美国新加密立法：机遇与风险并存

近期，美国通过了《GENIUS法案》这一重要的数字货币立法，同时《CLARITY法案》也已在众议院获得通过。这些举措使美国有望成为加密货币活动的主要中心。然而，支持新立法的人士应当谨慎行事，以免适得其反。

加密行业通过政治捐款等方式获得了巨大的政治影响力。因此，这些新法案的设计似乎旨在阻碍合理监管，可能导致一场剧烈的繁荣-萧条周期。

历史上，美国金融市场的主要优势在于其相对较高的透明度，这让投资者能够更好地理解风险并做出明智决策。此外，美国还制定了严格的反利益冲突规定，要求公平对待投资者，并限制金融公司可承担的风险。

这一监管框架并非偶然形成，而是20世纪30年代大萧条后制定的明智法律法规的结果，此后也在不断演变。这些规则是美国成为创业和创新友好型国家的主要原因。

虽然个别企业家或新兴产业可能对这些规则感到不满，但金融创新带来的风险影响的是整个金融体系。监管的重点在于保护整体利益。许多主要经济体都经历过严重的金融动荡，其中一次导致了始于1929年的大萧条。避免重蹈覆辙一直是重要的政策目标。

然而，《GENIUS法案》似乎并未推动这一目标的实现。该法案为美国和外国公司发行的稳定币创建了一个框架。稳定币是一种新兴数字资产，旨在与特定货币或商品保持稳定价值。它对加密货币交易者很有用，也可能受到希望绕过现有支付系统的非金融公司的青睐。

稳定币发行商的商业模式类似于银行，他们通过投资储备金赚取利差。新法案可能激励发行商将部分储备金投资于高风险资产以获取更高回报，这将成为一个主要的脆弱性来源。

从系统性角度看，《GENIUS法案》的主要缺陷在于未能有效应对稳定币固有的挤兑风险，因为它限制了监管机构制定强有力保障措施的能力。当任何稳定币发行商陷入困境时，如何阻止问题蔓延到实体经济仍是一个悬而未决的问题。

值得警惕的是，该法案允许外国发行方将储备金投资于本国高风险政府债务等非美元资产。这可能导致资产错配，在美元大幅升值时引发流动性危机和挤兑风暴。

如果参议院通过《CLARITY法案》的任何版本，情况可能会更加严峻。这项立法可能纵容1920年代以来前所未有的利益冲突和自利交易。更令人担忧的是，这些法案可能为稳定币乃至更广泛的加密货币用于非法金融交易提供便利。

虽然美国可能成为全球加密货币中心，但新的立法框架可能让少数人获益的同时，使美国乃至全世界暴露在金融恐慌重演的风险之中。这可能引发严重的经济破坏，导致大规模失业和财富蒸发。