解构稳定币支付：重塑全球资金流转新范式

稳定币作为数字货币领域最具代表性的实用工具,展现了区块链为传统金融支付体系提供全新、高效基础设施的潜力。过去一年,稳定币总市值增长超过50%,目前已突破2500亿美元,承载着全球数万亿支付资金的高效流转。

业内人士深谙稳定币的价值:它们充分体现了区块链"即时转移资金与价值"的核心能力,使在链上构建商业闭环成为可能。然而,真正的企业级支付场景远比简单的"点对点转账"复杂得多。

当前,面向企业的稳定币应用多采用"稳定币三明治"架构:用区块链替代传统支付通道的横向价值/资金传输,上下两端仍依赖传统金融支付体系。这种设计虽带来显著改进,却也限制了区块链优势的充分发挥。

本文将从全球资金转移视角,探讨稳定币如何应用于全球跨境支付:

1. 分析现有全球跨境支付体系;
2. 剖析稳定币三明治架构在资金管理、B2B支付及卡网络结算中的具体改进;
3. 探讨如何克服稳定币三明治两端的挑战,让区块链的价值贯穿全程。

一、稳定币支付背景

在稳定币的众多应用中,B2B企业支付最引人注目。最新报告显示,去年每月B2B企业支付额从7.7亿美元增至30亿美元。某平台报告称,稳定币占其交易量近一半,49%的客户积极使用稳定币支付。

头部企业内部数据更能反映细分市场规模。据报道,某领先企业年处理量约150亿美元,其中约一半来自B2B企业支付。另一家公司的年化交易量为100亿美元,估计占全球B2B稳定币跨境支付市场的20%。

全球支付使用日益普及,源于传统金融支付基础设施陈旧凸显时,基于区块链的稳定币优势愈发明显。尽管传统系统每年促成超过100万亿美元的全球支付,企业和银行仍面临巨大的复杂性和延迟问题。

二、全球跨境支付的各种模式

2.1 基于SWIFT的银行基础设施

当前基于SWIFT的全球支付将流程拆分为"消息传递清算"和"资金结算"两部分。SWIFT负责传递转账指令,而实际资金流动仅发生在预先开设往来账户的银行之间。

只有两家银行都接入SWIFT系统且互为合作伙伴,才能完成最终转账。若无直接关系,则需串联具备相应接口和头寸的代理行来完成资金结算。

随着中介银行增多,结算时间延长、费用上涨、追踪困难等问题随之浮现。这导致即便邻国间的跨境支付,也需绕道发达国家银行,带来极大不便。

2.2 基于PSP的跨境资金池模式

跨境资金传输商应运而生,旨在让企业无需直接通过SWIFT也能完成全球付款。其本质是跨境资金池模式,为企业提供多币种资金池实现灵活付款。

跨境资金传输商管理合规性和银行关系,企业获得单一的多币种银行产品,构成一个"闭环"。流动性在各账户间内部管理,避免了外部依赖带来的额外成本和复杂性。

尽管表面光鲜,但跨境资金传输商仍搭建在SWIFT轨道之上,靠精巧的流动性管理来"制造"即时到账体验。其速度与规模始终受制于特定国家的可用流动性,以及底层结算轨道的清算时效。

2.3 稳定币模式

稳定币代表了更底层的跃迁:借助区块链技术重构互联网商业运作方式。其结算周期等同于发行区块链的出块时间,比传统方式提速数量级。

更关键的是,稳定币通常部署在智能合约平台上,使传统银行轨道无法实现的创新成为可能。任何人都能无需许可地为稳定币添加功能。

从宏观看,更快速、更具交互性的金融支付直接放大全球GDP:企业更快收款,资金更快进入下游,削减因结算延迟带来的成本。当结算周期从"天"压缩到"秒",其连锁效应将席卷整个经济体。同时,可验证标准的存在,让金融创新首次能在全球范围内无需许可地发生。

三、稳定币在全球支付中的应用

3.1 企业资金管理

以企业资金管理为例:企业在B国以货币b付款前,必须从A国以货币a提前准备资金转移。这是预付资金流程,企业财务团队需考虑准备时间。

团队须在本地银行开设账户以便执行付款,有时需向合作伙伴寻求短期贷款。结算拖延越久,外汇风险敞口越大,资本要求越高。管理衍生品对冲货币风险和计算短期流动性会增加大量运营开销。

稳定币通过消除国际结算延迟控制要求,简化了这一系统。虽然两端的入金与出金仍触及法币体系,但稳定币使两段法币"坡道"间的资金流动顺畅完成。

整个过程被拆分为A国和B国各自境内的本地转账,区块链在中间完成双方间的全球流动性结算。(注:链上需有足够流动性,才能将A稳定币换成B稳定币。)

3.2 B2B企业支付

全球B2B企业支付流程与企业资金管理类似,但B2B场景能获得更大收益,因其往往更复杂且影响企业运营其他环节。

B2B支付中,不同国家银行通常与某项服务或货物交付直接挂钩。各方对支付进度追踪更敏感。预融资成本可能取决于来账的实时状态。

冷门支付通道往往需经多条国际中转路径才能完成资金划拨,可能缺乏清晰的进度通报机制,且受限于银行非全天候营业时间,极易拉长支付时间。

当B2B跨境付款流程中间通过稳定币执行时,企业层面会产生一系列额外收益:

• 双方能清晰、实时地管理和监控付款状态。
• 融资可与时效性强的原材料或交货节点直接挂钩,规避重大风险或延误。
• 风险降低后,资本成本下降,资本周转加快;随稳定币集成方案成熟,将在全球范围带来可观生产力提升。
• 代理行链路、预融资需求和大部分外汇敞口基本被移除。
• 整个流程从3天压缩到数秒,无需考虑市场休市,营运资金需求显著缩小、简化。

3.3 卡组织网络结算

在卡组织网络中,发卡机构代表持卡人向商户的收单银行发送付款,收单银行接收并记入商户账户。这些银行不直接结算债务;它们均接入某支付网络,在工作日银行营业时间内进行净额结算。每家银行须保持预付余额,以便及时电汇。

某支付巨头早在2021年就开始试行使用稳定币进行收单行与发卡行间的结算。这种方式取代了电汇流程,转而使用以太坊和Solana上的USDC。完成特定日期的卡片授权后,会使用USDC从交易双方银行扣款或贷记。

由于该系统运行于内部网络,其净效应使网络中的合作伙伴受益。这与跨境资金传输商的闭环系统最为相似,但卡组织网络的庞大规模使发卡机构/收单机构受益(因为他们之前必须管理全球支付)。

稳定币的优势与资金管理类似,但这些优势归属于网络内的银行:它们可降低及时进行国际转账所需的资本要求,从而避免外汇风险。此外,区块链的开放性、可验证性和可编程性为内部银行间的信贷和其他金融基础奠定了基础。

四、结语

"稳定币三明治"在某些场景确实有用,但目前大多数稳定币应用仍停留在这个结构本身,未进一步突破。现实中,极少企业真正使用链上支付和稳定币。只要任何环节还需触碰法币轨道,我们就不得不在"三明治"两端再夹上面包。

稳定币支付的终极目标是彻底去掉两端的面包。当企业和消费者全面拥抱稳定币后,完整的金融和商业周期都能在区块链上完成,不再受限于落后的传统轨道。金融机构和企业一旦完全以稳定币结算,将释放出前所未有的商业规模。由于企业构建、运营和服务的全球摩擦大幅降低,全球GDP的增长曲线将更贴近互联网对商品、服务和内容的真正消费速度。

因此,支付金融的本质是:稳定币支付+链上金融。如果能彻底摆脱三明治结构,并在两端构建更多链上金融服务,那么全球化的资金/价值流转速度将进入前所未见的高度。