دمج الأصول الحقيقية مع التمويل اللامركزي: بداية سرد جديد

الغرض من العملات المشفرة وتقنية blockchain هو إنشاء نظام اقتصادي عالمي أكثر شفافية وقابلية للوصول وكفاءة، وليس مجرد المضاربة على المدى القصير. ومع ذلك، فإن معظم السرد حول العملات المشفرة حتى الآن محصور في blockchain، وهناك حالات استخدام حقيقية تفيد المستهلكين العاديين لا تزال قليلة. هناك تريليونات من الدولارات من الأصول في الأسواق التقليدية بانتظار تحويلها بواسطة تقنية blockchain، مما يوفر فرصة كبيرة لتحسين النظام الاقتصادي العالمي.

التمويل اللامركزي(DeFi) ظهوره يعكس تمامًا إمكانيات blockchain. تطبيقات DeFi لديها المزايا التالية:

• التسوية الذرية: زيادة كفاءة رأس المال، وتقليل المخاطر النظامية
• تكلفة منخفضة: تقليل الوسطاء، خفض تكاليف التحويل
• الشفافية: معلومات مخاطر المكشوف والضمانات المتاحة للبحث العام
• القابلية للتجميع: يمكن للتطبيقات العمل معًا بدون إذن
• التحكم من قبل المستخدم: إدارة الأصول غير الحافظة، تقليل الثقة

على الرغم من أن التمويل اللامركزي يجلب العديد من الفوائد، إلا أن قيوده الرئيسية تكمن في أن معظم تطبيقات التمويل اللامركزي الحالية لا تزال تشكل اقتصادًا دائريًا مغلقًا نسبيًا، تفتقر إلى الارتباط بالنظام الاقتصادي التقليدي. يعتمد النمو السريع للتمويل اللامركزي إلى حد كبير على دوران الأموال والمكافآت الرمزية العالية غير المستدامة. هذا يعادل استخدام حاسوب فائق للعب لعبة الألغام: الإمكانيات هائلة ولكن لم يتم استغلالها بالكامل بعد.

ازدهرت صناعة التمويل اللامركزي في العامين الماضيين، وبلغ إجمالي القيمة المقفلة ( TVL ) ذروتها عند 180 مليار دولار. ولكن بسبب الأحداث غير المتوقعة وسوق الدببة، انخفضت القيمة المقفلة حاليًا إلى أكثر من 57 مليار دولار. أدى عدم استدامة العديد من البروتوكولات إلى انخفاض كبير في أسعار الرموز، وأصبحت العوائد تقترب تدريجيًا من مستويات التمويل التقليدي.

تتمثل مزايا التمويل اللامركزي مقارنة بالتمويل التقليدي في الشفافية على السلسلة، ورصد الأموال، وقابلية تجميع العقود الذكية، وآلية صانع السوق التلقائي المرنة والفعالة، بالإضافة إلى خفض عتبة الدخول. ومع ذلك، لا يزال التمويل التقليدي يتمتع بمزايا في جوانب مثل عتبة الاستثمار، والارتباطات السوقية.

الأصول المادية ( RWA ) تشير إلى الأصول الملموسة الموجودة في العالم المادي، مثل العقارات والسلع والفنون وما إلى ذلك. تشكل هذه الأصول جزءًا مهمًا من القيمة المالية العالمية. بلغ إجمالي قيمة العقارات العالمية في عام 2020 326.5 تريليون دولار، بينما بلغت القيمة السوقية للذهب 12.39 تريليون دولار. توفر قابلية التشغيل البيني والسيولة اللامركزية في التمويل اللامركزي فرصًا جديدة لهذه الأصول التقليدية.

حالياً، تقوم العديد من المؤسسات المالية بإعداد الدخول في مجال الأصول الحقيقية (RWA):

• أطلقت غولدمان ساكس منصة الأصول الرقمية لسندات blockchain بقيمة 100 مليون يورو
• يمكن استثمار صندوق الأسهم البالغ قيمته 2.1 مليار دولار من Hamilton Lane من خلال Polygon.
• أصدرت شركة سيمنز سندات رقمية بقيمة 60 مليون يورو على شبكة بوليجون الرئيسية
• ميتسوي تحقق إدارة الأصول من خلال الأوراق المالية الرقمية، وتقدم استثمارات في العقارات والبنية التحتية للعملاء الأفراد
• يمتلك MakerDAO أكثر من 680 مليون دولار من الأصول الحقيقية كضمان لعملة DAI المستقرة
• Aave أطلق الأصول الحقيقية

تشمل التطبيقات الرئيسية لـ RWA في التمويل اللامركزي:

1. العملات المستقرة: مثل USDC وغيرها من الرموز التي تدعمها احتياطيات الأصول بالدولار الأمريكي
2. الرموز المركبة: المشتقات على السلسلة المرتبطة بالعملات والأسهم والسلع وغيرها
3. اتفاقية القرض: نموذج عمل الإقراض لتجميع وتوزيع الأموال بكفاءة

العقارات هي أكثر الأصول الأساسية RWA شعبية، تليها ائتمانات الكربون، والسندات/الأسهم العامة وغيرها.

تنقسم بروتوكولات RWA على السلسلة إلى فئتين رئيسيتين:

1. سوق الأسهم والأصول المادية: مثل Backed Finance وغيرها
2. العوائد الثابتة: تشمل القروض العامة والقروض الخاصة، مثل Centrifuge و Goldfinch وغيرها

بعض البروتوكولات الرئيسية للأصول الحقيقية على السلسلة تشمل:

• Backed Finance: يوفر أسهم ETF لمؤشر S&P 500 المرمزة
• Ondo Finance: توكينغ السندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل والسندات وما إلى ذلك
• Maple Finance: قامت بإصدار قروض بقيمة تقارب 2 مليار دولار، وتخطط للتوسع في مجالات مثل تمويل الحسابات المستحقة.
• Centrifuge: تركز على توكينغ وإصدار السندات، وقد جمعت ما يقرب من 300 مليون دولار
• Goldfinch: بروتوكول الإقراض اللامركزي، قيمة القروض النشطة تتجاوز 100 مليون دولار
• Blocksquare: إدارة أصول عقارية بقيمة 45 مليون دولار، موزعة على 12 منطقة حول العالم

تقدم هذه الاتفاقيات الائتمانية عمومًا عوائد أعلى من معظم بروتوكولات التمويل اللامركزي، لكنها تواجه أيضًا بعض مخاطر التخلف عن السداد.

في المستقبل، قد تظهر سلسلة بلوكشين Layer 1 مخصصة تعتمد على RWA لتلبية الاحتياجات الفريدة لبروتوكولات RWA. على سبيل المثال، شبكة Avalanche الفرعية التي أطلقتها Inatain Markets، مخصصة للإصدار والتداول على السلسلة للأوراق المالية المدعومة بالأصول.

بشكل عام، مع استنفاد سرد DeFi وظهور فرص في سوق الأصول الحقيقية، فإن قابلية تجميع DeFi وشفافيتها وتكلفتها المنخفضة توفر إمكانيات جديدة للأصول التقليدية. على سبيل المثال، يمكن إقراض الشركات أن يتصل بالأسواق العالمية، مما يوفر المزيد من فرص المطابقة للصفقات. كما أن الأزمة الأخيرة في القطاع المصرفي دفعت إلى توكن الذهب، وقد يأتي سرد تمكين RWA للأصول غير الرقمية.