JLP与Neutral：链上对冲策略的新篇章

在加密货币世界中，JLP（Jupiter永续流动性提供者代币）无疑是一颗耀眼的明星。自上线以来，JLP展现出令人瞩目的表现，一年内涨幅达3倍，最大回撤仅为30%。这种优异的表现背后，JLP究竟有何独特之处？

JLP的收益主要来自两个方面。首先，作为永续合约交易的对手方，JLP从长期来看通常会获得收益。其次，Jupiter永续合约交易手续费的75%会分配给JLP持有者，这部分收入相当可观，年化率常年保持在30%以上，有时甚至超过50%。

JLP的资产组成包括47%的SOL、8%的ETH、13%的BTC和32%的USDC。这种多元化的资产配置使JLP在保持对加密资产风险敞口的同时，也能在市场波动中表现出较强的韧性。例如，在SOL价格大幅波动的情况下，JLP的价格变动相对温和。

然而，JLP并非完全没有风险。主要风险来自两个方面：一是在极端市况下合约交易者可能短期获利；二是加密资产长期价格下跌。如果能有效对冲这些风险，JLP就可能成为一个高收益低风险的投资选择。

在这一背景下，Solana生态中的Neutral项目应运而生。Neutral提供了一种机构级的链上策略对冲方案。其核心思路是利用JLP的高收益特性，同时通过借贷和做空操作来对冲风险。具体来说，投资者存入USDC，将其兑换为JLP，然后在借贷协议中抵押JLP借出USDC，再将借出的USDC兑换为JLP。最后，通过永续合约做空与持有JLP对应的加密资产，以实现风险中性。

这种策略目前在Neutral平台上已经吸引了超过1200万美元的总锁仓价值，年化收益超过15%，最大回撤控制在2%以内。这样的表现无疑是十分亮眼的。

对于普通投资者来说，虽然可以自行执行类似的策略，但面临的风险和挑战却不容忽视。做空对冲存在爆仓风险，资金费率可能出现异常波动，长期利率倒挂也可能导致亏损。这些风险需要专业的风控能力和充足的资金储备来应对。

相比之下，机构级对冲基金如Neutral拥有24小时监控团队、丰富的风险处理经验和预备方案，能够更好地管控各种系统性风险。虽然Neutral会收取10-25%的业绩费，但考虑到其提供的风险管理价值，这一费用对许多投资者来说是可以接受的。

Neutral不仅提供了JLP中性策略，还有包括Hyperliquid资费套利在内的多个收益策略。值得注意的是，并非所有策略都是中性风险，投资者需要根据自身风险偏好和投资目标来选择合适的策略。

作为一个新兴的链上对冲基金，Neutral已经展现出了令人瞩目的成长。目前，其总锁仓价值接近3600万美元，为用户创造了近250万美元的收益。随着加密市场的不断发展，像Neutral这样的机构级链上策略平台可能会在未来扮演越来越重要的角色，为投资者提供更多元化、更专业的投资选择。