金融市场格局变化，以太坊或将迎来新一轮增长机遇

近年来，传统金融领域的增长叙事逐渐失去吸引力。人工智能领域已经过度开发，软件公司也不再像二十一世纪初那样充满想象空间。对于那些寻求颠覆性创新的增长型投资者来说，当前的市场环境呈现出新的挑战：AI资产估值普遍偏高，其他增长故事也难以激发新的想象。曾经备受瞩目的科技巨头股票，如今也逐渐转向追求利润最大化的稳健型投资。目前，软件公司的市销率中位数已降至2倍以下。

在这种背景下，加密货币市场再次成为焦点。比特币创下历史新高，美国政界人士对加密资产表现出积极态度，一系列有利的监管政策为该资产类别提供了自2021年以来首次重返主流视野的机会。与上一轮周期不同，这次的主角是数字黄金、稳定币、资产代币化和支付系统改革。多家知名金融科技公司宣布将重点发展加密业务，某大型加密货币交易所成功进入重要股指，而某稳定币发行商则向资本市场展示了令人瞩目的增长前景。

对于加密货币领域的资深参与者来说，智能合约平台的竞争格局早已发生变化。多个高性能新公链和扩展解决方案都对以太坊的主导地位构成了实质性挑战。业内人士普遍认识到以太坊在价值捕获和结构性问题上面临的挑战。

然而，传统金融界对这些细节并不了解。事实上，大多数华尔街从业者对新兴公链知之甚少。在他们看来，一些老牌加密货币可能比新兴项目更为熟悉，这主要是因为他们在过去几年几乎完全脱离了加密货币市场。

传统金融界认识到的是，以太坊已经经受住了时间和市场波动的考验。长期以来，它一直是比特币之外的主要投资标的。他们注意到以太坊是目前仅有的两种拥有现货ETF的加密资产之一。他们倾向于选择估值相对较低、即将迎来重大发展的"价值洼地"。

在他们眼中，多家主流加密货币交易平台都选择在以太坊上开发产品。稍加研究就能发现，以太坊拥有规模最大的链上稳定币池。他们开始进行投资回报计算，并发现比特币已创下新高，而以太坊距离2021年高点仍有30%以上的差距。

对传统金融投资者而言，这种"相对低估"不是风险，而是机会。他们更愿意购买一个仍处于低位且有明确目标价的资产，而不是追高一个已经大幅上涨的币种。

这些投资者可能已经开始入场。目前，机构投资的合规限制已不再是主要障碍。只要有足够的动力，任何基金都可以寻求配置加密资产。尽管加密货币社区过去一年多次表示对以太坊失去信心，但从今年以来的市场表现看，以太坊已连续一个多月表现优于其他主流资产。

截至目前，某新兴公链相对以太坊的价格比年内下跌近9%；以太坊市值占比在5月触底后，开始了自2023年中以来最长的一轮上涨。

那么，如果整个加密社区都认为以太坊是"被诅咒的币"，它为何还能表现出色？

答案可能是：它正在吸引新的买家。

自3月以来，以太坊现货ETF的净流入数据呈现持续上升趋势。模仿某知名公司策略的以太坊"加仓者"股价正在上涨，为市场注入结构性杠杆。同时，也可能有部分加密货币投资者意识到自己配置不足，开始从过去两年已经大涨的比特币和其他公链中转出资金。

需要明确的是，这并不意味着以太坊生态系统已经解决了它面临的所有问题。而是说，以太坊这个资产正在开始与以太坊网络逐渐"脱钩"。

外部买家正在重塑市场对以太坊的看法，从"下跌已定"到"估值重估"的范式转变。空头可能最终会被挤出市场，届时加密货币原生资金也可能加入追涨行列，最终我们或将迎来一轮以以太坊为核心的市场热潮，并在某个时刻达到高潮。

如果这种情况发生，以太坊创下历史新高的时刻可能不会太远。