تحليل تقييم Hyperliquid

1. المقدمة

هايبرليكيد هو أحد المشاريع الأكثر اهتمامًا في سوق العملات المشفرة مؤخرًا، بجانب الذكاء الاصطناعي والميمات. استراتيجيته التي لا تقبل استثمارات رأس المال المخاطر، وتوزيع 70% من الرموز على المجتمع وإعادة جميع الإيرادات لمستخدمي المنصة أثارت جدلاً في السوق. تجاوزت القيمة السوقية المتداولة لرمز HYPE بسرعة قيمة UNI ودخلت قائمة أول 25 عملة مشفرة، كما ارتفعت بيانات أعمال المنصة بشكل ملحوظ.

ستتناول هذه المقالة الحالة الحالية لتطور Hyperliquid، وتحلل نموذجها الاقتصادي، وتناقش تقييم HYPE، في محاولة للإجابة على سؤال "هل تم تقييم HYPE بشكل مبالغ فيه؟"

2. نظرة عامة على أعمال Hyperliquid

تشمل Hyperliquid حاليًا بشكل رئيسي قسمين من الأعمال: بورصة المشتقات وبورصة التداول الفوري، وتخطط في المستقبل لإطلاق HyperEVM.

2.1 بورصة المشتقات

تعتبر بورصة المشتقات المنتج الرئيسي لـ Hyperliquid. إنها تعتمد على آلية دفتر الطلبات المحدودة المركزية (CLOB)، وتعمل على سلسلة Hyperliquid L1 عالية الأداء التي تم إنشاؤها ذاتيًا. بالنسبة للمستخدمين، فإن تجربتهم متطابقة تقريبًا مع بعض منصات التداول المركزية، والاختلاف الوحيد هو عدم الحاجة إلى KYC.

من حيث حجم التداول وحجم المراكز، فإن Hyperliquid تتطور بسرعة. في سوق المشتقات اللامركزية، احتلت Hyperliquid الصدارة منذ يونيو من هذا العام، وقد اتسعت الفجوة بينها وبين المنصات الأخرى مؤخرًا.

حاليًا، يبلغ حجم المراكز في Hyperliquid حوالي 10% من منصة تداول مركزية رائدة، وحجم التداول حوالي 6%. في ذروة النشاط في الفترة من 17 إلى 20 ديسمبر (، بلغت هذه المؤشرات 12% و9% على التوالي.

![هل تقييم Hyperliquid معقول؟ نظرة سريعة على حالة منتجاتها ونموذجها الاقتصادي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c82cee39fe5225023c12a50ab2246684.webp(

) 2.2 بورصة التداول الفوري

تستخدم بورصة Hyperliquid للأسواق الفورية أيضًا نموذج دفتر الطلبات. حاليًا، تم إدراج الأصول الأصلية المتوافقة مع معيار HIP-1 فقط، ولا يتم إدراج رموز من سلاسل أخرى.

HIP-1 هو معيار الرموز لشبكة Hyperliquid، مشابه لـ ERC-20. لكن تكلفة إنشاء رموز HIP-1 مرتفعة، لأن النجاح في الإنشاء يعني الحصول على مؤهلات الإدراج في بورصة Hyperliquid للتداول الفوري.

لحل مشكلة سيولة العملات الجديدة، قدمت Hyperliquid HIP-2، والتي توفر مجموعة من أنظمة صناعة السوق الآلية. حاليًا، تجاوز إجمالي مقدار USDC في HIP-2 25 مليون دولار.

بلغ متوسط حجم التداول اليومي للسلع الفورية في Hyperliquid حوالي 400 مليون دولار أمريكي خلال الثلاثين يومًا الماضية، مما يجعله من بين العشرة الأوائل في البورصات اللامركزية.

![هل تقييم Hyperliquid منطقي؟ نظرة سريعة على حالة منتجاتها ونموذجها الاقتصادي]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6d3255e6b8f4663333b255da316eb8d0.webp(

) 2.3 HyperEVM

HyperEVM لم يتم إطلاقه بعد. إنه ليس سلسلة مستقلة، بل يشارك نفس آلية الإجماع مع Hyperliquid L1. ستستخدم HyperEVM HYPE كرسوم غاز، وستكون مفتوحة للمطورين.

3. الفريق، نموذج اقتصاد التوكن والتقييم

3.1 الفريق

هايبرليكيد لديها مؤسسان مشاركان، وحجم الفريق صغير، حوالي 10 أشخاص. من خلال عملية بناء المنتج، يتمتع الفريق بقدرة على حل المشكلات بناءً على المبادئ الأساسية.

نموذج اقتصاد HYPE 3.2

إجمالي HYPE هو 1 مليار قطعة، التوزيع المحدد كما يلي:

• 31.0% تم توزيعها على المستخدمين الأوائل
• 38.888% مخصصة للإصدارات المستقبلية ومكافآت المجتمع
• 23.8% مخصص للفريق، سيتم الإفراج عنه بعد فترة القفل
• 6.0% هايبر فاونديشن
• 0.3% منح المجتمع
• 0.012٪ HIP-2

![هل تقييم Hyperliquid معقول؟ نظرة سريعة على حالة منتجاتها، ونموذجها الاقتصادي]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-12211393162c616cb62fa069ef2c83cc.webp(

حالياً، تأتي إيرادات Hyperliquid بشكل أساسي من رسوم التداول ورسوم مزاد HIP-1. جميع الإيرادات تعود بالكامل إلى HLP)Hyperliquid Liquidity Pool( وصندوق المساعدة)Assistance Fund(.

وفقًا للتقديرات، فإن نسبة توزيع إجمالي إيرادات البروتوكول بين HLP وAF تقريبًا 46%:54%. ستستخدم AF كل USDC المتراكمة لشراء HYPE. مؤخرًا، كانت AF تعيد شراء حوالي مليون دولار أمريكي من HYPE يوميًا.

![هل تقييم Hyperliquid معقول؟ نظرة سريعة على حالتها الحالية ومنظومتها الاقتصادية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e8acac82fda998d6748740be280fda61.webp(

) 3.3 تحليل التقييم

الإطار 1: مقارنة رموز منصة تداول رائدة معينة

مقارنة حسب وحدات الأعمال:

• تداول المشتقات: HYPE ≈ 10% BNB
• التداول الفوري: HYPE ≈ 1.5% BNB
• EVM### المقدّر (: HYPE ≈ 3% BNB

من حيث نموذج الاقتصاد ، HYPE يتفوق بشكل ملحوظ على BNB.

حاليًا، تبلغ القيمة السوقية المتداولة لـ HYPE حوالي 9% من BNB، والقيمة السوقية الكاملة حوالي 27%.

![هل تقييم Hyperliquid معقول؟ نظرة سريعة على حالة منتجها ونموذجها الاقتصادي])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-63b1a949912394fab9a5da7d29aa0466.webp(

)# الإطار 2: تقدير PS

وفقًا لبيانات الشهر الماضي، فإن المبلغ المخصص لإعادة شراء HYPE يقدر بنحو 3.19 مليار دولار.

• حسب القيمة السوقية المتداولة، نسبة P/S لـ HYPE هي 29.4
• وفقًا للقيمة السوقية الكاملة المتداولة، فإن P/S لـ HYPE هو 88

بالمقارنة مع مشاريع التشفير المماثلة الأخرى، فإن تقييم P/S لـ HYPE أقل بشكل ملحوظ من سلاسل الكتل الرئيسية L1، ولكنه أعلى من مشاريع الطبقة التطبيقية.

![هل تقييم Hyperliquid معقول؟ نظرة سريعة على حالة منتجاتها، ونموذجها الاقتصادي]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a1afa882d01cc59f7b0dac040f71113f.webp(

4. المخاطر

تشمل المخاطر الرئيسية التي تواجه Hyperliquid:

• مخاطر أمان الأموال
• مخاطر البرمجة
• مخاطر الأوراكل
• مخاطر التنظيم