الحقيقة حول السيولة: تقرير بحث تأثير إدراج العملات في تبادل 2024

1. مقدمة البحث

1.1 خلفية البحث

هذا العام، أثار السوق مناقشات واسعة حول رموز VC ذات التقييم الكامل المخفف (FDV) ولكن ذات القيمة السوقية المتداولة المنخفضة (MC). مع إصدار رموز جديدة في عام 2024، انخفضت نسبة MC/FDV إلى أدنى مستوى لها في السنوات الثلاث الماضية، مما يشير إلى أن هناك عددًا كبيرًا من الرموز سيتم فتحها وإدخالها إلى السوق في المستقبل. على الرغم من أن حجم التداول الأولي كان منخفضًا، إلا أن السوق قد يدفع الأسعار للارتفاع على المدى القصير بسبب زيادة الطلب، لكن هذا الارتفاع يفتقر إلى الاستدامة. بمجرد فتح عدد كبير من الرموز وإدخالها إلى السوق، تزداد مخاطر الفائض في العرض، ويبدأ المستثمرون في القلق من أن هيكل السوق هذا قد لا يوفر دعمًا مستدامًا لارتفاع الأسعار.

لذلك، بدأ اهتمام العديد من المستثمرين يتحول من هذه الرموز الـ VC إلى رموز الـ Meme. تتميز رموز الـ Meme بأن معظم الرموز يتم فتحها بالكامل عند TGE، مما يؤدي إلى ارتفاع معدل السيولة، وعدم وجود ضغط بيع ناتج عن عمليات الفتح المستقبلية. تقلل هذه البنية من ضغط العرض في السوق، مما يمنح المستثمرين مزيدًا من الثقة. العديد من رموز الـ Meme لديها نسبة MC/FDV قريبة من 1 عند الإصدار، مما يعني أن حاملي الرموز لن يواجهوا التخفيف بسبب مزيد من إصدار الرموز، مما يوفر بيئة سوقية مستقرة نسبيًا. مع زيادة الوعي بمخاطر فتح الرموز على نطاق واسع، بدأ اهتمام المستثمرين بالتوجه تدريجيًا نحو هذه الرموز ذات السيولة العالية ومعدلات التضخم المنخفضة، على الرغم من أن هذه الرموز قد تفتقر إلى حالات الاستخدام الفعلية.

في ظل الهيكل الحالي للسوق، يُطلب من المستثمرين أن يكونوا أكثر حذرًا عند اختيار الرموز. ومع ذلك، يجد المستثمرون غالبًا صعوبة في تقييم قيمة كل مشروع وإمكاناته بشكل مستقل عند اختيار الرموز، وهنا تصبح آلية التصفية في التبادلات هي المفتاح. باعتبارها "حارس البوابة" الذي يوجه أصول الرموز مباشرة إلى المستخدمين، لا تساعد التبادلات المركزية فقط في التحقق من امتثال الرموز وإمكاناتها في السوق، بل تلعب أيضًا دورًا في تصفية المشاريع ذات الجودة العالية. على الرغم من وجود أصوات أخرى في السوق تشير إلى أن التداول على السلسلة سيتجاوز تداولات CEX، إلا أننا نعتقد أن حصة السوق للتبادلات المركزية لن تُستولى عليها من قبل التداولات على السلسلة. إن انسيابية تداولات CEX، والحفظ المركزي المسؤول للأصول، وتأسيس عادات المستخدمين وعقليتهم، وحواجز السيولة، والاتجاهات التوافقية العالمية للتنظيم، كلها عوامل تجعل حصة التداول في CEX تتجاوز باستمرار حصة التداول على السلسلة على المدى الطويل.

إذن، السؤال الذي يليه هو، كيف تحدد وتختار التبادلات المركزية العملات التي سيتم إدراجها من بين العديد من المشاريع؟ كيف كانت أداء العملات التي تم إدراجها في العام الماضي بشكل عام؟ هل هناك علاقة بين أداء هذه الرموز المدرجة والتبادل الذي تم اختياره؟

لإجابة على هذه الأسئلة التي تهم السوق، تهدف هذه الدراسة إلى استكشاف حالة إدراج العملات في مختلف التبادلات، وتحليل تأثيرها الفعلي على أداء سوق الرموز، مع التركيز على التغيرات في حجم التداول وخصائص تقلب الأسعار بعد الإدراج، بهدف التعرف على تأثير مختلف التبادلات على أداء السوق للعملات بعد إدراجها.

1.2 طرق البحث

1.2.1 موضوع البحث

نحن ندمج التبادل مع المنطقة والسوق المستهدف، ونقسمه بشكل رئيسي إلى هذه الفئات الثلاث:

أنشأه الصينيون، موجه نحو العالمية:某交易平台、某交易平台、某交易平台、某交易平台、某交易平台、某交易平台 وغيرها. تأسست هذه البورصات الشهيرة بشكل رئيسي من قبل المستثمرين الصينيين، وهي موجهة نحو السوق العالمية. هناك عدد كبير من البورصات الصينية، ولتسهيل البحث، تم اختيار بورصات ذات ميزات تطوير مختلفة، كما أن البورصات غير المختارة لها ميزاتها الخاصة أيضاً.

كوريا الجنوبية أنشأت، تستهدف السوق المحلية: منصة تبادل معينة، منصة تبادل معينة وغيرها. تستهدف بشكل رئيسي السوق المحلية الكورية.

تم إنشاء الولايات المتحدة، تستهدف أوروبا وأمريكا: بعض منصات التبادل، بعض منصات التبادل وغيرها. يتم تنظيم البورصات الأمريكية بشكل صارم، حيث تستهدف بشكل أساسي السوق الأوروبية والأمريكية، وعادة ما تكون تحت رقابة SEC وCFTC.

تبادلات في مناطق مثل أمريكا اللاتينية والهند وأفريقيا، حيث يكون حجم التداول والسيولة أقل من 5% بشكل عام، لن يتم تحليلها بشكل متعمق في هذا التقرير.

اخترنا 10 تبادل تمثل التبادلات المذكورة أعلاه، وحللنا أداء العملات المدرجة، بما في ذلك عدد أحداث إدراج العملات وتأثيرها على السوق بعد ذلك.

1.2.2 نطاق الزمن

التركيز الرئيسي هو على تغيرات سعر العملة بعد يوم واحد من TGE، الأيام السبعة السابقة و الثلاثين يوماً السابقة، وتحليل الاتجاهات، أنماط التقلبات وردود فعل السوق، والأسباب كالتالي:

• في اليوم الأول من TGE، يتم إصدار أصول جديدة، ويكون حجم التداول نشطًا للغاية، مما يعكس مستوى القبول الفوري في السوق. يتأثر بشكل كبير بجوهر الشراء وFOMO، وهو مرحلة حاسمة في التسعير الأولي للسوق.
• يمكن أن تلتقط تغييرات الأسعار في الأيام السبعة الأولى بعد TGE مشاعر السوق قصيرة المدى تجاه العملة الجديدة، بالإضافة إلى الاعتراف الأولي بأسس المشروع، وقياس استمرارية حماس السوق، والعودة إلى التسعير الأولي المعقول للمشروع.
• بعد TGE، يتم مراقبة دعم العملة على المدى الطويل خلال الثلاثين يومًا الأولى، حيث تنخفض المضاربة قصيرة الأجل، ويبدأ المضاربون في الخروج تدريجيًا، مما يجعل سعر العملة وحجم التداول نقطة مرجعية مهمة للاعتراف في السوق.

1.2.3 معالجة البيانات

تستخدم هذه الدراسة طريقة معالجة بيانات منهجية لضمان علمية التحليل. مقارنة بأساليب البحث الشائعة في السوق، تتمتع هذه الدراسة بمزيد من الوضوح والاختصار والفعالية.

في هذا التقرير، تأتي البيانات بشكل رئيسي من TradingView، وتغطي بيانات أسعار الرموز الجديدة التي تم إدراجها في منصات التبادل الكبرى في عام 2024، بما في ذلك السعر الأولي للإدراج، وأسعار السوق في أوقات مختلفة، وبيانات حجم التداول. نظرًا لوجود عدد كبير من نقاط البيانات، فإن هذا التحليل الضخم للبيانات يساعد على تقليل تأثير البيانات الشاذة الفردية على الاتجاه العام، مما يزيد من موثوقية النتائج الإحصائية.

(I)نظرة عامة على الأنشطة المتعلقة بإدراج العملات المتعددة

تستخدم هذه الدراسة طرق التحليل متعددة المتغيرات، مع الأخذ في الاعتبار عوامل مثل حالة السوق، عمق التداول، السيولة وغيرها، لضمان شمولية وموضوعية النتائج. قمنا بمقارنة متوسط نسبة الزيادة والانخفاض للعملات الجديدة في تبادلات مختلفة، ونجري تحليلاً شاملاً بناءً على تحديد السوق للتبادل مثل عدد المستخدمين، السيولة، واستراتيجية إدراج العملات.

(II)تقييم المتوسط للأداء العام

لقياس أداء السوق للرمز، قمنا بحساب النسبة المئوية للتغير بالنسبة لسعر بدء إدراج العملة، والصيغة الحسابية كالتالي:

تغير النسبة المئوية = (السعر الحالي - السعر الابتدائي) / السعر الابتدائي * 100%

نظراً لأن الحالات المتطرفة في السوق قد تؤثر على الاتجاهات العامة للبيانات، قمنا بإزالة 10% من القيم الشاذة في كل من الجانبين العلوي والسفلي، لتقليل تأثير الأحداث العرضية في السوق ( مثل الأخبار المفاجئة، التلاعب في السوق، والسيولة غير الطبيعية ) على النتائج الإحصائية. هذه الطريقة تجعل النتائج المحسوبة أكثر تمثيلاً، مما يسمح لها بأن تعكس بشكل أكثر دقة الأداء الحقيقي للعملات الجديدة في مختلف التبادلات. بعد ذلك، قمنا بحساب متوسط نسبة الزيادة والانخفاض للعملات الجديدة في كل تبادل، لقياس الأداء العام لسوق العملات الجديدة على المنصات المختلفة.

(III)判断 استقرار معامل التغير

معامل التباين ( Coefficient of Variation, CV ) هو مقياس لتقلب البيانات النسبي، وصيغته الحسابية هي:

السيرة الذاتية = σ / μ

حيث، σ هو الانحراف المعياري، μ هو المتوسط. معامل التغير هو مؤشر بلا أبعاد، لا يتأثر بوحدات البيانات، ويستخدم لمقارنة تقلبات مجموعات البيانات المختلفة. في تحليل السوق، يُستخدم CV بشكل رئيسي لقياس التقلب النسبي للأسعار أو العوائد. في تحليل أسعار التبادل أو العملات، يمكن أن يعكس CV الاستقرار النسبي للأسواق المختلفة، مما يوفر أساسًا لتقييم المخاطر للمستثمرين. هنا يتم استخدام معامل التغير بدلاً من الانحراف المعياري. لأن معامل التغير يتمتع بملاءمة أعلى مقارنةً بالانحراف المعياري.

2. نظرة عامة على نشاط إدراج العملات

( 2.1 مقارنة بين التبادلات

)# 2.1.1 كمية العملات المدرجة وتفضيل FDV

لقد وجدنا: من حيث البيانات الإجمالية، فإن عدد العملات المدرجة في أفضل التبادلات ( مثل某交易平台،某交易平台،某交易平台) يكون عمومًا أقل من التبادلات الأخرى. وهذا يعكس تأثير المكانة التي تحتلها التبادلات على أسلوب إدراج العملات.

من حيث عدد العملات المدرجة، مثل بعض منصات التبادل، وبعض منصات التبادل، وبعض منصات التبادل، وبعض منصات التبادل، فإن قواعد إدراج العملات أكثر صرامة، وعدد العملات المدرجة أقل ولكن الحجم أكبر؛ بينما منصات التبادل مثل بعض منصات التبادل تقوم بإدراج أصول جديدة بشكل أكثر تكرارًا، مما يوفر المزيد من فرص التداول. تُظهر البيانات أن عدد العملات المدرجة يرتبط سلبًا تقريبًا مع القيمة السوقية الكاملة، أي أن منصات التبادل التي تقوم بإدراج المزيد من مشاريع ذات قيمة سوقية كاملة عالية عادة ما يكون لديها عدد أقل من العملات المدرجة.

تستخدم CEX استراتيجيات مختلفة لتحديد أولوية إدراج العملات، مع التركيز على مستويات التقييم المخفف بالكامل المختلفة ###FDV###. هنا نقوم بتصنيف المشاريع بناءً على FDV الخاص بها لفهم معايير إدراج العملات في التبادل بشكل أفضل. عند تقدير قيمة الرموز، غالبًا ما نأخذ في الاعتبار MC و FDV، حيث تعكسان معًا قيمة الرموز وحجم السوق والسيولة.

• يتم حساب القيمة الإجمالية للعملة المتداولة الحالية فقط، ولا تأخذ في الاعتبار العملات التي سيتم فتحها في المستقبل، لذا قد يقلل ذلك من التقييم الحقيقي للمشروع، خاصة عندما تكون معظم العملات غير مفتوحة بعد، مما قد يؤدي إلى سوء الفهم.
• يتم حساب FDV بناءً على إجمالي كمية الرموز، مما يعكس بشكل أكثر شمولية التقييم المحتمل للمشروع، ويساعد المستثمرين في تقييم مخاطر الضغوط البيعية المستقبلية والقيمة على المدى الطويل. بالنسبة للمشاريع ذات MC/FDV المنخفض، فإن القيمة المرجعية القصيرة الأجل لـ FDV محدودة، ويكون لها أهمية أكبر كمرجع على المدى الطويل.

لذلك، عند تحليل الرموز المميزة الجديدة التي تم إطلاقها، فإن FDV أكثر أهمية من Market Cap. هنا نختار FDV كمعيار.

بالإضافة إلى ذلك، من حيث موقفها تجاه المشاريع التي يتم إطلاقها لأول مرة، تتبنى معظم التبادلات عادة استراتيجية متوازنة، حيث تأخذ في الاعتبار كل من المشاريع الجديدة وغير الجديدة، ولكن عادةً ما تكون المتطلبات للمشاريع غير الجديدة أعلى، لأن المشاريع الجديدة تجلب عددًا أكبر من المستخدمين الجدد. بالإضافة إلى ذلك، تركز منصتان تبادل كورية على إدراج العملات غير الجديدة. لأن إدراج العملات غير الجديدة يمكن أن يقلل من مخاطر الفرز، ويمكن أن يتجنب تقلبات السوق في مرحلة الإطلاق ومشاكل السيولة غير الكافية في البداية. في الوقت نفسه، بالنسبة لمطوري المشاريع، مقارنةً بالمشاريع الجديدة، لا يحتاج مطورو المشاريع إلى تحمل ضغوط كبيرة في التسويق وإدارة السيولة، حيث يمكن أن يساعد إدراج العملات غير الجديدة على دفع النمو من خلال الاستفادة من الاعتراف بالسوق القائم.

( 2.1.2 تفضيل المسار

منصة تداول معينة

في عام 2024، لا تزال عملات Meme تشكل النسبة الأكبر. تشغل مشاريع Infra و DeFi نسبة كبيرة. في مجال RWA و DePIN، عدد العملات في بعض منصات التبادل أقل نسبياً، ولكن الأداء العام جيد. بلغ أعلى ارتفاع في سعر USUAL في السوق الفوري 7081%. على الرغم من أن بعض منصات التبادل تتسم بالحذر في اختيار العملات في هذه المجالات، إلا أنه بمجرد إدراجها، يكون رد فعل السوق عادة إيجابياً. في النصف الثاني من العام، كانت تفضيلات منصات التبادل في مجال الذكاء الاصطناعي تميل بوضوح نحو عملات AI Agent، حيث تشكل النسبة الأعلى بين مشاريع الذكاء الاصطناعي.

في عام 2024، تفضل منصة تبادل معينة بشكل أكبر بيئة سلسلة عامة معينة. على سبيل المثال، يشير إطلاق مشاريع مثل BANANA و CGPT إلى أن منصة التبادل تعزز دعمها لبيئة السلسلة الخاصة بها.

منصة تداول معينة

يظهر عدد العملات التي تم إدراجها على منصة تبادل معينة أن عدد Memes هو الأكبر، حيث يشكل حوالي 25%. وبالمقارنة مع تبادلات أخرى، يتم إدراج المزيد من العملات في مسار blockchain والبنية التحتية، حيث تصل النسبة الإجمالية إلى 34%، مما يدل على أن منصة التبادل المعنية تركز أكثر على الابتكار في التكنولوجيا الأساسية، وتحسين قابلية التوسع، والتنمية المستدامة لنظام blockchain في عام 2024.

في المسار الناشئ، قامت إحدى منصات التبادل بإطلاق 4 أنواع فقط من عملات الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك DMIAL و GPT، وأطلقت 3 عملات جديدة في مسار RWA، بينما يوجد في مسار DePIN 3 أنواع فقط. هذا يعكس أن منصة التبادل تلك تتبنى نهجًا حذرًا في تخطيطها لمسارات جديدة نسبيًا.

منصة تداول معينة

تتمثل أبرز ميزات إدراج العملات في منصة تبادل معينة في عام 2024 في تغطية واسعة للمسارات، حيث كانت أداء العملات جيدًا عمومًا. في عام 2024، تم إدراج UNI وBNT في مسار DEX. وهذا يدل على أن منصة التبادل المعينة لا تزال لديها إمكانيات كبيرة ومساحة للتطوير في إدراج الأصول الشهيرة، حيث لم يتم إدراج العديد من العملات الرئيسية أو ذات القيمة السوقية العالية بعد، مما قد يؤدي إلى توسيع الدعم في المستقبل. في الوقت نفسه، يعكس ذلك أيضًا أن منصة التبادل المعينة لديها معايير صارمة في مراجعة إدراج العملات، ويميلون إلى اختيار الأصول ذات الإمكانيات الطويلة الأجل بعناية.

في منصة تبادل معينة، كانت نسبة ارتفاع عملات كل مسار بارزة جداً. PEPE)Meme(، AGLD)Game###، DRIFT (DeFi )، SAFE (Infra) وغيرها من عملات المسارات شهدت ارتفاعاً ملحوظاً في فترة قصيرة، حيث بلغت الزيادة أعلى مستوى 100% وحتى تجاوزت 150%. UNI شهدت ارتفاعاً بلغ 93.5% مقارنةً باليوم الأول بعد 30 يوماً من إطلاقها. وهذا يعكس مدى تقدير المستخدمين الكوريين للمشاريع التي تم إطلاقها على منصة تبادل معينة.

علاوة على ذلك، من منظور بيئة السلسلة العامة، تحظى بيئة السلسلة العامة مثل سولانا وTON بشعبية كبيرة. لقد لاحظنا أيضًا أن التبادل بدأ تدريجيًا في تعميق فهمه لسلسله блок.