比特币减半后市场重平衡：矿业收入骤降大额持币地址增加

2025-08-04 21:02:39

摘要生成中

比特币减半后市场状况分析：挖矿收入下降、大额持币地址增加

比特币于4月20日完成第4次减半，区块奖励降至3.125 BTC。此次减半对矿业产生了直接影响，矿工收入在短期内显著下降。同时，减半也影响了比特币的通胀率，市场普遍预期稀缺性增加将推动币价上涨。然而，实际情况是，减半至今比特币仍在高位横盘调整，价格小幅下跌3.87%，给矿工带来压力测试，也使部分短期投资者面临亏损。

每次减半本质上都是市场供需的再平衡过程。在这个过程中，有几个关键数据值得关注：

3月以来，比特币亏损筹码占比从1.28%上升至15.18%。减半后，短期投资者的SOPR指数均值为0.99972，表明可能有不少短期投资者因减半预期而出现亏损。
减半后，链上代币流通速率下降23%，更多筹码处于积累状态。今年以来，持币1-3个月、3-6个月和3-5年的筹码数量明显增长。持有100-1000 BTC和1000-10000 BTC的地址数量大幅增加1.3%以上。
减半后矿工面临较大收入压力。按当前币价和较高电费估算，关机价达到5.5万美元，较去年8月的1.43万美元大幅上涨。
目前每日挖矿总收入约2648.71万美元，比减半前的5476.23万美元下降51.63%。日交易手续费约228万美元，比减半前下降34%。
若交易手续费保持不变，要达到减半前的日均收入水平，币价需升至94489.82美元，即较当前价格上涨51.63%。
若币价不变，要达到减半前的日均收入，每日交易次数需增至167.37万次，较减半后日均值增加202.49%；或每笔交易手续费需达0.00080317 BTC，较减半后日均值增加206.08%。
Runes协议上线初期为矿工带来可观收益，首日贡献了881 BTC的手续费。

减半后市场变化

减半后，比特币价格未如预期大幅上涨，反而出现小幅下跌。截至目前（17天后），比特币价格约为6.24万美元，跌幅3.87%。这导致市场亏损筹码占比明显上升，从10.95%升至15.18%。实际上，自3月以来，尽管比特币价格在6.25万美元以上横盘，亏损筹码占比就已开始上升，暗示部分短期投资者可能因减半预期而亏损。

同时，链上筹码流通速度大幅放缓。当前7天平均流通速率为0.01044，较减半当天下降近23%，较年初下降近33%。这可能意味着更多筹码正处于积累阶段。从时间维度看，1-3个月、3-6个月和3-5年持币周期的筹码数量明显增长，尤其是1-3个月持币的筹码占比今年增长了7.14个百分点，减半后增长2.44个百分点，显示出从短期向中长期积累的趋势。

从持币地址余额来看，今年以来，持有100-1000 BTC和1000-10000 BTC的地址数量分别增长1.35%和1.39%，减半后这一趋势仍在持续。这表明大额持币者数量在增加，筹码正在集中。

矿业面临的挑战

减半后，全网算力（7天平均值）出现明显下降。当前算力为582.2 EH/s，较减半当天下降7.43%，降幅超过币价跌幅，可能表明部分矿工为维持利润而关闭矿机。

根据当前数据，如果电费较低（0.07美元/千瓦时），仍有31种矿机型号可盈利运营，最低关机价为3.22万美元。但如果电费较高（0.12美元/千瓦时），仅有3种矿机型号可盈利，关机价在5.52万美元以上。这意味着在当前市况下，电费成本成为决定矿工生存的关键因素。

减半后，矿业收入骤减。目前每日挖矿总收入约2648.71万美元，较减半前下降51.63%。值得注意的是，减半当天因Runes协议上线，当日挖矿收入达1.07亿美元，较平常高出95.06%。这表明强劲的链上需求可以通过手续费弥补减半带来的损失。然而，随着Runes热度降低，当前日交易手续费约228万美元，较减半前下降34%。