Pantera Capital: 从比特币投资先锋到币股浪潮引领者

Pantera Capital 作为加密行业最早的投资者之一，十二年来经历了比特币的崛起、DeFi 的繁荣，也曾遭遇过重大挫折。然而，这家机构依然活跃在市场前沿，并在最新的币股热潮中展现出更加积极的姿态。多个通过融资购买加密货币的上市公司背后，都能看到 Pantera 的身影。

这家经历了多个加密周期的老牌投资机构，究竟有何独特之处？在当前市场环境下，又在如何布局未来？

Pantera 的投资历程

Pantera Capital 始于 2013 年，是最早涉足加密领域的风险投资机构之一。它曾推出美国首支专注比特币的投资基金，并在 2013 至 2015 年间收购了全球约 2% 的比特币，最终获得了超过 1000 倍的回报。

然而，Pantera 能够跨越多个市场周期的关键，不仅仅在于一次成功的押注，更在于其持续适应市场结构变化的能力。在 ICO 热潮兴起时，Pantera 率先推出早期代币基金；在 DeFi 夏天来临时，又设立了 Pantera 区块链基金，为投资者提供全方位的加密货币和区块链市场投资机会。无论是基金形式还是投资策略，Pantera 都紧跟市场脉搏。

目前，Pantera 管理着五种主要基金：风险基金、比特币基金、早期代币基金、流动代币基金以及 Pantera 基金。据其官方数据，管理资产规模超过 42 亿美元，累计已实现收益约 5.47 亿美元。

Pantera 的投资节奏一直保持活跃。数据显示，其共投资了 214 个项目，在所有投资机构中排名第 13，近一年内参与投资的项目达 18 个。投资布局主要集中在基础设施、DeFi、中心化金融以及区块链游戏四大领域。

在其投资组合中，不乏一些行业知名项目。但并非每次投资都取得成功，目前已有 33 个项目宣告停止运营。

2024 年，Pantera 曾高调押注某区块链项目，认为其潜在用户网络可达 9 亿。这促使其做出了基金历史上最大规模的单笔投资。据估计，这笔投资可能超过 2.5 亿美元。然而，该项目的代币价格目前已较 2024 年高点回落超 60%。

尽管如此，Pantera 的投资轨迹仍清晰地展现了一家老牌加密风投的自我迭代与阶段性冒险精神。

新战场：币股崛起与 Pantera 的策略调整

2025 年初，一级市场降温，流动性和退出路径成为加密风投的新挑战。然而，在这样的背景下，"币股浪潮"悄然兴起。

Pantera Capital 再次敏锐地察觉到了战场转移的迹象。在短短几个月内，它评估了超过 50 家以"融资+买币"为核心策略的上市公司，并开始深度参与其中。

为了把握这一新机遇，Pantera 还专门推出了"DAT 基金"。目前，多位 Pantera 基金有限合伙人已承诺出资，预计将在多个 DAT 项目中累计投入超 1 亿美元。

如今，在不同加密货币的"微策略"类公司中，都能看到 Pantera 的投资身影。其中部分数字资产财务策略（Digital Asset Treasury，简称 DAT）公司在短短一个月内股价涨幅就超过了百倍。Pantera 合伙人表示，这类投资具有"正面收益高，反面风险可控"的特点。

值得注意的是，Pantera 通常选择在 DAT 公司尚未公开交易，或仍以接近其代币净资产定价时入场，以避开公开市场的高溢价。

无论如何，Pantera Capital 已在这波币股浪潮中占据了关键位置。正如业内人士所言："生，死，Pantera。"

Dan Morehead：从宏观投资到加密先锋

理解 Pantera Capital 的投资风格，离不开其创始人 Dan Morehead 的背景。

Morehead 拥有典型的传统金融背景：普林斯顿大学工程系毕业后进入华尔街，在多家知名金融机构锻炼交易技能，最终成为对冲基金巨头的高管。在那个阶段，他管理着数十亿美元的资产，精通全球货币和利率市场。

2003 年，他创立了 Pantera Capital，最初是一家传统投资公司。直到 2013 年，一次长达四小时的深度讨论彻底改变了他的投资方向，Pantera 由此转型为加密领域的风险投资机构。

当时，比特币的价格与某知名电动车公司股票相当，Morehead 做出了一个大胆决定：卖出所有该公司股票，全力押注比特币。这成为了 Pantera Capital 的第一次重大成功。

Morehead 曾表示，投资的关键在于锁定那些潜在收益远超风险的机会。他强调："若想获得超额回报，就不能跟随主流，不能投资那些每个华尔街公司都在关注的项目。这也是我们一直强调'让另类投资更另类'的原因。"

如今，虽然 Morehead 较少公开露面，但 Pantera Capital 仍保有他留下的深刻印记：大胆、前瞻、紧跟市场结构变化。

十二年来，经历多轮市场叙事和数百个项目，Pantera Capital 始终在混沌中寻找机会，在市场结构变化中重塑投资路径。

在这场没有终点的加密市场竞赛中，Pantera 仍在不断下注，持续探索新的投资机会。