Origin Protocol: 从共享经济到综合DeFi生态的转型之路

Origin Protocol经过8年的发展历程，已从最初的去中心化共享经济项目转型为一个覆盖稳定币、流动质押和NFT发行的综合性DeFi生态系统。该项目近期启动的"100%协议收入回购"机制，使其原生代币OGN面临潜在的价值重估机遇。

自2017年成立以来，Origin Protocol经历了多个市场周期。项目初期聚焦于去中心化共享经济市场，随后随着行业趋势的变化及时调整了方向。目前，Origin Protocol形成了以DeFi为核心、NFT为辅助的业务结构，旗下多个产品满足用户在稳定收益和高弹性方面的需求：

• Origin Dollar (OUSD): 一种无需质押锁仓的稳定币，通过自动聚合头部DeFi协议收益，当前30天收益率维持在4.45%左右。

• Origin Ether (OETH): 一种增强型以太坊LST代币，在信标链质押基础上叠加链上策略优化，收益显著高于传统ETH质押。

• Super OETH: 被称为"首个超级LST"，主打L2网络额外激励，目前已在多个热门Layer2网络布局，进一步提升质押收益。

• Origin Story: 一个降低NFT发行门槛的创作平台，支持多种发售形式，为艺术家和品牌提供轻量化上链工具。

OGN目前处于历史低点，流通率约50%，市值约8000万美元。从流动性角度看，OGN在主要交易所维持着较好的深度，日常情况下在±2%价格范围内有5-10万美元的流动性。

项目背景强劲，曾获得多家行业头部风投的大额投资，甚至包括美国名人Paris Hilton的独立轮次投资。然而，最近一轮投资发生在2022年，目前不确定是否有更多资本市场资源支持业务扩张。

在业务方面，Origin Protocol已成功从NFT等相关领域转型，在DeFi领域积累了稳定的产品和业务存量。然而，由于业务需求导致持仓ETH分散，目前尚不清楚官方持有的ETH数量与SuperOETH数量是否一致。

2025年6月，OriginDAO通过提案，决定将100%的协议收入用于回购OGN。同时，DAO还计划在未来12个月内动用超过300万美元的资产进行回购。回购计划于2025年7月4日启动，每周使用DAO资产和协议收益在二级市场购买OGN，并按周分发给质押者。

2025年7月21日起，DAO推出"BuybackBlitz"活动，将周回购规模翻倍至约20万美元，持续两周。该计划旨在短期内加速累积OGN并提高质押回报，官方称质押APY已接近40%。

协议收入主要来自OETH、SuperOETH、OUSD、SonicLST和ARM等产品的手续费或策略收益。这些收入全部用于回购OGN，形成了"产品→收益→回购→质押者"的正向循环。

然而，项目也面临一些风险：

1. OGN在本轮市场周期中表现平平，缺乏强势的市场营销动作。
2. 业务主要集中在LST和相关收益加成，而非LSD基础层，在ETF合规趋势下可能难以分享红利。
3. 其他业务线目前数据一般，实际总协议收入受限于主业务，缺乏快速增长的潜力。

总的来说，OGN已启动依赖业务收入和DAO资产的回购模式。虽然总额相对较小，但100%协议收入分配和销毁机制对市场影响较强。项目背景和市场表现相对其市值而言非常好，团队的业务转型和调整也很及时，并取得了有效进展。

然而，目前所有业务都偏向Farm性质，无论是OETH/SuperOETH还是OUSD，都难以形成业务护城河。对于偏好"低估值+强现金流"标的的投资者，可以关注Origin Protocol的官方数据页面，跟踪回购进度与业务数据，把握生态成长中的潜在机会。