获得额外BTC收益

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稳定币市场展望

稳定币市场规模巨大，是DeFi和未来支付金融的基石。短期内USDT/USDC等法币储备稳定币仍将占主导地位。新型稳定币主要分为两类：

1. 以传统金融资产为储备，收益相对稳定但不高
2. 通过套利维持稳定，但存在透明度和监管问题

稳定币市值有潜力进一步扩大，如将链下资产映射到链上作为储备金。对于普通用户，可以关注新兴稳定币协议以获取空投和质押奖励，但应谨慎对待平台币投资。

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