金融重启还是新危机

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近年来，金融系统越来越频繁地面临意想不到且难以预测的事件，这些事件削弱了其稳定性。传统的支持方法不再产生预期效果，在这种情况下，关于新一轮全球危机的讨论变得更为迫切。

在这种背景下，TradFi 采用新技术——数字货币、代币化资产、区块链平台等的过程显得合乎逻辑。另一方面，虽然声音还不大，但已经有呼声要求回归旧工具。其中包括——黄金的货币化。

8月1日，美国联邦储备系统)美联储(发布了关于国际黄金储备重新评估的文章。根据作者科林·韦斯的说法，过去30年里，德国、意大利、黎巴嫩、库拉索和圣马丁以及南非都采取了这样的措施。

根据他的计算，如果美国对其2.615亿盎司黄金进行了重新评估，这将带来约3%的GDP——大约9000亿美元——而无需实际出售金属。这种情况是如何发生的，及其将如何影响加密市场，我们将在下面进行分析。

什么是黄金的货币化

黄金的货币化是一种将国家黄金储备转化为真实货币而不出售贵金属本身的方法。也就是说，政府不是出售金条，而是对其进行重新评估。

在美国的储备中，黄金至今仍按1973年的标准以每盎司$42进行核算)，尽管其实际价值现在超过每盎司$3300。

根据新价格，财政部发行黄金证书并将其转交给美联储。美联储随后将美元存入财政部的账户。形式上，这些资金是由黄金担保的，但实际上它们是“凭空而来”。与此同时，国家不需要承担新的债务 — 相反，这些资金可以用于减少债务并回购国债。

先例曾经出现过：在1933年，总统富兰克林·罗斯福从民众手中收回黄金，并很快将其价格从$20.67提高到$35每盎司(，涨幅约69%)。这一举措实际上贬值了美元，并为财政部带来了可观的利润，使其能够补充出口稳定基金并扩大货币基础。美联储以新价格获得了黄金证书，这增加了其发行能力：当时，美元要求部分黄金储备。

在1971年，总统理查德·尼克松取消了美元与贵金属的挂钩，实际上使其贬值。随后官方价格提高：在1972年涨至38美元，在1973年涨至42.22美元每盎司。在那些年里，财政部采用了货币化机制——以38美元的价格发行黄金证书并转交给美联储。美联储将差额记入该部门的账户。在没有出售任何黄金的情况下，政府大约为预算增加了8亿美元，并将其投入经济中。

黄金价格，1970-2025年。来源：美联储，彭博社。由于这些举动，对美元的信任动摇了：显而易见，美国准备在需要紧急填补预算赤字时进行隐性发行。

美联储在报告中提到其他国家的经验，承认这些措施并不能解决结构性问题：在黎巴嫩，尽管通过重新评估偿还了部分债券，但债务仍在增长，而在南非，效果尚不明显。在德国，此举是为了遵守预算规则或减少债务服务支出，但它引发了关于这种干预中央银行运作的合法性的争论。

历史重演吗？

在2025年2月，《金融时报》指出，关于黄金货币化的讨论正在高层进行。宏观战略家卢克·格罗门认为，重新评估至每盎司20,000美元将使发行高达5万亿美元成为可能。这将使得政府债务与GDP的比率从约122%降低至约70%，根据他的计算。

与此同时，Громен指出，这样的举措是“一个真实的选择，明确写在美联储的文件中”，并引用了一段作为证明：

«财政部秘书有权向联邦储备银行发行黄金证书，以实现财政部拥有的黄金的货币化»。

在二月份，投机活动受到了财政部长斯科特·贝森特的推动。他表示，政府计划“将美国的部分资产货币化，以惠及美国人民”。7月10日，投资者乔治·甘蒙对此机会进行了关注。在他的播客中，他推测，随着宏观经济不稳定性和美国总统唐纳德·特朗普的政策，资产重新估值回到市场水平的可能性与日俱增。

一系列专家认为，重新评估并不是解决问题的最佳方法。前美国财政部长罗伯特·鲁宾认为，解决债务问题的唯一现实方案是大幅提高税收。然而，美联储就此话题发布的备忘录本身表明，黄金重新评估的想法已经从投机的范畴进入了金融机构的视野。而在支持黄金证书操控的人中，还有支持加密行业的人。

比特币会带来什么

在去年的七月，消息称在“2024年比特币法案”的草案中，辛西娅·拉米斯提议基于第一种加密货币建立战略储备，方法是重新评估黄金证书。预计这将使纳税人避免额外的开支。

这一想法得到了特朗普周围的支持：他的数字资产顾问博·海因斯称获得旧金价与新金价之间的差额是“形成储备的最佳方式”。

«如果我们真的从[这些资产]中获利，这将是一个预算中性的方法来购买更多比特币。」

拉米斯倡议表明，黄金的货币化被视为战略资产融资的潜在来源，同时也是预算紧急支持措施的功能。实际上，这不仅涉及减少债务，还可能转变国家储备的结构。

在实施一个在形式上可能改善预算指标并降低债务负担的情景时，将会出现一系列对经济的严重风险：

• 通货膨胀加速;
• 对美元失去信心;
• 资本外流；
• 维持系统性失衡，如长期赤字和不断增长的国家债务。

对于加密货币市场来说，这种转变很可能成为强大的催化剂：在法币贬值的情况下，投资者将开始更加积极地寻找替代方案。其中包括各国政府——如果对美元和债券的信任下降，比特币可能开始被视为一种新的储备资产，与黄金并列。加密储备的形成将成为去美元化趋势的延续，尤其是在那些本国货币脆弱的国家。

但这里也隐藏着风险：大型参与者——机构和国家的出现——威胁着比特币角色的转变：从独立的去中心化资产转变为控制工具。

这可能导致：

• 加强监管机构的压力;
• 限制流通自由的尝试；
• 依赖于政治决策。

结果是，第一种加密货币并没有成为全球金融系统的去中心化替代品，而是面临被嵌入其中并带来所有相关限制的风险。

文本：艾丽莎·迪茨